多項技術指標顯示，加密貨幣市場已見底。然而，當前前所未有的宏觀經濟不確定性意味著不能排除另一種不利因素。
關鍵要點
近幾週，多個技術指標顯示買入信號，表明加密貨幣市場可能觸底。
然而，當前宏觀經濟形勢尚未出現任何好轉跡象。
歐洲的能源危機可能迫使美聯儲轉向其貨幣緊縮政策，從而緩解風險資產的壓力。
當前的歐洲能源危機可能會迫使美聯儲轉向其貨幣緊縮機制。儘管如此，由於通脹沒有放緩的跡象，在加密市場出現有意義的複甦之前，未來可能會有更多的未知性。
加密貨幣低谷
市場已經見底了嗎?從最小的散戶投資者到最大的對沖基金經理，這是每個人現在都在思考的一個大問題。宏觀信號和技術指標的混亂讓人們很難弄清楚整個經濟中到底發生了什麼，在節奏更快的加密貨幣市場上更是如此。今天，我想試著排除雜音，為市場為什麼可能已經觸底或尚未觸底提供一些案例。
首先是好消息(只要你沒有在場外觀望)。最近幾週，幾個重要的技術指標都發出了買入信號，強化了加密貨幣市場可能已經觸底的觀點。未實現盈虧淨額(NUPL)、Pi週期底部和Puell倍數都觸及了一個週期內的水平，這些都是歷史上的底部。雖然像這樣的技術指標有時會有一個可疑的記錄，但當幾個指標像現在這樣排列時，我的文章當然值得關注。
拋開技術方面的問題，加密市場對宏觀經濟新聞的反應方式也值得考慮。在6 月份的消費者價格指數數據創下9.1% 的40 個月新高之後，發生了重大變化。許多市場參與者預計，在利空消息傳出後，加密貨幣將再次下跌。然而，相反的事情發生了。自CPI 發布以來，加密貨幣小幅走高，趕上了任何試圖進行後期賣空的人。同樣，週三75 個基點的加息和昨天的負GDP 增長自相矛盾地推高了加密貨幣，這表明市場現在可能已經“消化”了當前的經濟下行趨勢。
儘管如此，即使市場參與者已經不再關心更廣泛的宏觀經濟形勢，但這並不意味著沒有更多的痛苦即將到來。直截了當的事實是，通脹仍在持續升溫，美聯儲致力於將其降至可接受的水平。儘管美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在周三加息後表示“放慢加息步伐已經變得合適”，但他也為必要時“更大規模”加息敞開了大門。持續的加息，加上美聯儲國債和抵押貸款支持證券的拋售，將收緊資金流動，幾乎肯定會抑制加密貨幣等風險資產。
另一個宏觀問題是能源成本——尤其是在歐洲。烏克蘭戰爭以及隨之而來的對俄羅斯能源的抵制加劇了本已令人擔憂的全球通貨膨脹率。冬天來了，許多歐洲國家很可能沒有能源來為公民的房屋供暖，當然這不是願意支付的平均價格。如果對俄羅斯石油和天然氣的禁運繼續下去，未來幾個月歐洲將不得不依賴美國提供能源。
這就是問題所在。您可能已經註意到，在美聯儲加息和貨幣緊縮政策的推動下，最近幾個月歐元兌美元大幅走弱。與此同時，歐洲國家似乎可能需要購買美國能源來保持經濟運行和居民溫暖，這使美國陷入困境。
從廣義上講，美國有兩種選擇：採取措施通過向歐洲經濟注入流動性來加強歐元兌美元的匯率，或者讓歐洲國家因能源成本上升而違約。請記住，許多歐洲國家和歐洲央行持有大量美國債務，這意味著如果它們違約，最終也會損害美國經濟。
因此，美聯儲可能不得不結束其貨幣緊縮政策以避免歐洲發生災難。目前，從現在到冬季，美國有一個窗口可以繼續加息。然而，歐洲將很快達到一個臨界點，美聯儲將被迫通過停止或逆轉當前的貨幣政策來緩解一些壓力，從而削弱美元。
最終的問題是：在美聯儲被迫轉向之前，市場能否走低？在我看來，考慮到導致比特幣跌破18,000 美元的大量去槓桿化，加密貨幣很難在短期內創下新低。不過，我認為如果宏觀形勢惡化，我們有必要重新審視這些因素。
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