距離期待已久的The Merge 更新還有幾個月的時間，這將是以太坊發展的一個重要里程碑。不僅共識算法會發生變化，以太坊也會變得更加環保和通縮，這會在中長期對其價格產生積極影響。
ForkLog 弄清楚了即將升級的特點及其對資本化第二大加密貨幣投資吸引力的潛在影響。
在激活The Merge 更新期間，以太坊還有最後的準備工作要切換到Proof-of-Stake 共識算法。
升級將顯著影響加密的基本品質，使其具有通縮性，並且更加環保。
影響價格的以太幣排放率將取決於驗證者的數量和鏈上活動。
七年的旅程
從工作量證明（PoW）到權益證明（PoS）的轉變是以太坊歷史上最重要、最複雜的升級。這個過程已經持續了七年，已經到達了終點。
過去，升級被稱為各種名稱：Serenity、Casper、Shasper、Ethereum 2.0，最後是The Merge。
此次更新將改變確定交易驗證和出塊原則的共識機制。
以太坊硬分叉在通往合併激活的路上的歷史。數據：銀河數字研究。
自2014 年以來，開發人員一直在探索PoS 作為PoW 系統替代方案的可能性。由於當時新算法的新穎性和知識不足，以太坊於2015年推出，基於基於工作量證明的Ethash技術。
同年，開發人員提出了一個雄心勃勃的路線圖，其中開發的最後階段被稱為Serenity。他假設從Ethash 完全過渡到穩定的PoS 算法。
主要動機之一是提高以太坊的能源效率。開發商預計The Merge 可將能源成本降低99.9% 以上。驗證者將代替礦工在網絡中扮演核心角色，每個驗證者都需要32 ETH 以質押品的形式。
據Galaxy Digital Research 研究人員稱，即將到來的升級不會以任何方式改變用戶與dapp 交互的算法。交易所客戶、託管服務以及普通的ETH 持有者不需要將他們的代幣轉移到任何地方。
從通貨膨脹到通貨緊縮
目前，大多數新的以太坊發行都發生在傳統的PoW區塊鏈——執行層。礦工每個開采的區塊獲得2 ETH，每天總計超過12,000 ETH。
數據：IntoTheBlock。
一小部分ETH 在信標鏈上發行。這種基於PoS 的網絡稱為共識層。
信標鏈（或以太坊第二版的零階段）於2020 年12 月1 日推出。
在共識層面發行的ETH 數量取決於驗證者的數量和質押的硬幣數量。影響排放的另一個因素是銷毀部分交易費用，具體取決於網絡負載。該機制（EIP-1559）在倫敦硬分叉中被激活，自那以來已經燒毀了超過240 萬個ETH。
自EIP-1559 激活以來，有關以太坊通脹和銷毀硬幣數量的信息。Ultrasound.money 數據截至2022 年6 月8 日。
以目前1270 萬ETH 的質押（約佔以太市場供應量的10%）和7900 ETH 的每日銷毀率，通貨膨脹率為2.1%。換言之，每年新增排放量約為540 萬ETH。
ETH供應分佈圖：資金、ETH2 Staking、DeFi、外匯儲備。數據：加密貨幣。
以下屏幕截圖是熱圖。它顯示了共識級別的銷毀率和質押ETH 的變化如何影響以太坊的日常供應。
數據：銀河數字研究。
激活The Merge 後，排放機制不再意味著每個區塊對礦工的固定獎勵。獎勵給驗證者的ETH 數量將動態變化，每個epoch 持續6.4 分鐘。
假設共識級別涉及1100 萬個ETH。上面的熱圖顯示，使用此參數，每天將發行1511 ETH。
當考慮到硬幣銷毀時——例如，每天4000 ETH——以太坊變得通貨緊縮。具有此類參數的供應量將每天減少2489 ETH 或每年減少0.77%。
銷毀的ETH 數量直接取決於鏈上活動，在圍繞DeFi 和NFT 的炒作結束後，鏈上活動正在下跌。下圖顯示，相對於2021 年5 月的峰值水平，以太坊網絡中的交易數量已顯著下跌。日均在100萬大關以下，符合2018年初的數值。
數據：IntoTheBlock。
Galaxy Digital Research 表示：“如果在Merge 升級後的未來幾個月和幾年內用戶對以太坊的採用率有所回升，那麼以太坊的供應量將會更快地萎縮。”
然後，根據他們的說法，按資本化計算的第二大加密的價值主張將會增加，特別是在價值存儲的背景下。
如前所述，PoS 網絡的安全性不是由能源密集型礦工提供，而是由阻止網絡中以ETH 形式供應的驗證者提供。質押的硬幣越多，潛在的攻擊者就越難控制系統並改變交易歷史。
以太坊共識級別的設計是為了根據所涉及的以太坊數量自動調整驗證者獎勵。
ETH 的年供應量與驗證者的年收益率。數據：銀河數字研究。
當質押中的ETH 數量增加並且網絡中有許多活躍的驗證者時，後者的盈利能力就會下跌。在相反的情況下，當驗證者和代幣很少時，收益會增加以鼓勵他們更積極地參與網絡。
截至2022 年6 月8 日，共有399,554 名驗證者。
在以太坊2.0 存款合約中存入32 ETH 的賬戶數量的增長動態。數據：Glassnode。
算法改變的發行率確保無論有多少ETH 被質押，驗證者總是有足夠的動力去工作。
Galaxy Digital Research 專家強調：“然而，在預測以太坊的長期貨幣政策時，這種動態方法充滿了困難。”
除了質押的ETH 數量和銷毀的代幣數量之外，分析師還應該考慮不太重要的指標：在線驗證器和被削減的驗證器。
數據：銀河數字研究，超聲波.money。
上圖說明了在The Merge 激活後ETH 供應量的預期下跌。根據Ultra Sound Money 服務，每年銷毀290 萬ETH（或每天約8000 ETH，這是自EIP-1559 激活以來的平均水平），流通的硬幣數量將每年減少2%。
其他因素也會影響收入結構：
一旦激活合併，以太坊礦工目前收到的優先費用將轉給活躍的驗證者。根據Coin Metrics，此類“提示”的總量每天剛剛超過1,000 ETH，與驗證者的每日收入大致相同。因此，後者的收入將翻倍。
除了提示之外，驗證者還將收到最大可提取價值(MEV)。Flashbots 研究員Alex Obadiah 計算出MEV 的收入可以增加75% 的收入。
流動性質押和中心化風險
信標鏈越來越多的份額落在以質押即服務（SaaS）模式運行的平台上。該領域無疑的領導者是流動質押服務Lido。
下圖顯示大型交易所也有很大的權重：Kraken、幣安和火幣。
數據：Etherscan。
SaaS 提供商的流行很大程度上是由於此類平台由於委託的可能性而極大地簡化了質押並使質押民主化。用戶不需要擁有32 ETH – 可以使用少量。不需要深厚的技術知識。
此外，許多SaaS 提供商為用戶提供削減保險。此外，流動質押服務有助於提高資本效率——例如，Lido 發行代表鎖定在質押合約中的資金的衍生代幣。此類代幣可用於DeFi 協議以產生額外收入。
“鑑於ETH 衍生品的盈利能力高於ETH 本身，rETH 和stETH 等代幣可能在某個時候成為競爭對手，甚至在流動性和作為DeFi 運營主要貨幣的接受度方面超過以太坊，”Galaxy Digital Research 的代表分享了他們的想法.
下圖顯示，麗都在其細分市場中遙遙領先。
流行的質押協議中資金量的動態。數據：沙丘分析（@LidoAnalytical）。
Bankless 的聯合創始人Ryan Sean Adams 推測，隨著時間的推移，ETH 將成為類似永久互聯網債券的東西，其持有者將同時是債權人和網絡所有者。因此，以太作為底層資產，將越來越少地參與到dapp 中。
鑑於SaaS 提供商提供了廣泛的有趣選項，我們可以預期它們的受歡迎程度會進一步增長，因此管理資產(TVL) 的價值也會進一步提高。
該領域有去中心化的趨勢。例如，Lido 正在實施分佈式驗證器技術。較新的服務Rocketpool 正在逐漸獲得動力，將自己定位為去中心化的質押平台。
何時激活合併？
The Merge 的測試如火如荼：6 月8 日，以太坊開發人員將Ropsten 網絡切換到PoS。Goerli 和Sepoila 測試網預計將在幾週內遷移。
2022 年5 月，主要開發人員之一Preston Van Loon 宣布，主網向PoS 的過渡將於8 月進行。Vitalik Buterin 還稱夏季的最後一個月是最有可能的日期，但允許將活動推遲到9 月至10 月，以防“潛在風險”。
根據Messari 的保守情景，The Merge 將在11 月至12 月完全激活。
5/ 長期吸引力的根本改進包括：
+協議能源減少+發行減少+淨通縮+債券類收益率+去中心化增加+吞吐量略有增加pic.twitter.com/dhjRT8tJTF
– 梅薩里（@MessariCrypto）2022 年6 月7 日
分析師表示相信，升級後，以太坊將不再被視為“烏托邦實驗”。相反，加密貨幣將吸引長期投資者。
Messari 假設質押獎勵將在7%-13% 的範圍內。
未來發展
The Merge 啟動後，上海硬分叉將成為重要事件。它旨在提高網絡的可擴展性，使質押資金的提取可用，併升級以太坊虛擬機（EVM）。
3 月，Vitalik Buterin 分享了Proto-danksharding 的想法，這是一個數據驗證腳本，專注於攜帶EVM 無法執行的所謂blob 的交易。
我自己的EIP-4844（又名proto-danksharding）技術常見問題解答：https://t.co/SlgNERBYVc
— Pigbayashi vitalik.eth (@VitalikButerin) 2022 年 3 月 19 日
Proto-danksharding 旨在取代danksharding，這是一種分片技術，其中只有提案的一個作者選擇落入一個或另一個插槽的所有交易和數據。這種方法由以太坊基金會研究員Dancrad Feist 於2022 年2 月推出。
以太坊創始人提出每30 天自動刪除blob 數據，這樣網絡就不會對數據和內存存儲提出過大的要求。
還有EIP-4488，旨在擴大基於以太坊的匯總的使用。最初，這個相對簡單的解決方案計劃在The Merge 激活之前實施。EIP-4488 將批量交易從二層網絡發送到以太坊區塊鏈的成本降低了五倍。
“雖然The Merge 是以太坊歷史上最複雜的升級，但這並不是網絡的最後一次升級，”Galaxy Digital Research 強調說。
研究人員確信，在那之後，開發人員將專注於多年來開發的其他緊迫問題，例如可擴展性和無狀態性。
Galaxy Digital Research 研究人員預測了以太坊向PoS 過渡的其他後果：
在GPU 上挖礦加密的受歡迎程度將下跌。一些礦工將轉向其他代幣，如Ethereum Classic 或Ravencoin。許多人會簡單地出售視頻卡，然後賣給遊戲玩家和設計師。這將降低市場上設備的價格並影響製造商的收入。
比特幣仍然是最大的PoS 加密貨幣，它將因網絡的高能量強度而受到更多批評。
結論
根據樂觀的預測，The Merge 預計在8 月啟動。不過，考慮到合併過程的技術複雜性以及開發商延遲升級的傾向，這一事件可能會在深秋舉行。
向PoS 過渡的最重要後果之一是將礦工從遊戲中淘汰。這可能會在短期內顯著影響市場狀況。拋售壓力可能會緩解，像Ethereum Classic 這樣的山寨幣的哈希率將會上漲。
從中長期來看，以太坊可能會成為一種更具投資吸引力的加密。首先，該項目將證明其反脆弱性。其次，資產將與環境友好的趨勢保持一致。
最後，通貨緊縮肯定會發揮作用。但是，其級別將取決於用戶的活動。
合併遠不是上一次主要的以太坊更新。它將有助於解決擴展問題，其中分片和匯總發揮重要作用。
在Telegram 上訂閱ForkLog 新聞： ForkLog Feed – 整個新聞提要，ForkLog – 最重要的新聞、信息K線走勢圖和意見。
在文本中發現錯誤？選擇它並按CTRL+ENTER
資訊來源：由0x資訊編譯自FORKLOG。版權歸作者Алекс Кондратюк所有，未經許可，不得轉載