早在6月份，我們就曾懷疑過，DeFi收益時代是不是已經一去不復返了？
乍一看，這似乎是事實。隨著代幣釋放價值和風險偏好大幅下跌，DeFi的收益率持續壓縮。三位數收益率的瘋狂牛市已經一去不復返了，因為以太坊上Aave和Compound的穩定幣存款利率比國債的利率還要低。但如果你找對了地方，仍然還是有很多機會的。
由於加密貨幣市場緊縮，流動性挖礦激勵措施不再流行，收益耕作礦主現在則轉向從更可持續的來源產生收益，這些來源產生真正的交易費用或通過經市場驗證的協議貸款產生真正的利息，從而催生了“真實收益”這一新敘事。
儘管這些機會要求礦主承擔與更高回報相稱的更高風險水平，但它們仍然是DeFi用戶在本輪熊市期間通過投入資本獲取收益的一種方式。
讓我們來分析幾個適合ETH、BTC和穩定幣的最佳機會。
1、GMX
- 網絡：Arbitrum、Avalanche
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資產：ETH、wBTC、USDC、DAI、USDT、FRAX
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風險：中級
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收益率：22%-29%
GMX是一家去中心化的永續合約交易平台。該協議採用了一種獨特的模式，用戶可以通過向一籃子資產提供流動性，成為DEX上交易員的對手方。這個池子被稱為GLP。
GLP池主要由ETH、wBTC以及穩定幣組成，旨在為流動性提供者提供指數型敞口。
為了在GMX上開立頭寸，交易員需要向GLP借款，借款費用取代了傳統的融資利率。這筆費用，連同交易員開倉、清算和掉期產生的費用，以ETH或AVAX的形式支付給GLP持有者和GMX質押者，比例為70/30。
目前，GLP在Arbiturm和Avalanche協議上部署的資產達3.488億美元。
策略概述
為了在GMX上賺取收益，用戶可以向GLP提供流動性。
該池目前預計在Arbitrum上的ETH年利率（APR）為29.4%，在Avalanche上的AVAX年利率（APR）為22.54%。
在Avalanche上，GLP持有者可以通過esGMX獎勵進一步增加他們的回報，esGMX獎勵是為期1年的GMX代幣，可以通過協議所稱的MP積分（Multiplier Points，可與GMX 獲得同樣的原生代幣手續費收益）來獲得更高的獎勵。
風險因素
GLP流動性提供者主要承擔兩種協議特定風險。
首先是庫存風險，因為流動性提供者會受到池中資產價格波動的影響。第二個風險是交易員損益風險。如前所述，GLP是GMX上交易員的交易對手方。這意味著，如果交易員賺取了巨額利潤，尤其是通過做空獲得的利潤，那麼GLP的部分資金可能會被抽乾，導致流動性提供者損失慘重。
2. Hop協議
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網絡：Ethereum、Arbitrum、Optimism、Polygon、Gnosis Chain
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資產：ETH、USDC、USDT、 DAI
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風險：中級
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收益率：6%-8%
Hop是一個跨鏈流動性網絡。
Hop允許用戶在幾分鐘內在以太坊和L2（如Arbitrum、Optimism）之間轉移資產，繞過了Optimistic rollups的7天提款延遲。
協議通過AMM自動做市商實現這一點，使用一個中間代幣（hToken）來促進標準資產之間的兌換，標準資產是由L1或L2原生髮行的資產。
每個hToken代表了流動性提供者存入Hop的真實資產的追索權，與典型的AMM一樣，流動性提供者為網絡處理的每次轉移賺取一筆交易費用。迄今為止，該協議已促成了27億美元的跨鏈交易。
策略概述
HOP有幾種不同的資金池可供用戶向其提供ETH、USDC、DAI、USDT或MATIC流動性。
截至目前，收益率最高的池是Optimism上的ETH池（APR年利率為8.5%）和Arbitrum上的USDC池（APR年利率為6.8%）。
HOP正在考慮啟動一個流動性挖礦項目，這將進一步提高流動性提供者的回報——請密切關注他們在治理論壇上的動態更新。
風險
HOP流動性提供者承擔多種風險。首先是價格風險，因為用戶要面臨為其提供流動性的標的資產價格波動的風險。
第二個風險是網絡風險，因為HOP上的流動性提供者暴露於其所連接的所有底層L1和L2的安全性風險。如果這些網絡中有任何一個受到攻擊或遭遇任何嚴重問題，流動性提供者資金將面臨風險。
3、Maple Finance
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網絡：Ethereum、Solana
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資產：ETH、USDC
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風險：中/高級
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收益率：5%-7%
Maple是一個低額抵押借貸平台。 Maple使做市商或風投等機構能夠通過單獨的借貸池進行低額抵押貸款。這些資金池由一個被稱為資金池代表（pool delegate）的實體管理，該實體評估借款人的信用可靠性風險。
憑藉資金池，任何用戶或白名單地址，可以出貸USDC或ETH獲得貸款利息和MPL獎勵。迄今為止，Maple已經發放了16億美元的貸款。
策略概述
該平台上有些資金池是需要許可的，有些目前則公開接受公眾存款。
其中包括Maven 11管理的USDC池和wETH池，目前的APY年回報率分別為7.7%和5.3%，以及Orthogonal Trading的USDC池，其儲戶的APY年回報率為7.9%。
在這三者中，在風險調整的基礎上，Maven 11 USDC池可能是最具吸引力的，因為它的覆蓋率（相對於未償債務而言，作為資金池擔保的資產價值）最高，達8.6%。
風險
Maple貸方承擔著流動性風險，因為上述三個資金池的存款人將有90天的鎖定期，在此期間他們無法提取資金。此外，用戶還要承擔信用風險，因為池子的交易對手有可能無力償還貸款。
鑑於借款人的賬簿並不完全在鏈上，貸方必須信任資金池代表，相信其會正確評估信用風險。
4、Goldfinch Finance
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網絡：Ethereum
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資產：USDC
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風險：高級
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收益率：17%-25% APY
Goldfinch是一款信貸協議。
Maple專注於讓原生加密機構獲得鏈上資本，而Goldfinch的目標是為現實世界的企業做同樣的事情，這些公司能夠使用該協議獲得信貸，幫助其運營融資。
Goldfinch通過一個分級系統提供流動性來發放貸款，在這個系統中，用戶可以向高級池提供流動性，也可以向個人初級池提供流動性。兩者之間的關鍵區別在於，高級池的存款分佈在平台上的所有池中，而初級池則只代表向個人借款人發放的貸款。
初級池優先級低於高級池，這意味著如果借款人違約，高級池存款人將在初級池存款人之前優先得到償付。 Goldfinch目前在其平台上的12個活躍池中有9920萬美元的有效貸款。
策略概述
目前只有一個初級池——Africa Innovation Pool（非洲創新池）——接受存款。
用戶可以通過這個資金池將資金借出到新興市場信貸公司Cairus，該池目前的APY年回報率為25.3%，收益構成為17.0%的USDC貸款利息和8.3%的GFI獎勵。
高級池還接受收益構成為14.6%年回報率（APY）的USDC貸款利息和GFI獎勵的存款。
風險：
Goldfinch貸方應該意識到存在幾個重要的風險，如信用風險，若借款人拖欠償還貸款可能會使貸方資金處於風險之中，特別是初級池的儲戶。此外，初級池貸方還承擔某些流動性風險，他們收到的代幣FIDU代表著對其USDC抵押的追索權，可以通過高級池贖回，如果可供贖回的流動性不足，貸方可能無法退出其頭寸。
其他機會
讓我們再關注幾個DeFi用戶可以獲得非釋放性收益的機會。
Notional Finance（4%-7% APY）：在Notional上，用戶可以通過ETH、wBTC、USDC和DAI等固定利率貸款獲得貸款利息，APY年回報率在4%-7%之間。
Sherlock（5%-28% APR）：用戶可以通過提供保護，即為通過Sherlock網絡審計的協議進行抵押擔保，獲得USDC高達28.7%的收益。
收益耕作尚存
正如我們所看到的，通過GMX、Hop、Maple和Goldfinch等協議，具有風險承受能力的DeFi用戶有很多機會可以獲得高於市場利率的收益。由於其中大部分收益並非來自代幣釋放，這些協議很可能會在可預見的未來維持較高的回報。