熊市的設計不是為了在淋浴的角落裡像胎兒一樣哭泣。信不信由你，這是不對稱投注的好時機。通貨膨脹是不可持續的，美聯儲開始用大棒打擊風險資產。因此，你可能會想放棄所有東西，然後在淋浴時哭泣。然而，事實是熊市不會永遠持續下去，它們的大好機會可能指日可待。
5 月份通脹恢復增長令許多人感到意外。我不知道是什麼導致了分裂，但從上週一股市崩盤的方式來看，很大一部分投資者一定預計通脹會下跌。
在某種程度上，這對美聯儲來說也一定是個意外。你知道他們如何小心不要嚇到市場。因此，如果他們認為通脹會繼續上漲，他們就會報告這次75 個基點的上漲。他們沒有這樣做的事實表明，美聯儲再次低估了通脹。
上週我們討論了為什麼特別是能源價格使通脹持久（你可以在這裡閱讀），以及為什麼美聯儲真的無能為力。儘管如此，美聯儲的公開市場委員會不得不在這個問題上果斷採取行動。
請記住，通貨膨脹與其說是經濟問題，不如說是一個政治問題。即使上漲對解決問題的根本原因沒有任何幫助，但它的存在是為了發出信號。
上漲75 個基點。這是一個相當嚴重的信號。事實上，自1954 年以來，上漲75 個基點已經只發生了三遍。美聯儲真的在使用大棒。
看看你自己。我繪製了過去80 年美聯儲有效利率的月度變化分佈（使用目標範圍的下限）。我們確實處於該範圍的頂部。這就是它的嚴重性。
美聯儲利率變化
然而，儘管如此，我們仍然存在歷史上通脹與美聯儲利率之間最大的差距之一。特殊情況需要特殊措施。
美聯儲利率與通脹
在經濟要求結束量化緊縮之前，美聯儲還能承受多少次上漲？這是一個很大的問題。從美聯儲公開市場委員會最後一次會議的日程來看，我們預計今年將達到3.4%，明年甚至更高。但是，當然，這取決於經濟數據。我的意思是去年同一張K線走勢圖的目標是2022 年的1.84%。
聯邦公開市場委員會對未來利率的估計
美聯儲經濟學家和其他人一樣。他們沒有預見未來的水晶球。據我們所知，今年的最終利率最終可能在1.84% 左右。畢竟，我們現在的增長率為0.77%，而且似乎每天都更有可能出現衰退。
那麼，美聯儲在未能將利率提高到上一周期峰值以上的情況下，扭轉30 年趨勢的可能性有多大？在我看來，這不太可能。
美聯儲利率
上個季度的增長為負數，並且很可能再次為負數。因此，雖然我們（還）沒有看到勞動力市場出現任何裂縫，但很明顯經濟正在走向衰退。
股市無疑證明了這一點。
在下表中與歷史先例相比，查看當前回撤的軌跡。
2000 年代初期以互聯網泡沫為標誌。 2000 年代末/2010 年代初——大衰退。 2020 年代會被即將到來的衰退所定義嗎？我不確定，但應該考慮這種可能性。
股市下跌
在經濟衰退的早期，你可能不是投資者。作為我。
上一次真正的衰退是在2008 年。那時，我要么正在完成我的物理學碩士學位，要么正在開始我的數學博士學位。不用說，我當時沒有錢投資。
然而，我經歷了一些事情。這是一個看跌的加密市場。我在2016-2017 年開始投資比特幣，在2018 年的崩盤和隨後的熊市中倖存下來。
我當時沒有賣掉所有東西的原因與我現在不賣的原因幾乎相同。我們不在比特幣和數字資產採用曲線的頂端。根據保守估計，如果達到金融黃金市場的規模，一枚比特幣可能價值約150,000 美元，如果它取代實物黃金市場，則價值高達500,000 美元。
這意味著未來5-10 年的增長潛力為7-25 倍。因此，如果現在出售資產不會改變你的生活，那麼走得更遠是一個很好的不對稱質押。
第三次減半後的比特幣
確實，比特幣之前沒有經歷過衰退（我們在之前的文章中使用了一些類比推理來了解比特幣的表現）。但請記住，像全面衰退這樣的加密熊市只是暫時的狀態。
自1929 年以來，我們可以算出股市中至少有7 次重大下跌：
1929 年的大蕭條是有記錄以來最嚴重的一次。股市下跌86%，用了25年才恢復。第二個最嚴重的縮編是2008 年的大衰退。但它甚至還沒有接近大蕭條：下跌了58%，大約需要6 年才能恢復。然後我們將網絡泡沫和1973 年的崩盤作為比較。這兩個是等待7 年再創新高的50% 回撤位。黑色星期一和尼克松經濟衰退的嚴重程度也相關。大約36% 的跌倒需要2 到4 年才能恢復。最後，COVID 崩盤是從如此大的跌幅中恢復最快的。修正是峰值的35%，但在6 個月後全部結束。
你可以在下面的K線走勢圖中看到這些更正的地圖。
股市下跌：標準普爾500 指數地圖
因此，這是過去一百年中唯一每13 年一次的重大修正。你知道嗎？整個時期股市仍處於高位。從1929 年到2022 年，標準普爾500 指數上漲了200 倍。這相當於6% 的年回報率。
當然，6% 並不是一個驚人的結果。沒有人靠這個發財。人們談論複利的力量很多，但坦率地說，你不想等到90 年，在你不能再係自己的鞋帶的年齡享受你的財富。
但是，如果你將股票市場作為財富儲存進行投資，那麼6% 當然是相當不錯的。
現在，回到目前的情況，問題是，當前的回撤何時觸底？
隨著COVID 的崩盤，我們看到，如果有政治意願向經濟注入新的流動性，這是可以做到的。所以不要忽視快速恢復。然而，這可能只有在通脹開始下跌之後才有可能。
至於更悲觀的情況，我認為我們可以放心地駁回另一場大蕭條。全球經濟可能無法在這樣的情況下倖存下來。因此，作為這種情況可以持續多久的上限，我會選擇大蕭條或互聯網泡沫之類的東西。這是一件大事，但不會持續整整一代人。世界不再是1929 年的樣子。
從長遠來看，做一個具有計算風險意識的Optimism者會有所幫助。從去年12月開始，我就一直在強調，一定要做好自己的定位，以免在市場突然低迷的情況下被平倉。
看看Luna、Celsius 或3AC 等大型對沖基金的不幸遭遇，他們可能沒有閱讀我們的評測。或者他們認為潛在的回報值得冒險。我不知道。我可以告訴你的是，既然熊市不會永遠持續下去，那麼現在是進行一些不對稱押注的時候了。
非對稱利率只是潛在上行超過下行風險的利率。這是最好的選擇之一，原因如下：
由於這些質押的獎金通常很大，因此你無需使用槓桿。這提供了極大的耐力。你不需要大量的啟動資金來獲得可觀的淨利潤。這意味著這些質押可以用來創造財富，而不僅僅是拯救財富。熊市往往會突出這些利率的不對稱性。這是因為價格已經處於低位，上行潛力更高，同時下行風險也降低了。
當我們深入研究這個熊市時，我一直在努力確定我想要涵蓋的最熱門話題是什麼。
經過一番思考，我得出的結論是，我能為你做的最有價值的事情是：
分析宏觀環境以確定情況何時開始變化； 搜索和分析這個熊市中可用的不對稱利率。
其中一些不對稱利率是顯而易見的並且相當安全，例如現在購買比特幣。我們將嘗試圍繞此建立一個量化框架，以使陳述更加準確。
其中一些質押不太明顯。例如，哪些比特幣礦工股票最具長期增長潛力？ Coinbase 自上市以來一直被淘汰，這是否意味著它已經死了，還是一個很好的購買機會？當然，Web3 中有很多徹頭徹尾的騙局，但是你現在可以購買任何具有很高上漲潛力的資產嗎？
這是我們在這個熊市中應該討論的。為價格發生的事情哭泣是沒有意義的。當風險季節回歸時，最好花時間利用會帶來巨額利潤的機會。
因此，在我們嘗試應對熊市時，請閱讀我們的評測。
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