以太坊的合併在改變ETH 的發行動態方面做了很多工作，實現了分析師和以太坊基金會在過渡前的大部分估計。
然而，關於ETH 是否以及何時會出現通縮，以及其供應將停止擴張，仍有一些細微差別需要澄清。
讓我們潛入水中。
以太坊：不是很通貨緊縮
根據Ultrasonic.money 的數據，截至撰寫本文時（9 月24 日），自9 月15 日合併以來，流通中的ETH 數量已增加超過5,990 ETH。按照目前的價格，這大約是價值800 萬美元的ETH 已經進入流通。
然而，這並不是說合併沒有改變。發行量仍遠低於持續工作量證明模型的預期：到9 月24 日，ETH 數量將增加超過112K。
它也遠低於比特幣目前每10 分鐘6.25 BTC 的發行率。
ETH 發行如何運作
最終，ETH 的發行歸結為兩個變量：區塊補貼和銷毀率。
區塊補貼代表每個區塊中所有新生成的ETH，在合併後大約每12 秒產生一次。補貼的大小取決於在網絡上質押的ETH 數量。按照目前的質押率——大約1400 萬ETH——每天大約有1700 ETH 獎勵給質押者。
銷毀率是指通過汽油費銷毀的ETH 數量。自然，銷毀率隨著費用的增加而上漲，當以太坊交易量大時，費用也會上漲。
銷毀機制是在去年倫敦硬分叉期間引入的，已經導致以太坊出現一些淨通縮時期。與此同時，本月的合併將ETH 的每日發行量從14,600 ETH 減少到僅1600 ETH——下跌了近90%。
為了使ETH 具有通縮性，通過區塊補貼產生的代幣數量必須少於網絡銷毀的代幣數量。換句話說，ETH 的通貨緊縮程度越高，質押的人越少，交易的人越多。在當前的質押水平下，基本交易費用必須至少為15 Gwei（0.000000015 ETH）才能使ETH 通縮。
截至9 月20 日，情況並非如此。平均交易費用。平均交易費用僅為11 Gwei，這一數額將導致每年412,000 ETH 被燒毀。同時，當前的質押水平將導致每年產生603,000 ETH。這是每年191,000 ETH 的淨年通脹率，即0.16%。
ETH 會不會出現通縮？
隨著時間的推移，這個數字將如何變化還有待觀察。
一方面，隨著越來越多的人進入Staking 領域，預計通貨膨脹率將會上漲。以太坊網絡目前為質押者提供大約4.5% 的年利率，以ETH 計價。與此同時，像幣安.US 這樣的質押服務目前提供高達6% 的質押獎勵。
鑑於與其他形式的收益（例如借貸）相比，staking 的相對風險回報狀況，這可能證明對未來的ETH 多頭非常有吸引力。
Staking 似乎也是以太坊上一個相對未開發的市場。其他頂級加密貨幣網絡大約有50% 的代幣供應被質押，而以太坊只有14%。
另一方面，那些期望以太坊發展成為去中心化商業的大容量網絡的人可能會期望交易費用會上漲——增加銷毀率並將ETH 的發行推向通貨緊縮的領域。 BitMEX 前首席執行官Arthur Hayes 認為，這可能會為資產創造一個看漲的反饋循環，反射性地激勵ETH 的購買、使用和通貨緊縮。
然而，正如海耶斯在本月的一次採訪中指出的那樣，在用戶厭倦之前，交易費用的上漲幅度可能是有限的。
“假設通貨緊縮變得如此嚴重以至於它變得如此昂貴以至於沒有人使用它……好吧，猜猜會發生什麼？ 他們將改變通貨膨脹率，”他說。
出於這個原因，海耶斯不相信以太坊可以作為貨幣網絡與比特幣競爭。在他看來，ETH 作為氣體的額外作用乾擾了它成為貨幣的能力，而比特幣的價值“不能與其他東西的實際效用混為一談”。
來自Bitfinex 的Paulo Arduino 在合併之前提出了類似的論點。他聲稱以太坊的敘述“不斷變化”，並且有太多其他優先事項可以與比特幣競爭。
以太坊的“超音速貨幣”敘述是比特幣“穩健貨幣”表情包的衍生品，因為它絕對固定的供應量和對貨幣貶值的免疫力。
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