以太坊合併後，礦工、交易所、USDT&stETH會發生什麼？
撰寫：Galois Capital
編譯：TechFlow intern
這篇文章是我對昨天有關ETH 合併調查問卷的回答。另外，倉位披露：目前我們持有ETH 現貨，做空ETH 季度合約，規模差不多。
礦工會支持誰？
這取決於ETC 的價格VS ETH1 的預期價格，但我猜測ETH1 的價值更高。從根本上說，ETH1 比ETC 擁有更多的基礎設施和合約，這是一個優點，但當它分叉時，也會在DeFi 中經歷混亂，這是一個缺點。
在混亂平息之後，ETH1 可能比ETC 保留更多的價值，因為ETH1 的穩定狀態實際上就是我們現在看到的，除了沒有了應用程序開發和預言機，也沒有像USDC、WBTC、USDT（可能）、大多數NFT 等不可複制資產。
USDT 選擇ETH1 而不是ETH2 的可能性很大嗎？
是很大。雖然USDT（其次是USDC 和WBTC ）最有可能選擇ETH2，但他們選擇ETH1 的機會也很大。首先，Tether/Bitfinex 不希望自己承擔法律責任或訴訟。
如果PoS 存在在測試網上檢測不到的缺陷或漏洞，這可能會讓穩定幣的發行商承擔責任，但對於ETH1，他們已經完全了解了。同時，肯定會有人試圖在ETH1 上贖回USDT，如果這個過程出現問題，他們極大可能把穩定幣發行商告法庭。雖然這毫無意義，但它畢竟是一個廉價且回報很大的選擇（如果成功的話）。
此外，Tether/Bitfinex 用戶大多是BTC 主義者，並且與亞洲有密切的聯繫，亞洲礦工在該領域有一定意義的影響力。如果有辦法讓穩定幣的發行商在合併後的一段時間內加入ETH2，這將減少他們的風險——但這是不可能的，他們必須在合併區塊時做出決定。我認為，USDT 選擇ETH1 而不是ETH2 的可能性在2%到5%之間。
交易所如何處理合約與期權 ？
可能大多數會選擇ETH2，因為它比做一籃子指數更容易，擁有保證金頭寸的三個主要交易所（Kraken、Bitfinex、Poloniex）各自選擇了不同的方式來處理這件事情。
在藉款人、貸方、多頭和空頭之間，他們有人選擇了做空，每個交易所都選擇了一個不同的角色。
如何做一籃子指數？只需將其視為具有兩個等權重成分的ETF，類似於FTX 的ALT 和SHIT 指數。
順便說一下，我們來談談借貸的問題。這里通常有一些觸發因素，在這些觸發因素之後，分叉的資產必須要被償還。不幸或幸運的是，其中一個標準分支明確引用了哈希率。
此外，在法律上，根據語言，你可以提出這樣的論點：ETH1 是主鏈，ETH2 是空投/分叉，在這一點上，兩者都必須歸還貸款人。
stETH 會發生什麼？
在ETH1 上會歸零。 stETH 不能在ETH1 上被贖回為ETH。因此，ETH1 的預期價值越大，對於stETH 的差值就越大。在過去的一天裡，這個價差已經擴大了。
stETH 的折價還有其他考慮，但現在又多了一個因素。粗略地說，我認為2%的非流動性折扣與收益率相抵，以及ETH1 4%折扣目前看來是公平的。因此，在我目前的觀點中，總共有6%的折扣。
我們還有很多其他的話題要談，從歷史上看，分叉是增值還是破壞價值，特別是在這種情況下，在預言機解決DeFi 的問題上，在預言機CeFi 的價格發現上，在鏈上借貸池的問題上，都是如此。兩個分叉的清算、兩個分叉的AMM 和MEV、域名，以及最後關於為什麼ETH1 存在的問題，最終可能會對ETH2 有利。