隨著6月27日美股收盤，Coinbase股票價格定格在55.96美元，盤中下跌10.76%，而在去年4月，其作為加密資產交易所「第一股」登陸納斯達克，當時的開盤價為381美元。短短一年多時間，Coinbase股價下跌了85.3%。
加密資產市場由牛轉熊無疑影響了Coinbase的業績表現。據其公佈的財報顯示，今年一季度該公司收入為11.7億美元，同比下滑27%，錄得虧損4.2億美元，相比之下，其去年同期淨利潤為7.71億美元。
由盈轉虧，除了行情慘淡導致交易手續費收入下滑外，這還與Coinbase支出增加有關。今年一季度，該公司運營費用高達17.2億美元，同比增長9%。期間，Coinbase保持著高速的人員擴張，共新招1218名員工，使其員工總數達到接近5000人。
由於加密資產市場在6月進一步下跌，Coinbase終於意識到「降本增效」的重要性，宣布裁員18%，以縮減成本。
除了運營支出過高的問題之外，Coinbase還面臨著FTX、Binance等同業競爭的挑戰，今年5月，它的現貨交易量被FTX首次超越。此外，因沒有衍生品交易業務，Coinbase在熊市期間也將面臨現金流壓力。
日前，高盛已將Coinbase股票評級從「中性」下調至「賣出」，並預計其下半年收入同比下降約73%。
上市以來 Coinbase股價下跌85.3%
隨著加密資產市場持續下行，行業「第一股」Coinbase不復去年上市納斯達克時的風采，轉為被外界看衰。
6月27日，投資銀行高盛將Coinbase (COIN) 的評級從「中性」下調至「賣出」，並將其股票目標價從70美元下調至45美元。高盛表示，降級是由於加密資產價格持續下跌以及行業活動水平隨之下降。
大約兩週前，摩根大通也將Coinbase的股票評級從「增持」下調至「中性」，並將目標價從171美元下調至68美元。摩根大通在報告中指出，由於該公司的大部分收入來自於加密資產交易、質押和託管，最近的市場低迷可能會對Coinbase 的收入產生「重大負面影響」。
Coinbase於去年4月14日登陸納斯達克，開盤價為每股381美元，當天其股票一度衝高至429.5美元。上市之後，這家去年還大筆盈利的公司，出現了業績接連下滑、股票走勢節節敗退的現象。
隨著6月27日美股收盤，Coinbase股票價格定格在55.96美元，盤中下跌10.76%。其當前股價較上市之初的開盤價下跌85.3%，較歷史最高價下跌86.97%。在上市一年多的時間裡，Coinbase從高峰墜落至低谷。
Coinbase股價一路下行
在加密資產世界，交易所向來是利潤高地，即便熊市來臨，只要市場中有交易活動，交易平台也能維持相對穩定的現金流。但為何Coinbase的股價一路走低，幾乎未見反彈？這家曾經以標杆立足於行業的公司，到底經歷了什麼？
從今年5月Coinbase發布的2022年一季度財報來看，其一季度收入為11.7億美元，同比下滑27%，沒有達到華爾街預期的14.8億美元。今年一季度，Coinbase錄得虧損4.2億美元，而去年同期Coinbase曾實現淨利潤7.71億美元。
由盈轉虧源於Coinbase各項創收業務普遍下滑，且運營支出大筆增加。
根據其財報數據，Coinbase一季度實現近12億美元的淨收入，其中10億美元為交易收入，1.52億美元為訂閱和服務收入，比去年第四季度下降了56%。其中，Coinbase一季度加密資產的零售交易收入為9.66億美元，同比下降56%；機構交易收入為4700萬美元，較去年四季度下降48%。
從財報數據看，交易手續費收入占到了Coinbase總收入的80%以上，其營收下滑的背後主要還是交易量大幅縮水所致。今年一季度，Coinbase交易量為3090億美元，低於去年四季度的5470億美元，環比下降了43%。每月交易用戶(MTU) 為920萬，相比去年第四季度的1140萬也有所減少。
在支出方面，Coinbase一季度總體運營費用為17.2億美元，同比增長9%，這是該公司自公開財報以來總支出首次超過收入。其中，Coinbase一季度技術和開發費用為5.71億美元，比去年第四季度增長24%。銷售和營銷費用為2億美元，較第四季度下降18%。一般和行政開支為4.14億美元，比第四季度增長39%。其他運營費用為2.59億美元，同比增長252%。
雖然受加密資產市場下行影響，Coinbase一季度的營收減少，但仍有近12億美元的收入。從其財報來看，Coinbase虧損的原因或還要歸結於支出過多，尤其在加密市場進入下行週期後，Coinbase還保持著高速的人員擴張。
財報顯示，該公司在第一季度增加了1218名員工，使其員工總數達到接近5000人。今年5月，Coinbase的首席運營官Emilie Choi還曾在一封內部信中表示，公司計劃將員工數量增加兩倍。
裁員節流難以應對熊市寒冬
然而，在進入6月後，加密資產市場迎來了更大幅度的下跌。截至6月28日，BTC已由月初的32000美元跌至21000美元，月內跌幅超過34%。
在市場環境不景氣的情況下，Coinbase的收入進一步受到影響。 CryptoCompare數據顯示，今年5月，Coinbase的交易量不到800億美元，而它過去12個月的平均交易量為1100億美元左右。此前，Coinbase在致股東信中表示，預計第二財季平台用戶數量和交易量都將再次下降。
伴隨著市場下滑和營收預期下降，Coinbase終於意識到了問題的嚴重性，5月下旬，Coinbase停止了招聘步伐，甚至拒絕了一些本應入職的新員工加入。本月，該交易所正式啟動了裁員計劃。
6月14日，Coinbase 在一封郵件中表示將大幅裁員18%。按該公司約5000名全職員工計算，將有900名員工失去工作。該公司創始人Brian Armstrong表示，由於經濟可能進入衰退，公司在牛市期間增長過快，在低密度市場中「降本增效」非常重要，因此Coinbase需要縮減規模。
Coinbase宣布將裁員18%
這樣的裁員率仍被高盛嫌低，該機構認為，Coinbase或許需要進一步裁員才能保持相對健康的財務狀況。高盛指出，隨著零售交易活動放緩，Coinbase 將需要大幅削減其成本基礎，以阻止由此產生的現金消耗，「不過，這可能對人才保留產生負面影響」。
在收入預期降低的情況下，裁員節流是Coinbase不得不為之的手段。但實際上，節流僅是緩解現金流的方式，開源創收才是突破瓶頸的關鍵，而在這一點上，它和同業競爭者相比則一直處於不利地位。
Coinbase是美國本土的合規交易平台，但在加密資產這塊市場上，FTX、Binance 也佔據著主要市場份額。根據The Block的數據，今年5月，加密資產交易所現貨交易量為8304億美元，其中，Binance佔比64.1%，而FTX首次超越Coinbase位居第二，佔比10.8%。相比之下，Coinbase的市場份額已被壓縮至9.6%。摩根大通分析稱，預計在6月，FTX的現貨交易量將繼續高於Coinbase。
儘管過去一年中，Coinbase在站內上線了許多新資產，但其資產總數相較Binance與FTX仍有所不足，這導致了一部分用戶流失。更嚴重的問題是，由於Coinbase嚴格在監管框架下運行，其迄今為止仍未開通衍生品交易業務，這使得其產品豐富度落後於競爭對手，且營收能力有所欠缺。
相比現貨交易業務，合約交易等衍生品業務的創收能力更為強大。以Binance為例，其衍生品的交易量遠超於其現貨交易量，6月26日當天數據顯示，Biannce BTC /USDT 交易對的合約交易量大約為現貨交易量的8倍。
分析人士認為，在熊市週期中，加密資產現貨的交易量往往相對萎靡，而衍生品交易由於可以賣空，受到的影響相對有限。 「如果沒有衍生品業務，光靠現貨創收，交易平台在熊市下的現金流壓力會很大。」
隨著美聯儲不斷收緊貨幣寬鬆政策，加密資產市場仍有進一步下行風險。在漫漫熊市中，Coinbase步入寒冬。高盛對該交易所下半年的業績表現仍不抱樂觀態度，「預計其下半年收入同比下降約73%，全年收入下降約61%。」
