在過去幾年中以任何身份處理過加密的大多數人都清楚地知道，如今有許多項目提供了令人瞠目結舌的年收益率（APY）。
事實上，許多使用權益證明(PoS) 共識協議構建的去中心化金融(DeFi) 協議為投資者提供了荒謬的回報，以換取他們持有原生代幣的回報。
然而，就像大多數聽起來好得令人難以置信的交易一樣，這些產品中的許多都是不折不扣的現金攫取計劃——至少這是絕大多數專家所聲稱的。例如，YieldZard 是一個將自己定位為DeFi 創新公司的項目，它採用自動質押協議，聲稱為其客戶提供918,757% 的固定APY。簡單來說，如果一個人在該項目上投資1,000 美元，那麼應得的回報將是9,187,570 美元，這個數字即使在普通人眼中，至少可以說是不靠譜的。
YieldZard 並不是第一個這樣的項目，其產品僅僅是對Titano 的模仿，這是一種提供快速和高回報的早期自動質押代幣。
這樣的回報真的可行嗎？
為了更好地了解這些看似荒謬的回報從長遠來看是否真的可行，Cointelegraph 聯繫了Balancer Labs 的產品經理Kia Mosayeri，這是一種使用新型自平衡加權礦池的DeFi 自動化做市協議。在他看來：
“老練的投資者會想要尋找收益的來源、可持續性和產能。 由合理的經濟價值驅動的收益，例如為藉貸資本支付的利息或為交易支付的百分比費用，將比來自任意代幣排放的收益更具可持續性和可擴展性。”
Orbs 公共區塊鏈基礎設施業務發展副總裁Ran Hammer 對此事進行了更全面的概述，他告訴Cointelegraph，除了促進去中心化金融服務的能力之外，DeFi 協議還為加密貨幣生態系統引入了另一項重大創新：通過或多或少的被動持有獲得收益的能力。
他進一步解釋說，並非所有收益在設計上都是平等的，因為一些收益植根於“真實”收入，而另一些收益則是基於類似龐氏的代幣經濟學的高排放的結果。在這方面，當用戶充當貸方、質押者或流動性提供者時，了解收益的來源非常重要。例如，計算能力的交易費用、流動性的交易費用、期權或保險的溢價和貸款利息都是“實際收益率”。
然而，Hammer 解釋說，大多數激勵性協議獎勵都是通過代幣通脹獲得的，並且可能不可持續，因為這些獎勵沒有真正的經濟價值。這在概念上類似於龐氏騙局，需要越來越多的新購買者才能保持通證經濟學的有效性。他加了：
“不同的協議使用不同的方法計算排放量。 在考慮通貨膨脹的同時，了解收益率的來源更為重要。 許多項目正在使用獎勵排放來產生健康的持有者分配並引導原本健康的代幣經濟學，但隨著利率的提高，應該進行更多的審查。”
區塊鏈軟件公司Jelurida 的聯合創始人兼董事Lior Yaffe 回應了類似的觀點，他告訴Cointelegraph，大多數高收益項目背後的想法是，它們通過在去中心化交易所和/或根據需要不斷鑄造更多代幣，以向他們的質押者支付收益。
Yaffe指出，只要有足夠的新鮮買家，這個技巧就可以奏效，這實際上取決於團隊的營銷能力。然而，在某些時候，對代幣的需求不足，因此只需鑄造更多的代幣就會迅速耗盡其價值。 “此時，創始人通常會放棄該項目，只是為了在未來某個時候以類似的代幣重新出現，”他說。
高APY很好，但只能走這麼遠
加密貨幣投資組合管理和DeFi 錢包應用程序CoinStats 的首席執行官Narek Gevorgyan 告訴Cointelegraph，每年都有數十億美元從投資者那裡被盜，主要是因為他們成為這些高APY 陷阱的犧牲品，並補充說：
“我的意思是，很明顯，項目無法長時間提供如此高的APY。 我見過很多項目提供不切實際的利率——有些遠遠超過100% APY，有些則達到1,000% APY。 投資者看到了巨大的數字，但往往忽視了漏洞和隨之而來的風險。”
他闡述說，首先，投資者需要意識到大多數回報都是以加密貨幣支付的，而且由於大多數加密貨幣都是不穩定的，因此為賺取這種不切實際的APY 而藉出的資產可能會隨著時間的推移而貶值，從而導致重大的無常損失。
什麼是無常損失以及如何避免它？
Gevorgyan 進一步指出，在某些情況下，當一個人質押他們的加密並且區塊鏈正在使用通貨膨脹模型時，接收APY 是可以的，但是當涉及到真正的高收益時，投資者必須極其謹慎，並補充說：
“一個項目可以為其投資者提供的東西是有限度的。 這些高數字是瘋狂和狂妄的危險組合，因為即使你提供高APY，它也必須隨著時間的推移而下跌——這是基本經濟學——因為它關係到項目的生存。”
儘管他承認有些項目可以以穩定的方式提供相對較高的回報，但任何提供固定廣告和長期高APY 的項目都應該受到高度懷疑。 “同樣，並非所有都是騙局，但應該避免聲稱提供高APY 而沒有任何透明證據證明其運作方式的項目，”他說。
不是每個人都同意，差不多
Thetanuts 的匿名協議負責人0xUsagi 是一個擁有高有機收益的加密衍生品交易平台，他告訴Cointelegraph，可以採用多種方法來實現高APY。他表示，代幣收益率通常是通過根據在一個時期跟踪的項目中提供的流動性數量按比例向用戶分配代幣來計算的，並補充說：
“將這種機制稱為騙局是不公平的，因為它應該更多地被視為一種客戶獲取工具。 它往往在項目開始時用於快速獲取流動性，從長遠來看是不可持續的。”
0xUsagi 對此事進行了技術分析，指出每當項目的開發團隊打印出高代幣收益率時，流動性就會湧入項目； 然而，當它枯竭時，挑戰就變成了流動性保留的挑戰。
當這種情況發生時，會出現兩種類型的用戶：一種是離開去尋找其他農場以獲得高收益，另一種是繼續支持該項目。 “用戶可以將Geist Finance 稱為打印高APY 但仍保留大量流動性的項目示例，”他補充道。
也就是說，隨著市場的成熟，即使涉及合法項目，加密貨幣市場的高波動性也可能導致收益率隨著時間的推移而壓縮，這與傳統金融系統的方式非常相似。
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“用戶在參與任何農場時都應該評估他們所承擔的風險程度。 在社區溝通渠道上尋找代碼審核、支持者和團隊響應能力，以評估項目的安全性和血統。 世界上沒有免費的午餐，”0xUsagi 總結道。
市場成熟度和投資者教育是關鍵
EOS Network基金通信副總裁Zack Gall 認為，任何時候投資者遇到令人瞠目結舌的APR，都應該被視為吸引新用戶的營銷噱頭。因此，投資者需要自我教育，以便在此類項目最終崩盤時，要么遠離，要么現實，要么為提前移除策略做好準備。他加了：
“由於潛在激勵代幣必鬚髮生顯著稀釋，通貨膨脹驅動的收益率不能無限期地持續下去。項目必須在吸引通常想要低費用的最終用戶和激勵有興趣獲得最大收益的代幣質押者之間取得平衡。 維持兩者的唯一方法是擁有能夠產生可觀收入的龐大用戶群。”
智能交易生態系統Unizen 的研究主管Ajay Dhingra 認為，在投資任何高收益項目時，投資者應該了解實際年利率是如何計算的。他指出，APY 的算法與大多數項目的代幣模型密切相關。例如，絕大多數協議保留了總供應量的相當大一部分——例如，20%——僅用於排放獎勵。 Dhingra 進一步指出：
“詐騙和合法收益平台之間的主要區別在於明確說明的效用來源，無論是通過套利還是藉貸； 支付的代幣不僅僅是治理代幣（如以太幣、美元硬幣等）； 長期展示一致和可靠的功能（1 年以上）。”
因此，隨著我們進入一個由以DeFi 為中心的平台驅動的未來——尤其是那些提供極其豐厚回報的平台——用戶進行盡職調查並了解他們可能希望投資的項目的來龍去脈至關重要或面臨被銷毀的風險。
資訊來源：由0x資訊編譯自COINTELEGRAPH。版權歸作者Shiraz Jagati所有，未經許可，不得轉載