價格可能會下跌，但價值不是暫時的：市場情緒依然Optimism，尤其是建築商。
攝影：Daniel Lloyd Blunk-Fernández 供應方面的衝擊和熊市
任何人都可以看到市場在下跌，包括許多加密貨幣資產。但這並不奇怪——美國和整個世界都面臨著廣泛的危機，衰退通常是不可避免的。
問題不在於是否，而是何時以及有多糟糕。經濟衰退可能導致資本從生產力較低的地方重新分配到生產力更高的地方，但如果意外風險的敞口上漲，其他經濟衰退可能會導致破壞。
由於供應短缺，美國尤其掙扎：工人短缺、能源短缺和原材料短缺，僅舉幾例。誠然，許多經濟學家研究了需求驅動的衰退，並認為它們是增長的主要威脅。
但是，供給方面的衝擊會產生深遠的影響，它不僅會削弱一個國家生產普通商品和服務的能力，而且還會推動通貨膨脹，因為工資實際上無法增長到足以覆蓋名義價格水平的增長。通貨膨脹尤其有害，因為它影響到每個人——而不僅僅是特定的資產持有者。
我之前的一些研究發現，例如，較高的汽油價格會降低消費者的情緒。我的研究還發現，較低水平的消費者情緒也會導致消費大幅下跌。
這些可能看起來不像是開創性的見解，但現在要在學術界發表甚至是基本真理都令人驚訝地困難。一些學者甚至提出了相反的觀點：情緒的變化與消費的變化並不對應。
但出於所有意圖和目的，讓我們假設情緒確實很重要，因為它會影響買賣和投資背後的心理。當你期望未來是光明的時，你更願意冒險——這只是人性。
當你在牛市中時，心理更多的是關於動量交易：人們在談論什麼，什麼在建立動量？但在熊市期間，心理是關於建立長期價值，該價值將持續遠遠超過當前週期。
測量情緒
這就引出了一個問題：我們如何了解資產的長期價值？大部分答案需要深入研究有關項目、團隊等的細節。但情緒指標中也包含信息——即對當前經濟活動的看法和對未來經濟活動的預期。
期望是推動人力和物質資本投資的動力，因此它們是有意義的指標。而且，就像我們聽到消費者情緒一樣，我們也可以衡量加密的新聞情緒。有很多方法可以產生這樣的度量，但我很幸運能夠使用來自Refinitiv 的數據，它使用了MarketPsych 的模型。
它們為每一天和跨資產類別產生一種情緒衡量標準——或一個徘徊在零之上和之下的指數。該索引是通過自然語言處理(NLP) 算法為每篇新聞文章和社交媒體提供信息，將單詞和短語標記為高情緒或低情緒而構建的。它們還分解了不同類型的情緒，包括信任、不確定性、緊迫性等。
這對於了解最新的加密趨勢以及人們對世界各地不同加密貨幣資產的反應特別有用。
加密貨幣情緒的最新數據
考慮下圖來衡量有關比特幣、以太坊和Solana 的新聞情緒。儘管BTC 和ETH 出現了下跌，但相對於5 月和6 月的下跌，它們都在改善，而Solana 的改善比其他人都多。 Solana 的波動性也比其他公司更大。
Refinitiv 的作者計算：新聞和社會情緒
接下來，我們還可以探索他們每個人的Optimism程度。 Solana 的波動性比比特幣或以太坊要大得多，但自5 月以來，這三者都徘徊在接近0.05 的水平，並且最近還在攀升。 （在單獨的分析中，Solana 實際上對價格增長有很強的預測。）
Refinitiv 的作者計算：新聞和社會Optimism
這些情緒指數無疑有助於理解短期波動，但它們也可以揭示整個市場的重要特徵。儘管加密貨幣價格下跌，但人們不僅對加密貨幣資產持樂觀態度和積極情緒，而且它們也在復蘇。
期望和猜測
許多批評者認為，加密貨幣資產是投機性的。當然，我們可以就更具投機性的東西進行哲學討論：一種法定貨幣，它依賴於中央機構協調虛構的貨幣供應或去中心化的參與者在有彈性的技術堆棧上進行協調。
但是，問題仍然存在於任何資產：預期什麼時候變成投機性的？預期包含私人和公共信息，因此當投資者認為資產會升值而沒有證據證實該信念時，就會發生投機。
有趣的是，Refinitiv 數據包含一個反映情感與事實程度的指數，可以在新聞文章和社交媒體之間進一步劃分。下面，讓我們來看看比特幣的價格，以及情感與事實的對比。
從五月到現在，價格下跌的速度比新聞或社交媒體情緒與事實的指數要快得多。這很重要：如果投機推動了比特幣的價格，那麼事實情緒應該會迅速下跌並拉低比率——這不是我們所看到的。此外，隨著價格下跌，我們看到情緒與事實的關係略有下跌。
Refinitiv 的作者計算：BTC 新聞和社會情感與事實
這不僅適用於比特幣——以太坊也有同樣的模式：價格最近下跌，但情緒與事實的比率並沒有隨之下跌。
Refinitiv 的作者計算：ETH 新聞和社會情感與事實
總會有一些猜測，但我們在加密貨幣市場看到的更多的是其他資產市場的區塊鏈反應，再加上可能有動力但幾乎沒有實質內容或跟進的項目的資金重新分配——通過他們身後（例如，Terra）。
熊市似乎具有挑戰性，但對於認真的投資者來說，現在是建立長期財富的時候了。明星從來都不是在好時光裡造就的——在我們脫穎而出和成長的艱難時期。投資也是如此，所以讓我們明智地利用時間。
本文由Living Opera 首席技術官兼研究主管Christos A. Makridis 撰寫。他還是斯坦福大學數字經濟實驗室和哥倫比亞商學院查森研究所的研究人員，並擁有斯坦福大學經濟學和管理科學與工程雙博士學位。在@living_opera 關注我們
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