2021 年4 月，加密貨幣交易所Coinbase Global 順利在納斯達克上市，不久後，公司估值就飆升至1000 億美元區間，用FundStrat Global Advisors 分析師Leeor Shimron 的話說，“Coinbase 上市是開創性的，甚至可以算是加密行業的一個分水嶺”。
Coinbase 一直是全球加密實體的“風向標”，也得到了知名在風險投資公司Andreessen Horowitz（a16z）的大力支持，目前a16z 持有Coinbase 公司約25% 的A 類股份和14% 的B 類股份。
然而在過去的6 個月中，Coinbase 股價如自由落體般下墜，從2021 年11 月的381 美元重挫至2022 年7 月5 日的48 美元，市值更是暴跌到100 億美元區間。目前，高盛（Goldman Sachs）已將該公司的評級從“中性”下調至“賣出”，並將其目標價從70美元下調至45美元。
回顧過去半年Coinbase的業務運營情況不難發現，其在2022年第一季度的總交易量為3090億美元，與2021年第四季度的5470億美元相比下滑幅度達到驚人的44%；不僅如此，其零售交易量也下降了50%以上。與之相比，另外兩家交易所FTX和Binance的表現則要好得多。
對於近期Coinbase股價的持續暴跌，一位前Coinbase員工認為非同尋常，因為通常當加密貨幣價格下跌時，交易所的交易量往往會大幅上升，而Coinbase在最近幾個季度的表現卻違背了這個規律。究其原因，恐怕不僅僅是受加密寒冬影響這麼簡單。
作為一個在納斯達克上市的加密貨幣交易所，Coinbase竟然在半年多的時間下跌了近10倍，這不僅引發了市場恐慌，也在世界各地引發了對於一些關鍵問題的思考：
1、這次縮水會對全球的加密市場產生什麼影響？
2、對於未受監管的加密實體來說，選擇IPO是一個正確的方向嗎？
Coinbase 在股市的萎靡表現可能導致加密公司不再嘗試IPO 上市
7 月15 日，瑞穗（Mizuho）股票分析師Dan Dolev 在提供給客戶的一份報告中表示，預計Coinbase 7 月份的交易量約為12 億美元，較2021 年11 月近70 億美元的高點下降了近83%，其市場份額已從第一季度的5.3% 跌至2.9%。 Dan Dolev 表示，Coinbase 7 月份的平均交易量排名第14 位，而去年11 月的排名為第4 位。 Dan Dolev 對Coinbase 股票給出的評級為中性，目標價從45 美元下調至42 美元。
實際上，Coinbase在去年本可以選擇ICO（Initial Coin Offering，首次幣發行），估值同樣是1000億美元，不過該公司希望能從機構投資者那裡籌集資金，因此最終還是選擇了IPO。然而，許多加密公司清楚，一旦選擇了公開上市就必須要以結構化的方式進行運作，而且還意味著公司運作的透明度將會變大、需要得到更大的信任。
另一方面，Coinbase在近期市場上如自由落體般的下跌走勢，讓原本想投資加密公司的人們都望而卻步了。雪上加霜的是，美國證券交易委員會還不允許Coinbase發行其已經運行了幾個月的多種產品。綜合以上諸多原因，加密公司要想在如今的大環境下進行IPO的可能性幾乎微乎其微，至少在一年內是這樣的。
Coinbase 裁員在加密行業引發漣漪效應
受運營情況不佳以及全球加密市場“熊市”影響，Coinbase率先做出了放緩全球招聘步伐的決定。據公司總裁兼首席運營官Emilie Choi介紹，原本今年計劃將員工總數增加兩倍，但考慮到目前的市場情況，公司認為放慢招聘步伐並根據公司最優先的業務目標重新評估人員需求是謹慎之舉，所以該目標已被擱置。不僅如此，該公司還對海外的一些團隊進行了精簡，並將一些海外業務負責人召回了美國辦事處。
而作為加密領域僱員需求量最大的公司之一，Coinbase暫緩招聘的舉措被許多同行效仿，那些加密公司也以即將到來的加密寒冬為由暫停了招聘計劃。
值得一提的是，Coinbase 不僅暫停了招聘計劃，還放慢了海外投資速度。事實上，Coinbase一直專注於投資加密貨幣生態系統的各個領域，尤其是投資一些與其產品競爭的海外初創公司，期待共贏結果。在熊市之前，Coinbase 的投資力度非常大，以印度市場為例，Coinbase 在印度向十幾家公司投資了1.5 億美元，包括ZebPay、CoinDCX、CoinSwitch Kuber、Vauld 等，還收購了Agara。不過由於Coinbase通常情況下參與的是種子輪融資，且不作為領投方，投資規模一般從10萬美元到100萬美元不等，因此對於海外加密生態系統的影響倒也不是很嚴重。
最後一方面，由於涉及到行業規範問題以及受到海外監管機構的施壓，Coinbase在一些國家的UPI支付業務被叫停了，這也打亂了他們拓展海外市場的計劃。因此，如何在受監管的環境中正常運營對於許多加密公司來說仍然是門學問，此外關注客戶數據、客戶情緒和客戶體驗也是至關重要的，只有這樣才會得到投資者和用戶的信任。
龍頭公司萎靡，加密寒冬會再延續至少12 個月嗎？
儘管行業萎靡，但比特幣算力並未出現大幅走低，每個區塊每秒的交易數量也維持在高位，比特幣地址總數也突破10 億個關口，然而在價格層面上，比特幣、以太坊和其他加密貨幣的表現卻不太盡如人意，下跌趨勢更是持續了長達近9 個月的時間，不少業內人士認為，本次可能是自2018 年以來最長的加密貨幣寒冬。
Tom Loverro 曾在Coinbase 董事會任職到2021 年，他認為加密貨幣市場的走低態勢會在整個2022 年持續，然後在2023 年回歸到“基本持平”狀態，而宏觀市場的改善可能需要到2023 年下半年才能初見端倪。
坦率地說，2022 年的熊市和2020 年Covid-19 後的市場暴跌有很大不同，後者只是一次黑天鵝事件，而且投資者都看到市場反彈，而目前則是一場寒冬，主因極可能是美聯儲持續升息導致，這意味著在美元利率穩定之前，投資者可能會面臨持續虧損。 Tom Loverro 建議加密公司需要儲備足夠的現金來面對接下來30-36 個月的市場低迷，“更重要的是，要有足夠的信心度過冬天，不要輕易動搖或放棄，一旦市場復甦，加密貨幣將比以往任何時候都更大。”
另一方面，Coinbase 其實已經為漫長的跑道做好準備，雖然解雇了不少員工，但這些離職人員都獲得了豐厚的補償。不僅如此，Coinbase 也“低調”啟動國際市場拓展推動增長，並在意大利、西班牙、法國和荷蘭進行註冊。那麼，其他加密公司能熬得過這次的加密寒冬嗎？也許只有時間能給我們答案。
