如今的Web3 領域，活躍的風投機構林林總總，既有a16z、紅杉等傳統基金轉型而來，也有Binance Labs、Coinbase Venture、Alameda Research 等Web3 原生風投。
縱覽各家機構的投資風格，主要可分兩種：一是押注賽道，廣泛佈局看好的細分賽道；二是精品投資，靠投得早、投得準，獲得超額回報。前者往往高頻出手，常現於融資新聞之中。而Odaily星球日報近期有幸專訪的SevenX Ventures 則選擇了後一條路，並在短時間內脫穎而出。
YGG、Mask、DAOMaker 等過去兩年間的Web3 爆款背後，SevenX Ventures 都是早期投資者之一，並在項目增長階段持續跟投，獲得幾十倍收益。
短短兩年，SevenX Ventures 已然躋身一線投資機構之列。目前，其下擁有兩個主基金及一個FoF，資管規模超2.5 億美元，累計投資項目逾80 個，涵蓋DeFi、NFT、DAO 等重點賽道和AR、波卡、NEAR等多個生態。
在實戰中，SevenX Ventures 總結出一套獨有的方法論，借鑒「三稿理論」把握行業趨勢；提出「CIVIC」模型甄選優質項目：Contrarian（逆向）、Innovation（創新）、Value（價值）、Idea（創意）、Connection（連接）；在投後，SevenX Ventures 以產業鏈思維統籌全局，促進所投項目間互聯協同。
不跟風，以獨到眼光預見行業趨勢，認定目標迅速跟進出手，克制又敏銳，追求超級回報，這是SevenX Ventures 給我們留下的印象。此外，SevenX Ventures 始終堅持「精品投資」理念，對標傳統基金BenchMark，不盲目追求規模。
“風險投資的奧義在於捕獲到那1％ 的項目，憑藉它帶來百倍回報。一旦追求規模，不僅意味著投資數量要增多，也可能帶來投資標準的下降。”
一、初識SevenX Ventures：內部機動、精品投資
風投機構創始人的工作狀態是怎樣的？
SevenX Ventures 三位合夥人每天忙到飛起、沖在前線，所有與項目方的溝通會議都能看到他們的身影，每份尋求融資的BP 都親自審閱，只為掌握行業脈動，保持對市場的敏銳度。 “如果創始人只負責募資、管理團隊，可能下屬越來越厲害，但離市場越來越遠。”
時間回到2018 年，三位合夥人尚未正式結盟，因為共同投資的項目初識。而後市場步入熊市，新生代投資機構不乏虧損退行。堅信「價值投資」的三人抱團取暖，度過寒冬。轉機出現在2020 年盛夏，隨著DeFi 流動性挖礦的走熱以及美聯儲持續放水，他們預感加密牛市即將來臨，決定組建一支新的Web3 基金，幫助區塊鏈創業項目成長。
當年8 月，SevenX Ventures 成立第一期基金，規模500 萬美元。據其透露，一期基金已退出回報率為700%，投中的黑馬項目包括資產發行平台DAOMaker、Web3 應用程序Mask Network，SevenX Ventures 是這兩個項目的早期投資者並持續跟投。其中DAOMaker 的最高回報率超過8000%，Mask Network 也貢獻了超過 1500% 的收益。
由於一期基金成績亮眼，2021 年4 月的二期基金，吸引到包括加密交易平台、區塊鏈知名投資人以及互聯網創業者的家族辦公室作為LP，二期基金規模也達到3000 萬美元。
相較於動輒數億元的大基金，SevenX Ventures 體量並不大，這也是其有意為之。創始團隊對SevenX Ventures 的定位是，做Web3 世界的BenchMark，堅持「精品投資」理念，不盲目追求規模。
“風險投資的奧義在於在捕獲到那1％ 的項目，憑藉它帶來百倍回報。一旦錢多了，基金還得在兩三年內把錢花完，這不僅意味著投資數量要增多，也可能帶來投資標準的下降。”
同時，SevenX Ventures 實行扁平化管理，僅設置兩級，並且內置機動小組對項目投資進行管理。
具體來說，每個成員都可以成為項目管理人發起投資，並在內部「僱傭」其他成員參與該項目管理以及投後，按照約定比例進行收益分成。
通過這種機制，每個機動小組的積極性以及驅動力得到極大提升，成員最終逐漸成長為全能的「五邊形戰士」。最終，這些成果也反饋到了項目以及基金發展中，實現雙贏。
經過兩年多的發展，SevenX Ventures 目前擁有兩個主基金、一個FoF，資管規模超過2.5 億美元，累計投資項目超過80 個，包括基礎設施、中間件以及 DAPP，涵蓋DeFi、NFT、GameFi 等多個細分賽道以及AR、波卡、NEAR 等多個生態。
二、SevenX Ventures實戰：「三稿」理論+「CIVIC」模型+產業鏈佈局
縱覽Web3 風投機構投資風格，主要可分為兩種：一是押注賽道，重點投資Web3 細分領域；二是精品投資，以小博大，靠投得早、投得準，獲得超額回報。
前者代表機構是Binance Labs、Coinbase venture、Alameda Research 等，而SevenX Ventures 則走上後一條路。毫無疑問，第二條路對機構自身專業水準要求極高，畢竟相較於押注賽道，後者成功率更低。
此外，SevenX Ventures 也沒有像其他投資機構一樣跟風參與各種熱點，而是有自己一套投資方法和節奏；通過價值觀、理念、策略和驚人的業績，SevenX Ventures 定義了一套“Crypto VC”新模板，重塑VC 關於“價值”的定義。具體來說，這套理論包括三個部分：「三稿理論」+「CIVIC」模型+產業鏈佈局。
（1）三稿理論
「三稿理論」是SevenX Ventures 對照傳統遊戲業所總結的加密投資論，並通過這一理論指導基金的產業佈局。
在遊戲業，一稿會提出世界觀、價值觀命題，實現願景、使命，二稿是在一稿基礎上推演出的產品和設計，三稿涉及具體落地實踐，貼近用戶與市場。
比如《我的世界》的一稿所要實現的命題是開放世界，在二稿中就會添加各種自定義功能，創造可組合工具服務這一目標，而在推向市場後根據用戶反饋繼續優化，最終玩家可以在遊戲中搭建各類場景，補充各類工具。
SevenX Ventures 認為，目前加密市場中很多項目，都沒有清晰的規劃，只有一稿，後續無法跟進。當然，一稿所傳遞的價值觀不一定非常宏大，“也可以是很小的價值觀”，關鍵在於一稿、二稿、三稿之間是否存在推演的一致性，即後兩者都是服務於一稿的命題，“不能看到什麼熱門就添加什麼”，用戶最終體驗的產品要與最初設定的目標是一致的。
「三稿理論」既是SevenX Ventures 對項目考察的思路，也是對自我的要求。在基金誕生之初，SevenX Ventures 就實現的理念是：堅持早期和價值投資，希望通過幫助他人成功而實現自我成長，持續為被投項目賦能。
（2）CIVIC模型
在「三稿理論」外，SevenX Ventures 還建立了CIVIC 模型來甄選項目，幫助項目成長。
C，即Contrarian，逆向思維/非共識。 SevenX Ventures 不追求已經被證明的市場熱點，而是基於自己對區塊鏈世界的深刻理解，進行反向投資，通過認知在趨勢到來之前抓住趨勢。縱覽其portfolio，絕大多數項目都是在第一輪融資中深度參與，而非項目熱度起來後再跟風上車。這種做法，使得SevenX Ventures 可以獲得遠超市場平均值的收益，並且基金規模也不需要做大，屬於典型的精品投資。
去年，當機構扎堆投資Solana 以及Terra 生態項目時，SevenX Ventures 並沒有跟風，迄今為止portfolio 中也沒有一個上述生態項目，而是選擇在Arweave 生態發力。
Solana 等區塊鏈更多是對以太坊的複制，並沒有底層變革區塊鏈技術；Arweave 主打去中心化存儲，在Web3 硬件堆棧的各種組件中，去中心化存儲可以說是最強大的，作為基礎設施級別的協議，Arweave 敘事、邏輯和價值支撐皆與其他公鏈有著極大的差異。所以在資本追捧其他熱門公鏈時，SevenX Ventures 默默選擇深耕Arweave。 “經過一年多的耕耘，我們已經是AR 生態裡面最頂級的投資人之一。”
I，即Innovation，創新。 SevenX Ventures 認為底層原始創新比替代品和改良品更有長期價值，不投資CopyCat。一些基金，喜歡押注賽道進行覆蓋式投資，比如一次投資數十個去中心化交易平台，只要有一個或者幾個可以突破重圍就能獲得收益。但SevenX Ventures 並不喜歡在同一個細分領域進行重複性投資，而是優中選優，選擇最具創新性的進行下注。
“為什麼很多基金重複性投資，是因為他們不懂，沒辦法區分項目好壞，只能海投。但對我們來說，這一整個賽道的項目，我們全都聊過，所有項目的優勢、缺點全都一清二楚。換句話說，我們只投UniSwap，而不投Sushiswap。”
V，即Value，價值。 SevenX Ventures 希望被投項目不但有經濟收益，也要對社會輸出價值，這點與其宗旨不謀而合。
I，即Idea，想法。創業者不必向SevenX Ventures 提供一個成型的產品，哪怕只有一個原始的想法，SevenX 也願意陪伴項目成長並幫助其獲得成功。 “我們認為，幫助早期的創業者比加入資本盛宴更有長期價值，而且更有額外收益。”
C，即Connection，強調連接和協同。 SevenX Ventures 希望通過系統的力量，幫助系統內的個體獲取更多資源。
CIVIC 模型一直貫穿SevenX Ventures 投資的全歷程中，特別是對YGG（Yield Guild Games）的投資。在其看來，YGG 變革了鏈遊世界資源配置——東南亞有著大量的窮人，他們有大量的時間，卻沒有生產資料，而一些富人對生產資料進行壟斷卻沒有時間，這種資源與生產關係失衡催生了鏈遊租賃市場，YGG 充當協調者、紐帶，而且也可以帶動當地就業，具有極高的社會價值。
然而，彼時YGG 的商業模式卻並不被資本看好。作為行業首創，在不少機構看來意味著風險等級的增加。 SevenX Ventures 選擇逆風而上，參與了YGG 早期天使輪。
幾個月後，YGG 工會人數只增長到1000 人，數據層面表現並不好，一些早期機構開始選擇退出。此時，SevenX Ventures 卻選擇繼續跟投A 輪，原因有二：一是YGG 彼時成立了YGG SEA，專注於在各地區進行本地投資，支持本地開發的P2E 遊戲，在SevenX Ventures 看來此舉將在未來進一步擴大了YGG 的客戶源；二是數據只是暫時的，只要項目本身商業模式沒有問題，想要獲得好看的數據非常容易。
“對很多VC 來說，第一件事就是看日活、看數據。數據層面，隨著項目發展會自然爆發，我們也可以提供幫助。特別是Web3 領域，數據增長可能是呈指數級的。所以，相較於數據，但對我們來說，我們更加看重Idea 以及Idea 背後的商業邏輯。”
此後半年，YGG 的表現正如SevenX Ventures 預料一樣，成為鏈遊市場第一公會，用戶量不斷刷新記錄，並且不再局限於Axie Infinity 這一款遊戲。 YGG給SevenX 帶來的投資收益最高也達到了1000倍。能夠捕獲YGG 這樣的黑馬，背後是SevenX Ventures 對行業趨勢深刻理解的必然結果。
（3）產業鏈思維，整體性佈局
縱覽SevenX Ventures 在各個賽道的投資，其實可以發現這些項目並非毫無章法，而是彼此存在一定的串聯。 “我們的投資是沿著產業鏈的思維去部署的，不會在一個公鏈生態裡投資十幾個DEX”。
每個細分賽道，SevenX Ventures 都會將其拆分成多個結構基礎，化整為零，從不同維度進行投資，從而實現整個賽道各個項目間實現串聯，產生協同效應。
以DeFi 為例，如果將其比作一個涼亭，其結構包括兩個地基、五根柱子、一個平台、一個蓋子以及建造房子的水泥、沙子、石頭：
兩個地基，分別是穩定幣以及資產。其中穩定幣可以細分為美元（法幣）穩定幣、抵押穩定幣以及算法穩定幣，資產包括加密原生資產以及真實世界資產。目前穩定幣賽道已經已經漸趨成熟，SevenX Ventures 尚未看到能夠打破既有格局的創新項目，因此不是重點；在資產領域，SevenX Ventures 投資了KEEP（tBTC）主打跨鏈BTC，以及將真實資產引入鏈上的KINE。
五根柱子，指的是交易、借貸、資產管理、支付以及衍生品。其中交易以及衍生品是SevenX Ventures 重點佈局方向，投資了Orderly、 Ref Finance、Synfutures、Shield、Strips FInance、Swivel 等數十個項目。一方面，交易始終是DeFi 的核心，也是最貼近DeFi 基礎邏輯的；此外，去中心化衍生品賽道也沒有處於絕對壟斷的格局，新的算法或者產品設計依然有著突圍的可能，因此SevenX Ventures 在這兩方面持續下注。
借貸方面，SevenX Ventures 持續關注信用貸，但目前無法真正將鏈上ID 於鏈下身份打通，並且預言機也不成熟；支付以及資管，容易觸碰紅線，因此投資甚少。
一個平台，指的是流量入口，包括DeFi 聚合器/儀錶盤。用戶只需要通過一個統一簡潔的界面，即可管理、交易鏈上全部資產，而不需要關心具體是和哪個交易協議、借貸協議進行交互，流動性如何等等繁瑣的問題。在這方面，SevenX Ventures 投資了Debank 以及Zerion。 “我們認為這是一個非常好的控制整個DeFi 流量的入口，所以在這上面佈局很深。”
一個蓋子，指的是錢包。 DeFi 聚合器/儀錶盤只是流量入口之一，另外一個重要流量入口則是錢包——所有人進入Web3 的第一步。考慮到一些錢包可能並不會接入聚合器，因此從產業鏈的角度，SevenX Ventures 也沒有放棄這一板塊，先後投資了Blocto、BitKeep 和Sender 等多個錢包應用。
有了主體架構，要想搭建DeFi 的高樓，離不開水泥、沙子、石頭，這就是跨鏈、隱私、預言機等技術；沒有這些技術，或者技術發展受限，只能搭建很小的房子。比如預言機，它在鏈上資產上鍊中需要用到，在信用貸中也會用到，DeFi 交易、衍生品等多個方面都離不開。它就像一個粘合劑，將各部件牢牢粘連在一起。在這些基礎協議上，SevenX Ventures 投資了O3 Swap、Parastate、Zecrey、Integritee 等項目。
除了DeFi，NFT、Web3、GameFi、Arweave、多鏈生態（Multi-chain Ecosystem）五個細分賽道都被SevenX Ventures 以產業鏈的思維進行拆解。 “各個細分賽道都有自己的Mapping，我們也會基於此補充我們沒有覆蓋到的項目，以及提前發現天花板更高的項目。當然，這樣的劃分可能並不完整，我們也會盡力去完善。”
三、SevenX可以為項目做什麼？
如今的投資，已經不再局限於財務投資，創業者還需要其他各方面的支持。
首先是認知層面，SevenX Ventures 希望理解創業者所想。特別是創業早期，項目沒有大火，每一個創業者就像深海中的一座孤島，處於行業的邊緣。 SevenX Ventures 真正認可創業者的價值，“理解創業者在想什麼，在做什麼，以及這件事在Web3 世界的價值”。
再者提供完善的投後服務。三位創始人側重點不同，擅長戰略規劃、市場營銷、經濟模型設計等不同維度，可以幫助項目創業者捋清思路，真正推動項目落地實踐。比如，SevenX Ventures 曾深度參與設計了包括Rangers 和ArDrive 等十幾個項目在內的代幣經濟模型。投後服務也是貫穿項目發展全程，只要項目有需要隨時響應。 “我們跟項目方的溝通非常頻繁，在他出現戰略、運營、資金問題時，我們都是第一個知道的，及時預警，幫助項目完善解決問題。”
SevenX Ventures 認為提供資源不是將自己有的資源攤開給項目任其挑選，而應該是通過了解需求，甚至是預測需求來針對性地提供資金以及資源。並且，這些資源是打通整個產業鏈的。舉個例子，以GameFi 為例，SevenX Ventures 集合了上游的製作人（製作公司、工具），中游的公會（YGG）以及發行商，以及下游的應用。當一個新的遊戲項目進入其產業佈局，所能享受的服務遠超其他機構所能提供的，並且也更容易誕生爆款應用。
此外，SevenX Ventures 經歷過兩輪完整的牛熊週期，更加註重對風險的管理和控制。對於組織者而言，這些經驗是沒辦法量化卻又實實在在影響新項目未來發展。
如果將加密VC 進行劃分，大抵可以分為兩種：一種是Pump & Dump ，一切只為更大的財務回報，甚至上線即拋售；另一種是Diamond Hand，不僅一直持有，還能持續提供Value-added。
SevenX Ventures 顯然屬於後者。作為章魚網絡（Octopus）的天使投資人，其代幣上線二級市場漲幅超過10 倍，但SevenX Ventures 始終持有，沒有拋售。當然，隨著項目走向成熟，足夠強大，不再需要SevenX Ventures 的援助時，或者實現完整閉環，SevenX Ventures 將考慮溫和退出。
“章魚網絡在第一個曲線時漲了40 倍，我們的投資也從40 萬漲到1600 萬美元，差不多相當於二期基金的一半。但我們還是沒有退出。因為我覺得它第一曲線走完了，還有第二曲線；第二曲線的邏輯才是我們真正想看到的，符合最初的一稿的設計。所以，它要滿足我投它的目標，我才會退出；如果只是在價格上滿足的話，那我就不會退出。”
四、總結
不跟風，以獨到眼光預見行業趨勢，認定目標迅速跟進出手，克制又敏銳，追求超級回報，這是SevenX Ventures 給我們留下的印象。
在採訪中，三位創始人談到的經驗教訓還有「投資不能帶有偏見」。 “我們在這個行業裡其實都吃了太多偏見的虧。所以在做判斷之前，一定要不帶偏見地去看，然後再做決策。”
如今的Web3 日新月異，新項目層出不窮，對投資人的知識、邏輯、學習能力都是一個不小的挑戰。 SevenX Ventures 三位創始人始終堅持與創業者保持同頻，掌握行業脈動，保持對市場的敏銳度。我們也期待SevenX Ventures 的精品投資能夠陪伴並推動Web3 領域持續成長。
作者| 秦曉峰
編輯| 郝方舟
來源| Odaily星球日報