來源：Bankless 分析師Ben Giove
2022 年第二季度是加密貨幣的真正熊市，但它對以太坊的基本面有何影響？ Bankless 分析師Ben Giove 深入探討了以太坊網絡的現狀。本報告研究了2022年第二季度(截至6月30日)以太坊協議和生態系統的頂級指標，分為四個類別：協議、DeFi、NFT和第二層，並比較了2021 年第二季度和2022 年第二季度以太坊的表現。
協議
以太坊網絡收入下降了33.4%，從19.1億美元降至12.8億美元。這一指標衡量了為使用該網絡而支付的交易費用的價值。其中，10.9億美元的ETH（佔85.4%）被燒毀，將其從流通供應中移除。對區塊空間需求下降可能是由於本季度市場疲軟，抑制了投機活動。
ETH通脹率從1.12%降至0.71%，降幅為37%。該指標衡量了本季度ETH 供應量的增長。這一下降可能是由於2021 年第三季度通過EIP-1559 實施的費用燃燒機制。
日均活躍地址從593,404個下降到471,447個，降幅為20.6%。這跟踪了在本季度期間每天在以太坊上交易的錢包地址的平均數量。與網絡收入一樣，這一下降可能是由於本季度看跌背景下用戶投機意願下降。
質押的ETH 從601 萬增加到1298 萬，增幅為116%。這衡量了在網絡即將從工作量證明(PoW) 過渡到權益證明(PoS) 之前，在信標鏈上質押的ETH 數量。截至第二季度末，ETH 總供應量中約10.86% 被質押。
DeFi 生態系統
DeFi TVL 下跌42.4% ，從594.2億美元降至342.1億美元。該指標跟踪了存放在以太坊上部署的DeFi 協議中資產的價值。這一下降可能是由於本季度加密資產價格下跌，以及收益率壓縮導致流動性外流以及DeFi 用戶風險偏好下降所致。
穩定幣流通供應增加43.0% ，從765.8億美元增加到1095億美元。這衡量了在以太坊上發行和流通的與美元掛鉤的穩定幣的數量。這一增長可歸因於對穩定資產進行交易或槓桿化的需求增加，以及新發行的穩定幣（如FRAX）的增長。
現貨DEX 交易量下降9.0% ，從3505.4億美元降至3191.3億美元。這一指標衡量了本季度去中心化現貨交易所在以太坊上的總交易量。現貨交易量的下降可能是由於市場狀況，因為交易量與看漲的價格走勢高度相關。
Perpetuals DEX 交易量增加了598.5% ，從193億美元增至1354.8億美元。這一增長可歸因於dYdX 的增長——交易量同比增長598.4%。
存款的流動質押份額增加了177.5%，從12.0%增加到33.3%。該指標衡量了通過發行流動質押衍生品（LSD）的非託管協議質押的ETH 份額。這一增長可能是由於第一季度信標鏈上抵押的ETH的長期增加，以及LSD(如Lido的stETH)與不同的DeFi協議的集成增加所致。
NFT 生態系統
NFT市場交易量暴增2439.2%，從5.0936億美元增至129.3億美元。該指標跟踪市場OpenSea、Foundation、LooksRare、Rarible 和Superrare 上的交易活動。這一增長可能是由於NFT 生態系統在2021 年第二季度至2022 年第二季度之間的長期增長——尤其是PFP 收藏品的受歡迎程度上升。
每日NFT 交易者的平均數量從2412 增加到29,289，增長了1114.5%。這一指標衡量的是該季度內每天交易NFT的平均用戶數量。與市場交易量一樣，該指標的增長可能是NFT 生態系統長期增長的結果。
Bored Ape Yacht Club (BAYC) 地板價飆升3844% 從2.50 ETH升至98.60 ETH。這一增長可能是由於PFP NFT的受歡迎程度越來越高，以及各種名人和知名公眾人物越來越多地採用BAYC。
L2 生態系統
L2 上的TVL 從3.7417億美元增加到37.2億美元，增幅為896%。這一指標衡量了以太坊L2 生態系統的價值，其增長可能是由於使用量的增加、流動性以及應用程序在Arbitrum 和Optimism 等網絡上的部署而推動的。
Arbitrum Network 收入達到820 萬美元。 Optimism 收入為558 萬美元。這一指標跟踪用戶為在每個L2 上進行交易而支付的費用的價值。
生態系統亮點
DeFi 證明具有彈性
儘管TVL 下降以及現貨交易量放緩，但以太坊DeFi 生態系統在整個第二季度經受住了相當大的壓力測試，繼續證明了自己的堅韌。
重大動盪始於2022 年5 月UST 的內爆，在其鼎盛時期，UST是全球第三大穩定幣，市值約為187.8億美元。雖然鏈上損害主要局限於Terra 區塊鏈本身，但UST 垮台的影響蔓延到更廣泛的加密行業，市場在餘波中下跌了45%。
這導致了眾多CeFi 實體的崩潰。過度槓桿化的對沖基金三箭資本和借貸平台Voyager 都陷入了破產之戰，給其他貸款機構造成了相當大的壓力，例如Celsius和BlockFi，後者被FTX 收購。
儘管發生了CeFi 大屠殺，但以太坊上的DeFi 還是順利度過了這場風暴。
三個最大的借貸協議Compound、Aave 和Maker 成功處理了4.6225 億美元的清算，繼續以100% 的正常運行時間運營，目前的壞賬可以忽略不計。
有趣的是，DeFi 協議的透明性使市場參與者能夠監控Celsius等實體的頭寸，Twitter上的分析師對貸款機構不穩定的財務狀況發出預警。
儘管在本輪熊市期間，流動性可能已經枯竭並且活動放緩，但整個第二季度鏈上金融系統的價值主張從未像現在這樣清晰。
NFT 保持熱度
以太坊的NFT 生態系統在整個2022 年一直很火爆。
NFT 價格在第二季度達到頂峰，Nansen 的Blue Chip-10（按市值追踪十大收藏品的市值加權指數）在5 月2 日達到歷史新高。
與此同時，Otherside正以3.17億美元的價格出售土地。 Otherside是即將通過Yuga Labs推出的元宇宙，Yuga Labs是Bored Ape Yacht Club(BAYC)背後的公司。
此次出售導致以太坊出現大規模擁塞，導致Gas價格創歷史新高（以及ETH 的燒毀）。
另一個在第二季度聲名鵲起的著名收藏品系列是Goblintown。 Goblintown 的底價在幾週內達到了7.1 ETH 的高位。
NFT 領域在第二季度也出現了幾項備受矚目的收購和協議發布。這包括Uniswap Labs 和OpenSea 分別購買NFT 聚合器Genie 和Gem。 OpenSea 還宣布推出其去中心化市場協議Seaport。
L2代幣季節開始
隨著Optimism 的治理代幣OP 的推出，以太坊的L2 生態系統經歷了其最重要的里程碑之一。
OP是“四大”L2 中第一個發布代幣的。該模型認為持有人能夠對網絡升級和生態系統激勵分配進行投票。未來，該代幣很可能也將用於分散和累積來自Sequencer的收入，Sequencer是負責將交易批量發送到L1 的實體，目前由Optimism PBC 單獨運營。
OP已經證明了L2代幣具有的潛力，可以推動人們對網絡的興趣、使用和活躍度的增加。
自上線以來，Optimism 在匯總中的DeFi TVL 份額從17.26% 增長到30.42%。
另一個值得注意的代幣公告是，使用StarkEx構建的專注於遊戲的第二層Immutable-X宣布，計劃開始向其IMX代幣收取部分“協議費”。一旦協議費用被激活，持有者將能夠獲得網絡上所有一級和二級NFT 銷售額的0.8%。
Arbitrum 最近開始了Arbitrum Odyssey 活動，旨在引導網絡上流行應用程序的使用，同時用NFT 獎勵參與者。由於在創紀錄的交易總額中導致gas費用飆升，該活動被推遲到Arirum Nitro升級完成後。
儘管出現了一些小問題，但Arbitrum代幣的推出是不可避免的——加上Optimism 即將推出的激勵計劃——應該有助於增加L2的使用，並加快用戶從以太坊的遷移。
就目前而言，只有0.40% 和0.22% 的L1 地址分別使用了Arbitrum 和Optimism，未來還有令人難以置信的增長空間。
展望未來
合併即將來臨
以太坊期待已久的從PoW 到PoS 的過渡似乎終於要完成了。 Ropsten和Sepolia測試網的合併都已成功完成，只剩下Goerli作為主網推出前的最後一個測試網。
為什麼合併代表著以太坊歷史上最重要的事件？
眾所周知，PoS 以太坊將能夠完成可擴展性升級，例如EIP-4488 和EIP-4844 的實現，這將分別降低L2 調用數據存儲的成本和實現danksharding。此外，它還將實現提議構建者分離（PBS），旨在將區塊構建與區塊驗證分開，以減輕MEV 的負外部性。
合併當然有望成為ETH 資產的巨大看漲催化劑。根據當前質押的ETH 數量，合併後確保網絡安全所需的發行量預計將從約550萬ETH下降至約60萬ETH，降幅約為89%。
根據過去30 天的網絡收入——由於回調和費用燃燒，這是自2021 年夏季以來的最低水平——預計ETH 將出現淨通縮，其供應預計將減少0.6%。
再加上由於從礦工升級為驗證者而消除了結構性拋售壓力，這代表著ETH的長期價值主張有了重大改善。
競爭升溫
儘管許多競爭對手在熊市期間失去了動力，但以太坊及其L2 繼續面臨來自替代生態系統的激烈競爭。
dYdX 最近宣布計劃從StarkEx 遷移並將其V4 協議作為自己的Cosmos 鏈推出，這突顯了這些競爭力量。作為新技術的早期採用者，DEX 的遷移是對應用鏈理論的驗證，也是一個領先指標，表明團隊和協議可能會效仿並追求更高的主權。
另一個對以太坊施加越來越大壓力的網絡是Solana。隨著NFT 生態系統的快速發展，該網絡在過去30 天內擁有最多的區塊鏈用戶，達到2030 萬。儘管面臨看跌的逆風，Solana 仍繼續執行並擴大其用戶群。
Optimism 和Arbitrum 等L2 隨著使用量的增加而遇到困難，其他生態系統似乎為繼續對以太坊及其可擴展解決方案網絡施加競爭壓力敞開了大門。
以太坊是一個開源、去中心化的區塊鍊網絡。社區建立了蓬勃發展的數字經濟，為創作者提供了大膽的在線賺錢方式等等。它對所有人開放，無論您身在何處——您所需要的只是互聯網。
編譯及整理：比推Amy Liu
