這是真實世界和虛擬世界融合的地方
現實世界資產(RWA) 一詞每天都變得越來越普遍，但公眾繼續將其定義限制為存在於區塊鏈之外的資產的代幣化，以便它們可以在鏈上使用。現實情況是, RWA 涵蓋了廣泛的範圍，從允許將其集成到去中心化金融生態系統中的實物資產的代幣化，到從與航運等經濟活動相關的資產中獲得收益的協議。
RWA 正以越來越緊密的方式將傳統金融與去中心化金融聯繫起來，變得越來越重要，尤其是潛力越來越大。最初被理解為適合將實物資產引入DeFi 的工具，如今演變為金融機構和傳統行業都開始使用的產品，以從區塊鏈技術產品和DeFi 產品中受益，同時避免傳統融資模式的局限性. 因此，RWA 的概念僅限於實物資產的鏈上表示，極大地限制了它們提供的現實和潛力。
代幣化幾乎可以應用於任何現實世界資產
術語“RWA”最常用的定義是它指的是可以在鏈上表示的任何物理的東西。儘管RWA 的起源實際上僅限於實物資產（事實上，第一個存在的RWA 是盡可能實物的東西，即代幣化的房地產），但RWA 的範圍遠遠超出了這一限制。這就是為什麼這個概念無法收集RWA 實際包含的所有內容。
RWA 實際上是可以在鏈上進行標記和表示的實物資產，但該概念不僅限於實物資產，還包括（任何現在或未來）收入流或現金流，其存在可以以某種方式證明（例如，應收賬款或音樂視頻流）或僅反映在公司的資產負債表上。實際上，公司資產負債表的整個資產方都可以被視為風險加權資產。
在該術語最古老的概念中，可以在鏈上表示的資產負債表的唯一賬戶是固定資產，例如建築物或土地，這極大地限制了RWA 的應用。不僅因為可以在鏈上表示的資產供應減少，還因為固定資產的內在性質。固定資產是流動性程度比某些短期資產更有限的長期資產，其最終清算可能比公開交易的證券要復雜得多。
RWA 目前包括資產負債表上的長期資產和流動資產。其中，最有趣的賬戶是現金和現金等價物、有價證券和應收賬款。由於當今RWA 的主要用例是表示鏈上機構擁有的資產以供以後用作質押品，因此將這些賬戶歸類為當前賬戶至關重要。現金和現金等價物以及有價證券都是公司擁有的最具流動性的資產，因此，在清算事件中（用作質押品），可以很容易地出售以償還債務。與位於與貸方不同司法管轄區的建築物相比，低期限美國國庫券更容易出售。
另一方面，應收賬款可以理解為公司產生的收益（具有可變的風險和不確定性），將在未來收到並通常轉換為現金。通過將其用作以加密貨幣支付的貸款的質押品，貸方可以獲得該公司產生的收益。例如，如果一家航運公司使用其應收賬款作為BUSD 貸款的質押品，由於航運業務產生的收益，貸方將獲得其資本和利息。
RWA 已經通過應收賬款捕捉到超出某些企業產生的收益的風險敞口，例如未來的收入流，例如藝術家在流媒體平台上產生的收益流。RWA 概念也已經涵蓋了存在於區塊鏈之外的多種類型的資產，而不僅僅是實物資產。出於這個原因，風險加權資產的概念應該被擴展。我們將RWA 理解為資產負債表中包含的任何資產，可以用作質押品，最終使貸方能夠接觸到任何類型的現實世界收益率。
當前RWA 協議允許的主要用例是這些資產的質押，以獲得以加密貨幣（通常是穩定幣）計價的貸款。這些協議評估借款人提供的質押品，並根據該評估計算貸款總額。由質押品支持的債務通常被轉換為NFT，分為一定數量的代幣，這些代幣將代表貸方的股份，貸方將用該代幣兌換穩定幣，最終將落入借款人手中。這樣，雙方之間的貸款就生效了。所有可用的代幣以及可操作的流動性都中心化在一個債務礦池中，該債務礦池作為流動性礦池，由發行人（借款人）管理。貸方觸發的掉期發生在這個礦池中。
貸方通常可以選擇購買兩種類型的代幣，即高級或初級部分。這種分類在債務市場中很常見，並且可以粗略地簡化為，初級部分承擔的風險最大（它們是最後支付的，因此它們通常會獲得更高的收益），而高級部分是最安全的，因為它是第一個得到償還，因此收益率較低。實際情況比這要復雜一些，因為根據債務礦池的情況和發行人建立的參數，這種情況可能會發生變化。一旦貸款到期，NFT 由礦池的發行人償還，貸方收回本金和利息，有效地將他們持有的代幣轉換為穩定幣。這些代幣是有息的，
使用RWA 協議籌集資金的公司範圍相當廣泛，從房地產公司到發票保理。然而，由於供應鍊是一個資金極度緊張的行業，航運或貨運發票是最喜歡使用RWA 協議的行業之一。RWA 讓這些公司通過為等待支付的應收賬款或發票提供資金來釋放營運資金。
供應鏈融資通常落入銀行貿易融資部門的手中，但並非所有公司都能獲得這些服務，這些服務會產生對許多人來說可能很高的費用和利息。最重要的是，債務工具的控制權始終落在銀行方面，相反，在RWA 協議中設定條件的是資金礦池的發行人（借款人）。這種靈活性、由區塊鏈驅動的融資速度以及較低的成本是相對於貿易融資的最大優勢。
RWA 的應用和實現不僅限於協議端。它延伸得更遠。Maker 是所有鏈中領先的借貸協議，它正在增加RWA 的採用，不僅是為了使其餘額多樣化，而且還開始使用銀行的資產負債表作為鑄造DAI 的質押品。
在撰寫本文時，Maker DAO 已質押RWA，向Huntingdon Valley Bank 鑄造價值1 億美元的DAI，向SG Forge（法國興業銀行）鑄造價值3000 萬美元的DAI。具有AAA 信用等級的流動資產已用於質押。這可能只是金融機構如何使用RWA 來提高其資本效率並釋放否則被鎖定的流動性的開始。正如所見，風險加權資產有可能成為釋放資本和提高效率的必要工具，不僅對公司而且對金融機構也是如此。
我們可以將RWA 提供的優勢分為三個受益人子組：債務發行人、貸方（或RWA 協議的用戶），最後是整個加密貨幣市場。
首先，對於債務發行人來說，風險加權資產的好處是顯而易見的。RWA 提供了一些方法來釋放原本會被鎖定的資金，更快地獲得貸款，避免昂貴的金融中介機構（RWA 協議費用比商業銀行更具競爭力），並且還允許債務發行人控制貸款條件和貸款產生。
對於用戶而言，風險加權資產使他們有可能接觸該群體通常難以進入的行業，無論是因為不同的司法管轄區還是因為這些債務工具中的許多不能用於零售。這同樣適用於收益率。由於公司的經濟活動，RWA 允許用戶獲得公司產生的部分收益。例如，儘管可以通過ETP 或股票等各種金融工具接觸航運業，但RWA 提供了直接由經濟活動產生的回報，即銷售、物流……或任何核心業務債務發行人是。除了使債務市場民主化之外，
最後，對於加密貨幣市場，有很多優勢。由於假設大量資金的進入，RWA 可以對DeFi 的TVL 產生乘數效應。它還允許將資產整合到與整個加密貨幣市場相關性較低的生態系統中。今天，由於加密貨幣資產之間存在的極端相關性，加密貨幣市場齊頭並進。雖然這在任何中低成熟度的市場都很常見，但也很正常，因為所有的加密貨幣資產最終都屬於同一個行業。將來自不同行業的資產納入區塊鏈有可能減少至少部分TVL 的這種極端相關性，最終降低波動性。此外，
儘管風險加權資產具有巨大潛力，但在中期也有一些挑戰需要克服。主要問題可能是在發生違約時質押品的執行。與DeFi 借貸協議的清算完全在鏈上（自動並由代碼排除）不同，RWA 質押品清算（至少其中一部分）將是鏈下的。這意味著清算應該在法庭上解決。這肯定會使債務人的處境複雜化，這也是為什麼在違約的情況下，通常是促進使用RWA 作為質押品的協議，這些協議將啟動法律程序。
這些鏈下清算，除了降低整個流程的效率並包含相當程度的不確定性外，不僅違背了DeFi 的思想觀念，也違背了區塊鏈本身的思想觀念。在可能是點對點的過程中必須依賴單獨的第三方或中介直接與去中心化的基本原則相衝突。
此外，資產負債表很容易被偽造，“創造性會計”是一個眾所周知的問題。與僅在滿足易於驗證的條件（例如，如果你有必要的資金來償還債務）滿足時執行的代碼不同，僅出現在資產負債表中的質押品的價值可以被修改為遠離現實。這些變更的範圍從高估固定資產到偽造收據或付款證明，從而對質押品的準確估值產生負面影響。審計公司需要以與傳統金融相同的方式對風險加權資產進行審計。
最後，出於法律原因，似乎很難將RWA 與嚴格的KYC 執法隔離開來。這對這些產品以與其他加密貨幣產品相同的方式引導流動性的能力產生了負面影響。
RWA 的範圍已經大大擴大，從用於標記房地產並將其引入鏈上的工具，到被大型傳統金融機構用來釋放未開發的資本。RWA 允許將新型質押品引入DeFi，由公司的資產負債表支持，並允許用戶將其加密貨幣借給RWA 協議，以獲得在區塊鏈空間之外產生的收益。儘管這可能會產生積極的影響——它極大地增加了傳統機構和公司對加密的使用案例，並引入了波動性較小的資產並提供了更高程度的多樣化——但RWA 也面臨著巨大的挑戰。
KYC 要求和監管壓力、普通用戶債務市場的複雜性、鏈下清算和質押品審計以及鏈下，是必須繞過的最大障礙，以便RWA 的使用獲得廣泛採用. 很明顯，RWA 具有巨大的潛力，可以成為傳統金融和區塊鏈技術之間的重要橋樑，但如今它們並不是最具吸引力的DeFi 類別。幾乎沒有協議存在，在撰寫本文時，跨鏈的TVL 作為一個類別僅為1.77 億美元。然而，市場必須解決的問題是，傳統金融與區塊鏈，尤其是DeFi 之間的聯繫，是這個行業的自然演變，還是應該或多或少地與它格格不入。無論如何，這個問題將由對RWA 的需求來回答，
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