USDT 不會暴雷

USDT 是市場上最大的雷,這應該是行業中絕大多數人的觀點,在前兩個月USDT 瘋狂增發的時候,不少文章都表示USDT 這樣毫無節制的增發,風險越來越大,暴雷隨時有可能發生。
這篇文章想告訴大家:我們認為,Tether 的商業模式決定它很難暴雷。這個觀點並不是認可USDT 的合規或者可信,只是通過一些現象來闡述我們的觀點。
「眾人貪婪我恐慌」這句話,被提起過無數次,大意就是大家都認定的一個方向,可能就不是事情發展的最終方向。
在上一篇《USDT : 一個點對點的電子現金系統》的留言中,有讀者問,「Tether 為什麼不暴雷?」當大家都認為USDT 有風險,Tether 會暴雷的時候,事情真的有可能就不會朝著大家預想的方向發展。

Tether 真正的風險

大家思考一個問題,發行USDT 的Tether 公司,最怕的是什麼風險。是監管嗎?
2018 年11 月,美國司法部開始調查Tether 公司,調查他們是否參與非法操控比特幣。這大概是Tether 公司與監管機構最早的交鋒;2019 年4 月,紐約總檢察長辦公室先是指責BitFinex 與Tether 公司合謀挪用USDT 儲備金彌補8.5 億美金虧空的行為,隨後起訴了BitFinex 與Tether。
而這些事情,對USDT 的影響有多大呢?我們看看價格,這是最直觀的表達。

可以看到,這兩次監管問題的確導致了USDT 的波動,但最大波動也只是讓USDT=0.94 美金,最大下跌了6%。
但6% 就是USDT 史上最大的波動了嗎?當然不是,如果大家還有印象,2018 年10 月份,「空倉被套」這個詞傳遍了幣圈,當時USDT 大跌,最低達到了1 USDT = 0.85 美金,跌幅達到15%,遠超上圖中的任何一次波動。當時本以為USDT 可以代表美金的投資者完全慌亂,幾乎所有人都在賣出USDT,甚至這還導致了比特幣價格的上漲。
而當時發生了什麼事情呢?不是監管機構的發聲,而是有人發現,Tether 公司放置USDT 儲備金的Noble 銀行發生了問題,當時Noble 銀行被曝出無法繼續運營,正準備出售公司業務。當時有新聞表示,有用戶希望用USDT 在Noble 銀行兌付出美金,但是被銀行拒絕了。
兌付問題,這才是USDT 當時大跌的主因,換句話說,USDT 真正讓大家擔心的不是監管問題,而是擠兌。說Tether 挪用儲備金,說Tether 操控市場,說Tether 儲備金沒有100%,市場投資者都不害怕,大家唯一怕的是擠兌。
這也是Tether 最害怕的事情。如果所有人都要從Tether 公司用USDT 兌付出美金,他們必會暴雷。
那他們就需要想辦法解決這個問題。

Tether 解決方式

目前看來,他們想出的辦法有兩個:
第一個是最直觀的,在Tether 官網上就有寫,總結來說:增大官方兌付難度。

Tether 官網的手續費板塊中有明確寫道:近30 天內法幣存取款的金額總和在10 萬美金以上,法幣存款收0.1%,法幣取款至少收1000 美金。
這就意味著,有人在Tether 存儲美金換成USDT,Tether 收一筆費用,要是想把USDT 換回美金法幣,還得給Tether 一筆錢。
而且據知情人士表示,Tether 兌付美金流程也很繁瑣,大概需要一周時間才能完成,也是按照1:1 美金的價格兌付。
總結下來,這筆錢如果單純過一遍Tether 的手,回來就損失了不少。這是第一個辦法。
第二個辦法並沒有經過驗證,但是綜合來看,這個邏輯的可行性很高,也是Tether 最高明的地方:他們利用了監管機構。
我們仔細想想,當提到USDT 這四個字母,腦海裡最先浮現的關聯詞是什麼?一定是「不合規」、「監管」這樣的詞。這可能正是Tether 想達到的目的。他們不斷吸引監管機構關注,讓監管機構調查,放出讓人大跌眼鏡的證據,比如沒有任何法律效應的審計證明,引發輿論,繼續吸引著監管機構的注意,所有的行為只有一個目的:不斷強調著USDT 與監管的關係,讓人們只要想到USDT 就會條件反射出不合規與監管問題。
而這樣做的結果是:沒有人會去Tether 兌付USDT。
Tether 已經被監管機構盯上,USDT 已經用於灰產,找Tether 官方兌付美金法幣,一定會被監管機構調查,誰也不想跟監管機構惹上關係。
最重要的問題是,被監管盯上,意味著不可能避稅。在Tether 官方兌付法幣,監管機構一定會調查這筆錢的用途,調查是否賺錢,有沒有盈利,稅收不可能被避免。
於是監管這個特性,成為了USDT 不會被擠兌的天然屏障,兌付流程慢、手續費高、沒有溢價、還有被監管機構盯上的風險,也無法避稅,沒有人會去Tether 官方兌付法幣美金。
這就是Tether 最高明的地方,用戶最完美的兌換渠道就是OTC :即時到賬、可以有溢價、幾乎沒有手續費、找到靠譜OTC 交易商的兌換風險也遠比官方小,還可以避稅。
用戶自己就把官方兌換這條路給封死了,根本不會考慮。
這個操作歷史上也有先例,就是美元與黃金相關的那段崢嶸歲月,二戰後美元成為了世界貨幣的霸主,規定了35 美元可以兌換1 盎司黃金。但是1971 年8 月,布雷頓森林貨幣體系解體,美元不再掛鉤黃金,同時美聯儲也規定,任何國家、任何央行、任何人都不能在美聯儲用美元兌換出黃金。關於美國現在還有多少黃金庫存,到現在依然有爭議,比如德國想從美國運回自己存儲的1268 噸黃金,被美聯儲拒絕了。這跟Tether 現在的狀況是不是很像?
只不過是美聯儲主動拒絕,Tether 被動拒絕。
那些認為USDT 會暴雷的觀點,主要有三種:非100% 儲備金風險、監管風險,以及擠兌風險。
現在,USDT 不是100% 美金存儲的事情已經是公認的事實,不僅不是全部美金,官網上也清清楚楚地寫著Tether 接受歐元、人民幣等法幣,大家根本不計較。
甚至還有一個現像大家可能沒有註意到,glassnode 數據統計顯示,在312 大跌的那天,BitFinex、Huobi 這些主流交易平台的比特幣開始加速流出,BitFinex 流出了66%,Huobi 流出了24%。表面上看,可以理解為投資者離場了,或者提到錢包了。那有沒有一種可能,是交易平台超額抵押了比特幣給Tether,換出了增發的USDT,而大跌以後交易平台需要給Tether 補倉,以保證Tether 不會把抵押物清算,所以才有大規模的比特幣流出。這完全是有可能的,但對於USDT 有影響嗎?沒有影響,就好像MakerDAO 與DAI,大家知道USDT 依然是1 美金就夠了。
監管問題也難以動搖大家對USDT 的認可,頻繁出現的監管消息也只讓USDT 在小範圍內波動。
現在,對於Tether 最有風險的擠兌問題,似乎也被Tether 解決了。都說USDT 有雷,那現在的雷在哪兒呢?

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