如果你一直關注加密貨幣世界，你很可能聽說過UST 失去掛鉤並且Luna 代幣跌至0.001 美元以下。
這一事件的影響無疑將在一段時間內波及整個加密貨幣生態系統。不僅許多投資者賠錢，而且全世界都目睹了一種所謂的“穩定”代幣，市值為180 億美元，在撰寫本文時從其預期價值1 美元跌至0.17 美元。
這對普通投資者的信心是一個巨大的打擊，也是政府監管機構的一個明顯爭論點。隨著加密貨幣世界的發展，人們比以往任何時候都更重要的是要了解算法穩定幣是什麼，UST 是如何將其價值保持在1 美元的，出了什麼問題，最重要的是，我們如何才能信任另一個再次穩定幣。
那麼，什麼是UST？ UST 是一種穩定的代幣，橋接在以太坊區塊鏈上，價值恰好為1 美元。然而，為了維持UST 的價值，Terra 生態系統存在於自己的權益證明區塊鏈上。這是通過鑄幣稅和套利來實現的。你可能熟悉套利一詞，這意味著在不同市場買賣貨幣以利用價格差異。
鑄幣稅不太常見。它歷來被定義為政府可以通過印鈔獲得的利潤。更簡單地說，鑄幣稅是當印製新貨幣的成本低於該紙幣的可接受價值時可以獲得的價值。例如，美國政府將支付遠低於100 美元來鑄造100 美元的鈔票，因此在此過程中為自己創造了價值。
在實踐中，Terra 生態系統通過激勵Terra 和以太坊區塊鏈上代幣的套利、創建和銷毀，努力將UST 的價值維持在1 美元。這是通過Terra區塊鏈上的礦工、以太坊區塊鏈上的UST 代幣持有者以及在兩者之間工作的套利者的行為來運作的。根據Terra 白皮書：
“一旦系統檢測到Terra 貨幣的價格偏離其掛鉤，它必須施加壓力以使價格正常化。 與任何其他市場一樣，Terra 貨幣市場遵循掛鉤貨幣的簡單供需規則。 那是：
在所有條件相同的情況下，收縮貨幣供應量將導致更高的相對貨幣價格水平。也就是說，當價格水平低於目標時，充分減少貨幣供應將使價格水平恢復正常。
在所有條件相同的情況下，擴大貨幣供應量將導致較低的相對貨幣價格水平。也就是說，當價格水平高於目標時，充分增加貨幣供應量將使價格水平恢復正常。 ”
說白了，Terra 生態系統激勵人們在UST 價格過高時將Luna 換成UST，並在價格下跌過低時將他們的UST 換成Luna。這樣一來，Luna 的市值仍然大於或等於UST，而UST 的價格可以保持在1 美元。
乍一看，這似乎遵循了高中經濟學課的最基本規則。供求關係……對吧？但是，一點想像力和批判性思維可以讓你了解UST 和Terra 生態系統的真正系統性風險。
讓我們從美好的時光開始：當Luna 的價格上漲時，交易者被激勵燒掉Luna 以創造更多的UST。這一行動減少了Luna 的供應，進一步增加了它的價值。一個無限的正反饋循環； 會出什麼問題？當情況不好時，事情開始向另一個方向發展。 Luna 的價格下跌意味著必須創建更多的代幣來匹配UST 的價值，這導致Luna 的價格進一步下跌。當你認識到市值只是總供應量乘以最後銷售價格時，這真的開始看起來像一個問題。出售所有Luna 代幣永遠無法真正獲得Luna 的市值，因為每次出售價格都會下跌，而支持UST 的價值實際上只是理論上的。
實際上，UST 協議旨在承受價格下跌，只要UST 和Luna 之間的套利能夠跟上熊市的步伐。當事實證明並非如此時，Terra 的CEO 開始購買比特幣來支撐UST 的價值，加密貨幣世界開始重新學習Satoshi 的前兩課。也就是說，權力下放和保守的貨幣政策真的很重要。從那裡得到的只是一個大賣單，UST 開始失去掛鉤。消費者信心減弱，沒有人想被抓住，世界開始銷售。 Luna 的價格在一周內從85 美元跌至不到0.01 美元，而UST 仍處於非常不穩定的0.08 美元。
鑑於最近的災難，可以理解普通加密貨幣用戶現在可能不信任所有穩定幣。它甚至讓所有認為加密貨幣是騙局的人都相信了。這種規模的崩盤應該至少讓每個有脈搏的人都感到恐懼然而，與往常一樣，這種恐懼的解毒劑就是教育。如果你想信任一個穩定幣協議，你需要了解它是如何工作的，最重要的是，它與UST 有何根本不同。
通常認為有三種類型的穩定幣。
首先是中心化、紙質支持的穩定幣，如USDC 或USDT。這些硬幣保持其價值，因為中央實體應該持有它們發行的代幣的全部價值。 Circle 和Tether 聲稱持有超過1200 億美元的現金、商業票據和政府債務，這代表了他們穩定幣市值的全部價值。其次是算法鑄幣稅穩定幣，如UST，沒有擔保質押品。第三種形式的穩定幣是去中心化的、加密貨幣支持的和算法的。在撰寫本文時，此類穩定幣的工作示例是Ergo 上的SigmaUSD 協議和以太坊上的DIA，另一個示例是Djed，目前在Cardano 的測試網上實施。這種形式的穩定幣與前面提到的兩種形式有很大不同，需要更多細節才能了解差異。以下段落將重點關注SigmaUSD。
那麼，什麼是SigmaUSD 協議？ SigUSD 是一種去中心化、加密貨幣支持的算法穩定幣。讓我們逐個分解：
去中心化
意味著SigmaUSD 協議完全是鏈上且非託管的。這意味著沒有人或團隊負責管理穩定幣儲備； 一切都由智能合約自動管理並記錄在區塊鏈上。沒有人是你必須信任的，也沒有機會受到陰暗的後門操縱。
加密貨幣支持
意味著持有儲備金以賦予SigUSD 價值。這作為放置在智能合約中的ERG 礦池而存在。該資金礦池有兩個資金來源，人們用ERG 交易SigUSD，人們用ERG 交易儲備代幣SigRSV。這個ERG 礦池的作用是對穩定資產SigUSD 進行超額質押，並吸收ERG 的波動性。這意味著大部分風險落在SigRSV 持有者身上，他們基本上押注儲備礦池的價值將相對於流通中的穩定幣的價值增加。
算法
意味著智能合約執行了一組規則，這些規則規定瞭如何使用協議。該算法旨在將穩定幣的超額質押保持在400% 到800% 之間。它通過允許用戶在準備金率高於400% 的任何時候鑄造SigUSD 並允許他們在準備金率低於400% 的任何時候鑄造SigRSV 來實現這一點。它還通過考慮儲備中的ERG 總數、流通中的SigRSV 數量和ERG 的價格來計算SigRSV 的價值。風險轉移到準備金持有人身上，因為他們只能在準備金率高於400% 時將SigRSV 兌換為ERG，而SigUSD 持有人可以隨時贖回他們的代幣。
現在是大問題：為什麼這比UST、USDC 或USDT 更好？在過去一年的市場波動中，SigmaUSD 協議的表現如何？
由於定義它的原則，SigmaUSD 協議從根本上比這些以前的選項更健全：去中心化、穩健和保守的貨幣政策，以及管理其使用的不變規則。 UST 之所以有價值，是因為Luna 代幣的供應和價值被成功操縱。 SigUSD 安全得多，因為它被超額質押了數百個百分點，並且代幣持有者可以清楚地看到準備金率以了解持有它的風險。 USDC 和USDT 可能有更合理的貨幣政策，但協議的健康狀況取決於中心化實體。鑑於我們必須信任Circle 和Tether，因此無法保證他們的代幣確實具有他們聲稱的價值。此外，這是加密貨幣我們應該擺脫銀行，而不是創建新銀行。
最後，談談協議在過去一年中的表現。自SigmaUSD 協議推出以來，ERG 已從2 美元上漲至18 美元，回升至4 美元，升至19 美元，然後再次回落至2 美元。說ERG 一直不穩定是輕描淡寫的。然而，SigUSD 並沒有一刻鐘偏離其1 美元的估值。隨著加密貨幣行業在Terra 和Luna 倒台後復蘇並尋求穩固的立足點，很明顯該行業需要一個經過徹底研究的開源穩定幣協議，該協議是去信任、去中心化和透明的。 Ergo 一直在悄悄地構建這個行業迫切需要的強大、安全和開源的工具。談到穩定幣，SigmaUSD 無疑是贏家，耐心等待它應得的採用。
訪問Ergo 平台網站和SigmaUSD 網站了解更多信息。
後穩定幣: UST, Systemic Risk & Ergo 的SigmaUSD 首次出現在Blockonomi 上。
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