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杰羅姆鮑威爾本週五在懷俄明州傑克遜霍爾發表了10 分鐘的演講。由於全球宏觀經濟不穩定，市場仔細審視了這次講話，彷彿又是一次FOMC 會議紀要。以下是主要亮點和影響。
回到沃爾克
在相對較短的演講中，鮑威爾兩次提到沃爾克，甚至引用了他的話。保羅沃爾克是1979 年大通脹期間鮑威爾的前任，他是如何戰勝通脹的案例研究。經過15 年的失敗嘗試，沃爾克被認為在1980 年通過將利率一路提高到19.1%，從而擊敗了14% 的通貨膨脹率。
它採取了超過7 倍的上漲來降低兩位數的通貨膨脹率。圖片來源：聖路易斯聯儲
鮑威爾用這個歷史性的例子來展示人們的預期使低通脹或高通脹正常化，這構成了他們的經濟計劃。當然，在最壞的情況下，如果通脹在高位持續太久，就會導致惡性通脹，使整個經濟模式崩盤。
“當前一輪高通脹持續的時間越長，高通脹預期變得根深蒂固的可能性就越大。”
為防止這種情況發生，美聯儲主席強調需要通過“採取有力而迅速的措施來緩和需求”來堅持貨幣政策。鮑威爾提到7 月份通脹率較低，儘管8.5% 與6 月份的9.1% 相比，但他警告說，一個月的下跌並不是一個充分的指標。
美聯儲的目標通脹率保持在2%
鮑威爾強調，必須降低通脹，不管它是否會給“家庭和企業帶來一些痛苦”。否則，從長遠來看，將造成更大的痛苦。也就是說，原來2%的通脹目標還是定的。貨幣政策將根據需要採取限制措施以實現這一目標。
“在當前情況下，通脹率遠高於2%，勞動力市場極度緊張，對長期中性的估計不是停止或暫停的地方。”
從中長期來看，這應該會將聯邦基金利率提高到2.5%。但是，這將取決於與供需關係相關的傳入數據。
供需通脹驅動因素
在紐約聯儲的Julian di Giovanni 最近發表的論文中，供應瓶頸被認為是主要的通脹因素。該論文估計，如果沒有供應瓶頸，通貨膨脹率將達到6%，而不是9%。根據紐約聯儲的數據，2019-21 年期間美國通脹的60% 是由需求推動的，而40% 是由進一步擴大需求的供給側問題推動的。
圖片來源：紐約聯儲
這意味著，儘管5 萬億美元的財政刺激刺激了需求增加，但通過緩解供應瓶頸來降低通脹仍有很大空間。簡而言之，仍然必須減少強勁的需求，同時增加供應。
不幸的是，美國天然氣價格在周一創下14 年來的新高，每年上漲+150%。與此同時，原油(WTI) 已跌至2 月份的每桶92.37 美元的水平，但這仍然是+45% 的年化漲幅。
有趣的是，通常被視為通脹對沖的商品在去年表現不佳。
比特幣：-55% 黃金：-2% 銀-18%
最後，由於美元的全球儲備貨幣地位，美元強度指數（DXY）可能會進一步走高。鑑於全球資本流動仍主要以美元計價，美聯儲收緊貨幣政策使美元更有價值。
圖片來源：TradingView
年初至今，DXY 上漲了+13%，而在周五的傑克遜霍爾演講之後又經歷了一次上漲。
在歐洲能源危機中尤其如此。競爭優勢的喪失正在使DXY 中的主要加權貨幣歐元崩盤。由於歐盟對俄羅斯的天然氣依賴，在“制裁”俄羅斯之後，歐盟經濟似乎受到了控制性破壞，過去兩年電力成本上漲了800% 以上。
圖片來源：IEA 天然氣市場報告
由於歐盟經濟如此脆弱，由多個負債累累的國家組成，通貨膨脹率達到兩位數，歐洲央行像美聯儲一樣激進地上漲的餘地要小得多。
市場反應與新基準
美聯儲將於9 月21 日再次開會，制定新的目標利率。根據芝商所的FedWatch 工具，目標利率達到300-325 的概率為60.5%，比目前的225-250 高出75 個基點。
相應地，市場經歷了更多的拋售。白天，標準普爾500 指數下跌–2.10%，納斯達克指數下跌-2.6%，比特幣下跌-3.4%。在這樣的時代，投資者傾向於轉向衰退投資模式。
圖片來源：交易視圖
總之，杰羅姆·鮑威爾似乎沒有說任何新的或出乎意料的事情。
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關於作者
Tim Fries 是The代幣ist 的聯合創始人。他擁有理學學士學位。密歇根大學機械工程專業，芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士。 Tim 曾在RW Baird 的美國私募股權部門擔任投資團隊的高級助理，並且還是Protective Technologies Capital 的聯合創始人，該公司是一家專門從事傳感、保護和控制解決方案的投資公司。
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