0x财经| 以太坊：合併和ETH質押生態系統簡介

以太坊計劃將在本季度開始實施合併，合併會給以太坊帶來什麼機遇與挑戰呢？且看Figment 分析師J.Mason Bump為我們簡單介紹以太坊的合併和ETH質押生態系統，並了解Figment在“後以太坊時代”可以提供什麼服務。

什麼是以太坊，如何使用它的代幣（ETH）？

以太坊是Layer-1區塊鏈，旨在提供加密貨幣交易和價值存儲屬性，以及智能合約的附加功能。智能合約是由Nick Szabo於1994年建立的概念，並在1996年進一步發展，現已被用於部署DeFi解決方案、DAO（去中心化自治組織）框架和許多其他平台，為了在全球各方之間進行去中心化、無需許可的協調。迄今為止，以太坊是開發者構建去中心化協議的最主要平台。

以太幣（ETH）是以太坊的原生代幣，是與網絡交互和與其他用戶進行交易的原生賬戶單位。以太坊白皮書由Vitalik Buterin於2014年發布。通過將區塊鏈的創新與以太坊虛擬機(EVM)相結合，以太坊引領了Web3的範式轉變。許多人認為它是少數真正的“藍籌”加密貨幣之一，被認為不太容易受到市場低迷的影響，並且對加密貨幣生態系統的衝擊更具抵抗力。 ETH沒有發行上限，但在合併後會出現通縮，因為ETH的銷毀率遠遠超過驗證者獲得的獎勵，導致一些人將其稱為“超音速貨幣”（“ultrasound money”）。

合併前的時間線

上圖顯示了引導以太坊合併的一般時間線。目前以太坊主網（工作量證明）和信標鏈（權益證明）並行運行，雖然常規交易在主網上處理，但信標鏈就自己的狀態正在形成共識，通常這對以太坊用戶來說用處很小。預計在2022年第三季度實施的“合併”將把這兩者結合在一起，執行層（我們今天稱為主網）專注於處理交易，而共識層（我們今天稱為信標鏈）就網絡狀態和出塊達成共識。

合併後的路線圖

就時間而言，最新消息似乎表明，合併將在2022年第三季度（1）進行，但這並不確定。相對於以確保風險最小化的方式進行合併，發布以太坊權益證明功能的權益之計則略顯蒼白。就以太坊未來的發展而言，合併是以下路線圖中最早的階段：

• 階段0（當前）——信標鏈：信標鏈(PoS)與以太坊主網(PoW)並行運行，並且生成與信標鏈相關的區塊，但大多數以太坊用戶對這些區塊基本上不感興趣。目前，信標鏈上既不能執行智能合約，也不能進行交易，但是希望存入32ETH的人可以成為驗證者。在合併後啟用此功能之前，都無法提取資金。

• 階段1——合併：合併是指信標鏈與執行層（我們目前所知的主網）相結合，將共識從工作量證明變為權益證明。

• 階段2——合併後清理：以太坊合併後將發生一些變化，包括啟用提款和一些“技術清理”。

• 未來階段——可擴展性/分片：合併後，以太坊會嘗試通過將網絡分成多條鏈（稱為“分片”）來增加容量，以將處理負載分散給多個驗證者，而不增加他們的規模。這有望解決可擴展性問題。 ‍

合併前後的代幣經濟學

目前每天大約有15,000 ETH發放給礦工（約13,500 ETH/天）和驗證者（約1,500ETH/天）。除此之外，每天大約有8,100 ETH 被銷毀(2)，這意味著以太坊將在合併後變得“通縮”。換句話說，質押者仍將獲得估計7-9%的年溢率質押獎勵，但這將是在供應量不斷減少的資產中支付的獎勵。

目前，未啟用自動複合獎勵，並對驗證者的獎勵是通過執行三種活動中的一種來分發的。這三種活動描述如下（由於需要大量技術解釋來全面描述它們，因此對架構的引用最小化了）：

1.出新區塊；

2.證明（即用質押的ETH投票贊成）
a. 信標鏈頭（即“LMD GHOST”）
b. 來源（即“FFG投票”），以及
c. 目標（即“FFG投票”）；或者

3.參與“同步委員會”（每256個epoch或大約1天選擇一組512名驗證者）——這組驗證者以每slot連續簽署區塊頭。

一般情況下，獎勵的年溢率（APY）是根據質押的ETH總量計算的，如下圖所示：

目前，一旦用戶將他們的ETH存入信標鏈，質押ETH的鎖定期是無限期的。十有八九，合併後的第一次升級很可能會支持提款（參見Shanghai和Capella）。值得注意的是，ETH有可能自願退出驗證者集，或由於slashing事件而退出。在這兩種情況下，ETH仍然鎖定在信標鏈中，直到合併後有能支持提款的升級。這兩個事件一般可以理解為：

• 自願退出驗證者集：與進入隊列類似，在任何既定的epoch內允許退出的驗證者最大數量；如果隊列為空，則退出至少需要5個epoch（約32分鐘）；請注意，在合併前，退出的ETH將不能被提取。

• Slashing：適用於（1）雙重投票，或（2）環繞投票。 slashing發生時，懲罰是相同的（假設為32ETH）：
  -立即扣除0.5ETH；
  -當驗證者等待從驗證者集中移除時，扣除0.15ETH；和
  -從質押中扣除代幣數量與同時其他slash的驗證者成正比

以太坊質押生態系統的現狀

就安全性、靈活性和可靠性而言，以太坊已被證明是最好的區塊鍊網絡之一，每天處理超過20億美元的交易量。由於許多可互操作的應用程序對這種可靠性和安全信息的需求量大得驚人，以太坊上的區塊空間成本飆升。這為layer-2（“L2”）提供了機會，在單筆交易被添加到以太坊區塊鏈之前，這些L2網絡在自己的側鏈上集成交易，從而將昂貴的ETH交易的成本分散到所有L2參與者。

ETH是以太坊上的原生代幣，但它也在這些不同的L2解決方案中表現為wETH、axlETH和stETH等。這些L2解決方案允許網絡擴展，並為基礎協議層之外的用戶提供更高的效率，其好處是降低了交易費用（例如：Polygon、Arbitrum）和在以太坊本身啟用提款之前可獲得流動質押（例如：Alluvial，Lido）。 Lido是一個面向無需許可流動質押的L2網絡，允許任何人存入ETH並獲得stETH作為回報，從而產生質押收益，還可以自由交易或存入兼容的衍生智能合約。另一方面，Alluvial是面向機構的流動性質押，這些機構有著不同的需求（例如AML和KYC）。 Alluvial的目標是不僅為機構提供這種更高級別的服務，而且還計劃轉換成一個去中心化自治組織（DAO），並將治理權交給其社區，以保留去中心化的原則。

將重心轉向權益證明，以太坊在可預見的未來仍將存在可擴展性問題。這意味著L2解決方案對於網絡的整體成功和以太坊生態系統的參與者仍然很重要。即使在合併後能夠提款，像Alluvial和Lido這樣的流動性質押解決方案也將繼續佔據以太坊質押市場的絕大部分，因為它們不僅可以讓質押者繼續從流動資產中獲得收益，還可以通過允許他們將資產存入其他基於實用性的智能合約平台，實現更強大的收益生成策略。合併是以太坊發展的重要一步，但重要的是，這只是我們所要共同建設的一個開始。 ‍

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