原文作者：Kirill Naumov
編譯：BTX Capital
導讀：NFT 借貸市場仍處於起步階段，本文解析了NFT 借貸市場中的點對點、點對多（點對池）及CDP 借貸三種類型的項目運作機制及優缺點。
NFT借貸平台允許用戶通過抵押他們的NFT來借入流動資產。在本文中，我們將深入探討NFT 中的點對點、點對池和CDP 借貸，以了解這種增長趨勢
長期投資NFT 的挑戰之一是資金管理。持有NFT 意味著將大量資金鎖定在非流動性投資中，而這種投資可能會在幾天內下跌。
超額抵押的NFT 借貸協議（如傳統DeFi 中的Compound、Aave 和Maker）允許用戶在其NFT 投資組合中釋放一部分流動性，而不會失去對NFT 的風險。讓我們來看看不同的項目是如何實現這個目標的。
點對點（Peer-to-Peer）
在P2P 借貸中，借款人直接與貸款人對接。這是當今NFT借貸的主要方法。點對點借貸平台包括NFTfi，TrustNFT，Pawnfi 和Yawww。
這些平台通常要求用戶在託管合同中鎖定NFT 以作為抵押品，然後在特定時間段內申請貸款。最後，用戶將收到其他人對抵押和利率的出價。
這種投標通常會產生各種貸款價值比（Loan-to-Value）和利率的的組合，NFT 的所有者可以從中選擇最適合他們的。這就是為什麼點對點借貸非常適合對沖NFT 風險的原因。
這種貸款類似看跌期權（如果NFT 價格低於借入金額，那麼用戶最好違約）。通過擁有NFT（在合約中）並在其上擁有看跌期權，用戶可以創建看漲期權的收益情況，避免超出規定價格的損失。
經驗豐富的交易員對P2P 貸款進行的另一項操作是槓桿。例如，用戶可以通過鎖定一個BAYC NFT 借入50,000 美元併購買兩個MAYC NFT。如果他們的價格上漲，他們只需要返還50,000 美元加上利息，就可以獲利。
點對點貸款通常具有非常高的利率和適度的貸款價值比。在我們分析的平台中，NFTfi 具有最大的吸引力，目前未償債務為2860 萬美元。上個月，平均年利率為63%。
點對池（Peer-to-Pool）
Drops 運營著一個類似於Compound 的貨幣市場，用戶可以在其中抵押NFT 投資組合以獲取USDC 和ETH 的貸款。 NFT 由Chainlink 預言機定價，該預言機根據異常值和一段時間內的平均值進行調整。
從用戶的角度來看，他們將NFT 作為抵押品存入，並以可變的利率從池中藉出資金。這些資金由從借款人那裡賺取利率的貸方提供。
與Compound 和Aave 一樣，Drops 使用分段利息函數，該函數以特定的利用率為目標，當沒有足夠的資金用於取款時，借款人支付的利率將顯著提高。
為了限制流動性提供者的風險，Drops 將協議分成獨立的池，每個池都有自己的NFT 集合。這類似於Fuse 在Rari Capital 的工作方式。這樣可以確保貸方可以選擇他們喜歡的集合。
Drops 目前擁有260 萬美元的供應資本和38.8 萬美元的未償借款。他們提供適度的LTV 比率以確保償付能力和相對較低的利率（Yuga Labs 金庫的年利率約為10%）。
其他點對池NFT 抵押借貸協議BendDAO 和BailoutFi 則在此設計上進行迭代。 BendDAO 為藉款人提供48 小時清算保護，Bailout 將貸款期限限制為30 天以確保償付能力。
點對池NFT 抵押借貸協議就像DeFi 中的點對池貨幣市場，只接受藍籌資產作為抵押品。要使這些協議發揮作用，需要有預言機基礎設施和穩定的底價。
抵押債務頭寸
由MakerDAO 開創的CDP 是NFT 抵押貨幣市場的最終模型。 JPEG’d 是一種借貸協議，它利用CDP 實現對NFT 的借貸。
用戶將NFT 作為抵押品存入金庫後，他們可以鑄造PUSd，一種與美元掛鉤的穩定幣。 JPEG’d 允許PUSd 債務頭寸高達抵押品價值的32%，通過Chainlink 預言機定價。該協議僅收取2% 的年利息。
在JPEG’d 上，當給定用戶的債務/抵押品比率超過33%（帶有質押Cigarette NFT 卡時為40%）時，由DAO 來專門執行清算。 DAO 償還債務並保留或拍賣NFT，從而建立其金庫。
用戶可以在貸款時，一次性且不可退還地支付貸款金額的5% 以購買清算保險。這使用戶可以選擇在清算後72 小時內自行償還債務（有罰款）。
JPEG’d 在2022 年2 月通過“捐贈活動”籌集了7200 萬美元。
它看起來像ICO，遊起來像ICO，叫起來的嘎嘎聲像ICO，但它不是ICO。
通過JPEG’d 進行的CDP 貸款非常適合那些尋求從藍籌NFT 中獲得一些流動性而不願意支付高利率的人。
NFT 抵押貸款仍處於起步階段，在我看來，在熊市中它會有很大的發展空間。然而，在嘗試這些協議時，務必謹慎行事，因為它們非常依賴於預言機的性能和市場穩定性。
