在最近的暴跌中，許多人像驚弓之鳥一樣搖擺不定。以太坊2.0合併不再讓人們興奮，而是讓他們感到擔憂。以太坊有很多事情要做，合併一再推遲。
關於合併的誤解
合併不會：
1）降低GAS費（即交易成本）；
2）允許用戶提取抵押的ETH；
3）準時交貨。
但是，合併將：
1）降低以太坊代幣的發行率；
2）合併後9個月內實現零排放，從而減輕銷售壓力（之後POS最終解鎖）；
3）有三個減半週期效應，
即合併將產生與3個比特幣減半事件相同的效果。換句話說，在成功合併後，以太坊供應量的所有減少週期都將像比特幣的4年一樣。
Lido Staked Ether（stETH）是Lido協議的一種代幣，應該與以太坊100%掛鉤，現在正在失去其掛鉤。目前，Lido持有的以太坊偏離了4%，這意味著拋售壓力正在增加。這裡的信息非常明確：一些鯨魚和機構已經對合併失去了信心，他們正在拋售。
值得慶幸的是，與Terra Luna的情況不同，抵押的以太坊由智能合約保證，這意味著每個stETH都可以由當前鎖定的ETH以1：1的價格贖回。這意味著Lido問題不是像Terra Luna的情況那樣的支持問題，而是流動性問題。
這種情況可能變得糟糕的地方是，包括Celsius在內的許多鯨魚都進入了槓桿頭寸，以利用stETH收益率。這意味著stETH的價值低於ETH可能會導致短期危機，鯨魚被迫出售，這進一步搞砸了掛鉤，從而造成螺旋式下降。
Celsius破產
Celsius在以太坊擁有價值15億美元的巨額持幣頭寸。為了保持償付能力，他們已經開始借用穩定幣來對抗做空它們的力量。如果以太坊的價格繼續下跌，而Celsius被迫賣出，它可能會引發多米諾骨牌效應，這可能會嚴重打擊加密市場。
1個抵押的ETH本質上是智能合約，可以兌換1個ETH，所以掛鉤肯定會在未來重新回來。但這並不意味著在短期內ETH仍然不會有巨大的拋售壓力。
關於為什麼以太坊比比特幣表現得更差，我有一些原因可以告訴大家：
1）NFT正處於“只要我不賣，我就沒有賠錢”的階段。
2）DeFi和CeFi正在自由落體，充滿了騙局。
3）以太坊開發人員正在形成派系。
以太坊合併很可能不會在八月份到來。雖然在我看來，以太坊確實比比特幣具有更好的長期價值。當我們得到合併以太坊時，將是通貨緊縮，以及擁有更可持續的共識機製作為權益證明。如果事情順利，以太坊甚至可以擊敗比特幣是最佳價值儲存手段的說法。
當我們研究ETH-BTC圖表時，這一點很明顯。 ETH搖搖欲墜的主導地位始於5月10日Terra崩盤前後，但僅在兩週後，以太坊終於打破了對BTC的強勁支撐。以太坊幾週來一直保持在2，000美元，最終屈服於2k以下的水平。
不僅僅是升級：以太坊合併是什麼
合併可能是最受期待的事件，不僅對以太坊，而且對更廣泛的加密行業也是如此。向Proof of Stake的遷移已經推遲了好幾次或幾年，這是加密行業向世界證明它能夠勝任成為金融業命中註定未來的一個機會。
這是一個微妙的事件。事關重大。更重要的是，在技術層面上，這不是一件容易的事，正如以太坊聯合創始人Vitalik Buterin曾經說過的那樣。信標鍊是一個並行的以太坊鏈，其中開發了權益證明機制。作為遷移的協調器，信標鏈將與以太坊主網合併，因此得名：合併。合併後，以前的工作量證明以太坊主網將與新的POS機制一起專門運行，以達成共識。作為一個一般概念，它可能看起來很簡單，但這個過程並非很容易。
首先是恆定延遲。以太坊POS合併在過去已經延遲了很多次。但對一些人來說，今年的延遲感覺就像是棺材裡的釘子。今年年初，人們猜測合併將在6月進行。然而，核心開發人員對此不屑一顧，並暗示“幾個月後”。
從工程角度來看，這一連串的延遲是有道理的。開發人員不必急於讓合併順利進行。但普通人很難理解這種情況。在他們眼中，延遲的時間越長，人們對以太坊的信心就越小。他們真的能完成升級嗎？
熊市如何對待ETH？
除了以太坊內部發生的事情之外，宏觀情緒也在最近的價格下跌中發揮作用。如果情緒惡化，許多仍然持有ETH作為其最后防御手段的基金將被迫出售以保持流動性。對於在Luna/UST受到嚴重影響的基金來說尤其如此，比如Three Arrows Capital。
需要注意的一點是，目前的市場情緒確實對以太坊過於消極。目前對ETH的看跌感覺就像一年前一樣- 從2021年6月至7月- 在EIP-1559之前。儘管戲劇性較少，並且由於早期的NFT熱潮，對ETH的需求穩定。對EIP-1559的反應滯後。但一旦市場實現，ETH在當時達到了另一個歷史新高。
這次熊市教會了我一些寶貴的經驗：
1）不要把你的錢放在中心化的交易所，在熊市期間，它們是最粗略的；
2）像20%以上這樣的不切實際的回報在熊市期間幾乎要放棄幻想；
3）最後，沒有完美的通脹對沖。在經濟衰退期間，一切都在流血。
所以無論你做什麼，都要小心。這個市場非常年輕，任何事情都有可能發生。以太坊仍然是我最喜歡的長期投資，但毫無疑問，它就處於風暴之中。
