無論DeFi 與CeFi 是否做好了準備，對加密世界而言，這一天最終都會如期而至。
伴隨著美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）發布了針對Tornado Cash（以太坊上的一個隱私協議，用來幫助各種加密資產進行流通）的製裁措施，Tornado Cash 最近儼然已經成為加密世界的爭論核心，也在DeFi 及整個Web3 行業引發了一連串的爭論與蝴蝶效應，甚至被視為DeFi 監管的分水嶺。
而在此之前，美國證券交易委員會（SEC）的身影就時常閃現在加密世界中，「SEC 在對未經適當授權提供數字貨幣銷售的公司的訴訟中擁有穩固、近乎完美的記錄，而且沒有很多法律先例來贏得這場戰鬥」，這根監管大棒曾讓不少加密項目方們吃盡苦頭。
Telegram 的監管拉鋸戰
區塊鏈世界向來缺乏真實的增量用戶，這是公認的痛點和難點，正因如此，坐擁上億活躍用戶的全球最大加密通訊軟件Telegram 的區塊鏈項目TON（Telegram Open Network）可謂含著金湯匙出生，一推出就被視為「天王項目」，備受熱捧：
2018 年，Telegram 宣布發行Token融資，預售Token很快便達17 億美元（根據銷售條款，當TON 區塊鏈上線時，投資者方才會獲得自己那部分權益的Token）。
未曾料想的是，原定2019 年10月正式上線主網的TON，卻被SEC 突然「喊停」——2019 年10 月11 日，SEC 向聯邦法院提交訴狀，稱Telegram 出售約29 億數字貨幣違反了1933 年的《證券法》，要求對Telegram 發出臨時限制令，禁止他們將Token提供、出售、交付或者分發給任何人或者實體。
緊接著紐約法院南區地方法院便向Telegram 公佈了臨時限制令，使得其Token分發並沒有按計劃進行，也正是從此時起，Telegram 開始陷入這場與SEC 的訴訟風波。
隨後針對SEC 要求法院拒絕Telegram 爭取向非美國投資者出售Token的請求，Telegram 一直強調該裁決明確限制了美國聯邦法律僅適用於「在國內交易平台上市的證券交易」和「其他證券的國內交易」的權限，因此SEC 的禁令是沒有根據的。
甚至Telegram 區塊鏈項目社區基金會一就度放出風聲，「或通過「分叉」主網方式繞過SEC 與美法院」，直到2020 年6 月份，這場曠日持久的監管拉鋸戰才以Telegram 的最終妥協而落下帷幕：
Telegram 及其子公司同意支付1850 萬美元的民事罰款，並向投資者返還約12.2 億美元，以就該公司違反投資者保護法的指控達成和解。
硬剛到底的Ripple
當然，也有敢於和SEC 硬剛到底甚至不落下風的存在—— Ripple。
2020 年12 月22 日，美國證券交易委員會（SEC）正式發布了針對Ripple 及其創始人Bradley Garlinghouse 和Christian A.Larsen 的起訴書，稱從2013 年至今Ripple 公司及其創始人出售XRP 獲利13.8 億美元，且沒有登記他們對XRP 的報價和銷售，也沒有獲得任何註冊豁免，違反了聯邦證券法的註冊規定。
從那時起，SEC 就一直指控Ripple 出售其XRP Token和未註冊證券，然而Ripple 一直在法庭上堅稱其沒有不當行為。
本來在去年Gary Gensler 確認當選SEC 主席後，Ripple 一度主動示好，認為可以以更開明的方式解決訴訟爭端，但似乎SEC 並未退步，Gary Gensler 更是態度較為強硬地稱加密貨幣的眾多領域均可能涉及了證券法，必須接受SEC 的監管。
所以今年以來Ripple 的態度愈加強硬，上半年Ripple 首席執行官曾表示如果在SEC 對該公司提起的訴訟中敗訴，Ripple 可能會完全轉移到美國以外的地方，甚至還稱一旦與SEC 的訴訟結束，Ripple 將探索首次公開募股（IPO）的可能性。
而Ripple 最近也抓住了SEC 的一個致命弱點：SEC 前金融司司長Bill Hinman 於2018 年的演講中解釋了比特幣和以太坊並非證券，這使得SEC 的陳述前後矛盾。
就在8 月15 日，美國地方法官Netburn 批准了Ripple 的動議，送達兩份傳票以驗證七名美國證券交易委員會（SEC）官員的公開言論視頻，並忽略SEC 關於Ripple 試圖重新開啟證據發現程序的指控。
這場SEC 與Ripple 激烈對決的訴訟大戲，預計也將持續下去。
EOS 和Tezos 的「罰款突圍」
但監管的「達摩克里斯之劍」卻並非無解，在SEC 的監管大棒之下，也是有項目能通過「折中」方式最終安穩逃過一劫的。
2019 年9 月23 日，SEC 與Block.one 達成和解，Block.one 同意通過支付2400 萬美元（罰款額佔其Token融資總額的0.58％）的民事罰款來解決SEC 對其進行未經註冊的Token融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。
這不僅意味著block.one 及EOS 高懸的政策「達摩克里斯之劍」也暫時得以解除，更從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路。
而當年3月23 日，另一個項目方Tezos 也在長達兩年的法庭之戰後，選擇以2000 萬美元解決面臨的訴訟問題。
作為史上第一個、也是EOS 之前規模最大的一次公開Token融資項目，Tezos 在2017 年秋季通過了轟動一時的首次Token融資發行，實現了2.32 億美元的收入，也由此進入了SEC 的視野，陷入了類似Telegram 的監管拉鋸戰。
然而可能並非所有的Token融資項目都能夠像EOS 和Tezos 一般用錢解決問題，畢竟Block.one 和EOS 舉重若輕的2400 萬美元，甚至都高過絕大多數項目總共的Token融資額。
小結
就目前來看，美國和歐洲這樣的監管主體都在逐步收緊對穩定幣和DeFi 的監管力度，而美國在加密監管領域的發揮著主要影響力，項目方正在被動或主動地配合探尋創新與合規平衡的邊界。
與此同時，以往「Token是否是證券」的爭論的答案也似乎逐步呼之欲出——本月初，美國參議院農業委員會領導人Debbie Stabenow 等人計劃提出新的加密監管法案，將比特幣、以太坊等加密貨幣現貨置於美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監管之下。
這既意味著像比特幣這樣的加密貨幣的的商品屬性在監管那裡逐步得到強化確認，也等於在SEC 之外，CFTC 等其他機構後續也會逐步扮演起監管主體的角色（當然，此前CFTC 也曾對所謂違反衍生資產法的加密貨幣公司也採取過行動，例如BitMEX、Tether 和Bitfinex 等）。
總的來看，新事物誕生與發展的早期，野蠻生長難以避免，但隨之的合規問題就會愈發凸顯並成為至關緊要的生命線。
無論DeFi 與CeFi 是否做好了準備，對加密世界而言，這一天最終都會如期而至。