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在5 月Terra 崩盤之後，受到負面影響的生態系統之一是Lido 的質押以太幣（stETH）。在昨天成功的Merge 之後，stETH 現在是最接近前Terra ETH 的掛鉤。在合併之前，stETH 一直不穩定，在市場猜測以太坊成為權益證明區塊鏈時一切都不會順利。
在Terra 的UST 穩定幣脫鉤幾天后，5 月12 日，stETH 在其典型的0.99 ETH 掛鉤下下跌了-4.2%。在6 月份的加密貨幣蔓延中期，stETH 跌至0.92 ETH (-7.6%) 的最低點。合併後的一天，stETH-ETH 掛鉤現在幾乎完全恢復，低於-1%。
年初至今，stETH 掛鉤一直穩定，直到Terra 的UST 穩定幣崩盤，導致大範圍拋售。圖片來源：CoinMarketCap
為什麼stETH 很重要？
鑑於以太坊對區塊生成驗證者有32 ETH 的最低質押要求，因此一直存在對ETH 質押收益的需求，但沒有此要求。 Lido 質押協議以質押以太(stETH) 的形式提供了風險敞口，這是一種代幣化質押ETH。
目前，Lido 提供5.5% 的年利率（APR）用於質押任何ETH 金額。除了以太坊，Lido 還為Solana (stSOL)、Polygon (stMatic)、Polkadot (stDOT) 和Kusama (stKSM) 提供質押解決方案。到目前為止，stDOT 以16.5% 的年利率提供最大的獎勵。
在夏季的stETH-ETH 掛鉤搖擺不定期間，Lido 向投資者保證，這是由於二級市場流動性所致。
Lido 發行的質押ETH 以ETH 質押存款1:1 支持。
stETH:ETH 之間的匯率並不反映你質押的ETH 的底層支持，而是反映二級市場價格的波動。
——麗都（@LidoFinance）2022 年6 月10 日
這通常是指以折扣價在Curve Finance 上交易stETH，然後可以在藉貸dApp 中使用。目前，stETH 佔流動性儲備的63%，為404,000 stETH。由於美聯儲加息和Terra 的加密貨幣傳染導致ETH 價格變動，此類二級市場交易有可能引發清算。
但是，如果沒有這種高風險的交易，Lido 只是一個中介，代表1 stETH 對1 ETH 質押在信標鏈上。後者現在已成為以太坊2.0，擁有超過428,000 個活躍驗證者和137 億個質押的ETH。
隨著後視鏡中的成功合併，stETH 的另一個投機壓力已經解除。反過來，這向更廣泛的DeFi 市場發出了一個信號，即極端的市場條件，即超過Celsius溫度的市場條件正在消退。
合併後會發生什麼？
那些將ETH 質押到信標鏈中的人將無法贖回他們的以太幣，直到啟用提款。因為stETH 被鎖定為ETH，所以這同樣適用於質押的以太幣。這個退出里程碑將隨著上海更新而來。這需要數百名以太坊開發人員達成共識，其時間表目前尚未確定。
除了撤回質押ETH 的能力外，上海更新還可能集成另一個EIP（以太坊改進提案），這使得匯總成本大大降低。代替以太坊的下一次升級——通過分片擴展主網的Surge——匯總是可擴展性解決方案，可將數百個交易批處理為單個塊。
“這將減少rollup 鏈上使用的gas 量，並允許rollup 擴大規模並大幅降低交易成本，”
Marius Van Der Wijden，Geth 的軟件開發人員，以太坊的主要dApp 客戶之一。
通過使用proto-danksharding，上海更新應該會通過Optimism 和Arbitrum 等現有的第2 層解決方案大大提高以太坊的吞吐量。
以太坊Staking 盈利能力
根據區塊鏈分析公司Nansen 的數據，只有18% 的stETH 質押者處於盈利範圍內，其餘的要么中立，要么處於虧損狀態。換句話說，超過70% 的stETH 是在1,425 美元的當前ETH 價格之上購買的，本週下跌了-19%。
這意味著大多數非流動性質押者可能會退出其市場頭寸，即造成ETH 拋售壓力。當然，這種賣壓是意料之中的，這就是為什麼一旦上海更新啟動，可能會有提款隊列。
“……完整的驗證者退出受協議的速率限制，因此每個時期只能退出六個驗證者（每6.4 分鐘，因此每天1350 個，或者在超過1000 萬個ETH 質押中每天只有約43,200 個ETH）。”
有鑑於此，以太坊開發商可能會衡量當前的宏觀經濟狀況，這對所有市場都構成持續的負面壓力。 9 月20 日至21 日，聯邦公開市場委員會（FOMC）將再次決定上漲幅度，具體取決於當前的通脹和勞動力數據。
你認為ETH 的價格會在更多的質押者虧損之前及時恢復嗎？請在下面的評測中告訴我們。
關於作者
Tim Fries 是The代幣ist 的聯合創始人。他擁有理學學士學位。密歇根大學機械工程專業，芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士。 Tim 曾在RW Baird 的美國私募股權部門擔任投資團隊的高級助理，並且還是Protective Technologies Capital 的聯合創始人，該公司是一家專門從事傳感、保護和控制解決方案的投資公司。
資訊來源：由0x資訊編譯自THETOKENIST。版權歸作者Tim Fries所有，未經許可，不得轉載
