原文作者：Arcane Research
原文編譯：吳卓鋮 吳說區塊鏈
236,237，這是自5月10日以來已知的大型機構BTC拋售量。大多數拋售都是被迫拋售，少數則不是，我們對過去兩個月的拋售壓力和連鎖反應進行了簡要的事後分析。
236,237枚BTC的數字來自於過去兩個月市場壓力期間看到的大規模機構爆倉和其他大規模賣盤。這個數字沒有考慮其他非受迫性賣出和對沖活動，這些活動通常發生在加密貨幣熊市中。
這一切都始於Do Kwon和LFG
在LFG達成最初的30億美元BTC儲備目標後5天內，UST兌美元的匯率陷入混亂，為了挽救UST的脫錨，LFG動用了8萬BTC儲備。
Luna和UST的崩盤，導致了在未來幾個月蔓延出更多的賣盤。
5月份首次出現礦商拋售
市場形勢惡化，上市的礦商被迫在5月份開始拋售手中的BTC。
5月份，上市的BTC礦商一共賣出了4,456枚BTC。
特斯拉
在此之間，特斯拉賣出了75%的比特幣。我們估計特斯拉的拋售量為29,060枚BTC，平均價格為32,209美元。
這個估計是基於以前的VWAP估計，從他們最初購買BTC（平均價格34,841美元）和2021年第一季度出售10%的BTC以”測試流動性”來計算。
假設第一季度出售的10%的BTC是以50,000美元的價格，那麼特斯拉新的BTC成本價格約為33,325美元，這意味著特斯拉以小幅虧損出售。
CPI出人意料
進入6月10日，美國CPI出人意料。相關因素導致價格下跌，使幾隻在Luna崩潰後已經處於壓力之下的鯨魚破產。
6月12日，Celsius停止了取款，關於3AC崩潰的謠言傳出。洩露的法庭文件顯示，3AC欠了貸款人18,193枚BTC和相當於22,054英鎊的GBTC。
破產之後，3AC的債權人在對3AC進行清算的同時，對敞口進行了對沖和去風險處理，試圖修復資產負債表上的漏洞，從而引發了一場合理的減價出售。
Purpose清算
在Luna, 3AC，Celsius的連鎖反應中，加拿大PurposeETF出現了24,510枚BTC的大規模贖回，在市場上創造了進一步的拋壓。
6月份礦商拋售加劇
市場變得更加黯淡，BTC礦商在5月份的小規模拋售壓力到6月份變得更大。 6月份，上市的BTC礦商賣出了14,600枚BTC。
Celsius破產重組
Celsius公司準備根據破產法第11章進行破產保護，並償還了DeFi的貸款，在7月初釋放了21,962枚WBTC。
除WBTC以外，Celsius公司還配置了大量的stETH，據傳該公司於今年6月以15%的折扣被Alameda公司收購。
Alameda可能對沖了他們的stETH敞口，導致ETH賣盤暴增，同時給ETH帶來了暫時的殘酷的下行壓力，影響了更廣泛的加密貨幣市場。
宏觀鏈上指標的問題
在4月下旬，我試圖挑戰某些宏觀鏈上指標的觀點。 5月以來的大部分拋售壓力來自於去中心化交易所和我在研究“BTC的產品化可能對市場產生影響”時提到的來源。
我們現在處在哪個階段？
過去兩個月是明顯的機構投降階段。上面提到的236,237枚BTC的大部分賣出都是被迫賣出的，而且很可能比本研究報告所估算的情況更糟糕。
第11章，3AC法庭文件，stETH/ETH價格的正常化，以及在過去幾週看到的救濟性反彈告訴我，連鎖反應正在得到遏制，前面的不確定時代已經過去。
清算暫時結束
我傾向於認為被迫性拋售和與連環清算的不確定性階段目前已經結束，市場將會正常化。
未來一段時間內，我們可能會在動蕩的環境中繼續下跌和拋售，而宏觀和相關性可能會重新成為市場的關鍵力量。
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來源：吳說區塊鏈原創