NFTFi 是去中心化金融（DeFi）和NFTs 的交集。
這個新領域為收藏家們解鎖了一系列操作行動：
以你的NFT 為質押進行貸款。
以3 個月分期付款的方式支付NFT。
租用某個NFT 一段時間以獲得社會影響力。
使用金融期權對沖持有者NFT 資產的波動性。
評估你的NFT 的價值，同時為其獲得流動資金。
作為一個社區，將一個NFT 進行分割並共同持有。
你怎麼能做到這些事呢？這些協議實際上是如何工作的？它們安全嗎？它們面臨哪些挑戰？
NFTFi 領域的前景廣闊並蓬勃發展，本文將介紹這個生態系統。
NFT-Fi 終極指南
圖片來源：Logan Craig
什麼是NFTFi？
NFT 是一種投資還是一種數字收藏品——對於那些活躍在這個領域的人而言，這是我最喜歡提出的問題之一。
建造者傾向於“不投資”，因為Gary Gensler 正在關注（注，美國證券交易委員會（SEC）主席）。此外，如果地板價格沒有上漲，建造者就無需對其持有人承擔盈利的責任（這不是投資，它是社區代幣）。
然而，我們顯然在許多方面明確地將NFT 視為投資。加密貨幣Twitter 上充斥著各種問題和教程，例如“我的加密貨幣投資組合中有多少% 應該是NFTs？”，而Investopedia 則發表了諸如“投資NFTs 的利弊” 之類的文章。當我們的NFTs 價值上漲時，我們會歡呼雀躍，而當它們不上漲時，大多數持有者認為這讓他們有權利對項目創始人表示不滿。
進入NFTFi
但是我的問題變得越來越無關緊要。圍繞NFTs 的金融化出現了一個充滿活力和創新的子市場，稱為NFTFi（NFT 金融，Non-fungible-token Finance）——不管建造者如何對其項目的性質進行分類。
這樣一個市場萌芽的出現並不令人驚訝。 2021 年NFT 市場的交易量為176 億美元。這是同年全球傳統藝術市場銷售量（650 億美元）的27%，令人震驚。
NFTFi 本質上只是將DeFi 應用於NFTs。它使NFT 的交易形式更加有效——從交易所、對沖、碎片化和評估到租賃。首先讓我們從NFTFi 中最大的子行業開始：簡單的貸款/借款。
圖片來源：0xminion
借貸
如果你花了100 ETH 購買了一個Cryptopunk，那麼在Twitter 上炫耀它是不錯的，但也許你還想解鎖一些無用的資金，並將其用於貸款。像NFTfi、Arcade 和Metastreet 這樣的借貸協議可以讓你做到這一點。借款人可以將NFT 資產作為質押品，而不是像在Aave 或Compound 上使用法幣/ETH 來貸款。
“NFTfi” 是這方面的領先項目，在貸款量上遠遠超過其競爭對手。它部署了一個“點對點” 模型，其功能與訂單簿交易完全相同。
從協議的角度來看，這確實是有風險的，原因很明顯。 NFT 市場是投機性的，Rug Pulls 的發生很常見。如果有人以一堆jpeg 作為質押品要求10 ETH 貸款，你會想知道這些jpeg 是否由參與遊戲的可靠項目運行。出於這個原因，借出NFTFi 協議試圖通過通常只接受既定的“藍籌”NFT（如Bored Apes、CryptoPunks、Doodles、Art Blocks 等）來降低這種風險。
點對點模式的缺點是它的資本效率低下，因為交易依賴於匹配具有雙重適合需求的借款人和貸款人。為了應對這種情況，BendDAO 和JPED 等項目引入了一種流動性效率更高的“點對礦池” 模型，將需求和供應在一個可定制的流動性礦池中連接起來，從而消除了進行投標和等待投標的需要。
但是“點對礦池（peer-to-pool）” 模型也不是完美的。它們與DeFi 中的礦池化流動性協議存在相同的缺點，即在這種協議中，貸款人集體恐慌，導致流動性枯竭。
當NFT 的底價低於其質押的貸款量時會發生什麼？從理論上講，一旦NFT 質押品超過設定的閾值（基於貸款），該協議將通過拍賣來清算NFT 質押品，以保護貸款人。在實踐中，它們可能不會那麼順利地做到這點。
在過去的一年裡，大多數NFT項目的價格都下跌了約60-70%，而在8 月，BendDAO 出現了一種協議範圍內的“銀行擠兌”（bank run，銀行擠兌是指大量的銀行客戶同時到銀行提取現金的現象）。當協議開始啟動清算拍賣時，由於清算門檻過於接近底價，導致缺乏競標。沒有人願意購買如此接近清算門檻的NFT，也就是說，BendDAO 低估了市場崩盤的可能性。
BendDAO 流動資金礦池的貸方因此驚慌失措，該協議的ETH 存款從8 月19 日的15,000 ETH 暴跌至最低的12.5 ETH。 DAO 隨後通過一項緊急投票將清算門檻降低至70%，將拍賣持續時間從48 小時縮短至4 小時，並取消了底價95% 的首次出價限制——將其壞賬扼殺在了萌芽之中。
（參見William Peaster 昨天關於如何借貸NFTs 的策略）
先買後付
在金融科技領域，近年來精通技術的千禧一代和Z 世代的一個趨勢是“先買後付”（BNPL）。 Web3 建設者正在將這一時尚的預算友好型融資新浪潮應用於NFT 市場。
Cyan 是此類BNPL 協議中最大和最好的例子。以下是從買家的角度對其運作方式的簡要說明：
1.Bob 想要一隻Pudgy Penguin。首先，他在Cyan 上發起一個BNPL 計劃，購買目前在Opensea、LooksRare 或X2Y2 上列出的任何Penguin。
2. 然後，Cyan 為Bob 提供了一個分期付款計劃，其中包含預先報價的利率，他需要在3 個月的分期付款期內償還。無論NFT 價格如何波動，分期付款都不會改變，並且在三個月內是固定的。
3. 如果Bob 接受該計劃，他將獲得來自Cyan 資金庫的ETH 用於購買NFT，並根據Cyan 盤點的智能合約進行託管。
截至2022 年9 月，Cyan 的資金庫
4. 當Bob 完成其所有分期付款後，該NFT 將轉移至他的錢包，他就可以擁有全部所有權。 （提示：如果NFT 的價格在此期間升值，Bob 可以提前全額支付BNPL 計劃，並出售NFT。）
5. 此外，逾期付款被視為違約，NFT 將保留在相應的Cyan Vault 中以進行清算。
那麼Cyan 是如何產生收入的？
Cyan 提供一項“典當（pawning）” 服務，允許用戶暫時將其NFT 作為質押品發布，以換取貸款。然後貸款連同利息一起償還，這些利息直接進入Cyan 的資金庫。為了防止計劃違約，Cyan 採用了各種風險管理措施，例如提高利率來規範貸款，並防止增持高風險NFT 產品。
目前，Cyan 在NFT BNPL 子市場中處於領先地位，該領域的各種競爭對手都在構建類似的東西，例如Teller protocol 的“Ape Now, Pay Later”、Cedar、Halliday 和Pine Loans。
租賃（Rentals）
NFT 租賃協議是一個新興的NFTFi 子市場，允許用戶在一段時間內付費訪問NFT。參與者包括提供質押和無質押租賃的reNFT 或Vera。
質押租賃需要資金來保證交易的安全。
無質押租賃涉及為租賃者創建一個“盤點好的NFT（wrapped NFT）”，一旦合約結束該NFT 就會被燒毀。與質押租賃不同，租用者永遠不會收到原始的NFT。
NFT 租賃服務——誰會真正租賃NFT？
在這個早期階段，NFT 租賃的產品市場契合度似乎與目前基於實用程序的遊戲NFT 最為一致。為什麼？ =
區塊鏈遊戲往往需要用戶通過購買NFT 來支付前期費用，這是Axie Infinity 去年開創的一種商業模式。由於Axie NFT 的成本飆升，出現了GameFi DAO（如Yield Guild Games 和Merit Circle），通過利潤分享模式使數百萬玩家的進入變得民主化，公會將贊助玩家的前期進入成本，並從中獲得利潤分成。
後來的遊戲如Polygon 的Pegaxy，在內部建立了一個公會管理系統，讓玩家可以租用入門NFT，而不需要投入大量的前期成本。 NFT 租賃也具有類似的作用，讓借款人只用少量的費用就可以使用NFT，同時允許NFT 所有者利用其資產解鎖盈利能力。
NFT 租賃自然是對區塊鏈遊戲的補充，但也有其他明顯的用例。特別是基於實用程序的NFT，用戶需要擁有NFT 用於某些實際用途，如訪問Metaverse-gated 的世界，或現實世界的事件或服務。假設你需要一個Bored Ape 來參加紐約的一個聚會。那麼，NFT 租賃將讓你在短時間內獲得NFT 並加入派對，而無需支付巨額費用。
衍生品
NFT 衍生品的工作方式與在TradFi 中的工作方式完全相同。最著名的NFT 衍生項目NiftyOption 允許用戶以金融期權的形式購買NFT，賦予買方在未來指定的價格和日期執行交易的權利，但沒有義務。
這使得NFT 資產能夠以有趣的方式進行對沖，從而減輕市場波動。示例如下：
1. 最新的NFT項目Degentown 的價格正在上漲，你以10 ETH 的價格搶到一個，希望在短期內將其出售以獲得利潤。
2. 但這是一個有風險的交易，你告訴自己，如果交易失敗，你願意承受Degentown 20% 的損失（2 ETH）。為了對沖最壞的情況，你創建一個NFT 期權，將你的NFT 作為託管存入其中，並設置0.5 ETH 的激勵。
3.Bob 出現了。 Bob 是一個比你更大的Degen（指參與高風險交易的個人或賭徒)，他認為Degentown 的價格可能會持續上漲。他也被你的0.5 ETH 費用的誘餌所激勵，他上鉤了。
4.Bob 將8 ETH（執行價格）存入託管的智能合約中，並支付0.5 ETH 費用。
5. 從現在開始，你可以選擇在六個月內的任何時候通過提取8 ETH 的託管金額來行使期權。
6. 你的激勵措施：如果Degentown 在6 個月後升值超過10 ETH，你應該取消期權合約，你所損失的只是支付給Bob 的費用。
7. 但是，如果你的交易沒有成功，並且Degentown 暴跌至8 ETH 以下，你可以選擇執行合約，因為Bob 已經承諾以8 ETH 的價格購買它，並且你的損失將超過2 ETH。
(在NiftyOption，當一個期權合約被創建時，它也被鑄成一個新的NFT。在填充NFT 期權時，NFT 等於期權中ETH 的價值，並被釋放以用作質押品。）
其他NFT 衍生項目包括Hook 和nftperp。
評估
由於NFT 的非流動性和低速特性，對其進行估值非常困難。 NFT項目通過調整借款利率、貸款價值比(LTV) 和清算門檻等一系列機制，盡力去“預測” 它們。但它們充其量只是為了防止市場波動而進行的實驗性嘗試。
如果這種中心化的估價過程可以脫離第三方中介機構，由面臨價格激勵的市場投機者來決定，那會怎樣？一些NFT 評估項目，如Abacus、NFTBank 和Upshot 正在進行這方面的嘗試。
例如，Abacus 創新性地使用權益證明技術來創建一個流動性支持的估值系統。評估師充當驗證者，猜測NFT 價值並將他們的資金投入不同的估值級別中。反過來，NFT 所有者獲得了流動性的支持，以使用他們的NFT 作為質押品。
資料來源：Abacus
另一方面，Upshot 使用“同行預測” 模型，該模型由龐大的人群回答主觀問題，然後用代幣激勵他們誠實地回答問題，類似於預測市場利用群眾智慧的方式。有關Upshot 的更多信息，請參閱Metaversal 的報導。
NFTBank 提供了一個專有的基於機器學習的工具來模擬NFT 價格評估。 NFTBank 和Upshot 的吸引力在於其可以通過API 輕鬆集成，但與直接控制流動資金礦池的Abacus 不同，他們的評估可能被視為缺乏參與。
碎片化（Fractionalization）
碎片化具有一種諷刺意味，也許是因為它試圖使投資者所宣稱的不可替代資產成為可替代的。但是，當你的資產價值數千美元時，能夠將它們拆分為更多流動性，以便你可以將它們用作其他地方的質押品，這種方式是很有意義的，更何況它其實也符合Web3 的去中心化精神。
Fractional（最近更名為Tessera）是這一領域的領先者，它讓用戶可以將他們心愛的NFT 碎片化，並使集體所有權民主化。在Fractional 上，你可以鑄造NFT 並將其分解為可交易的ERC20 代幣，放在一個保險庫中。
8 月中旬，Tessera在推特上表示，在啟動後，我們很快了解到ERC-1155 組分比我們最初部署的ERC-20s 更加理想。
非碎片化（Un-fractionalizing）NFT 是該領域的建設者面臨的最艱鉅的挑戰之一。在Fractional 中，非碎片化由代幣持有者對底價投票決定，底價是所有底價投票的加權平均值。當足夠多的持有者對最低價格進行投票時，就會觸發買斷，所有持有者都可以用他們的代幣換取ETH（請參閱此處了解更詳細的信息）。
這裡明顯的問題是鯨魚能夠給出一個超過整個代幣持有者社區的出價。另一個碎片化項目Unicly 試圖通過將在一個保險庫中捆綁多個NFT 的碎片化來改進這一點，而不是像Fractional 上的單個NFT。這允許用戶持有一個NFT 資產集合的碎片化資產。雖然這在技術上不會讓鯨魚更難獲取整個NFT，但它保留了普通用戶的部分所有權。
最後
藝術的商品化往往被看作是一件壞事。哲學家和知識分子長期以來一直認為，資本主義為了追求貪婪而歪曲了藝術形式的本質。如果這是真的，那麼NFTFi 對NFT 的高度金融化肯定為Web3 文化敲響了喪鐘。
但與這種文化悲觀主義相反的是，歷史表明，商業化使藝術能夠作為一種創造性表達和大眾交易所的形式蓬勃發展。在莫扎特的一封信中，這位音樂家寫道：“相信我，我的唯一目的是盡可能多地賺錢；因為除了健康之外，它是最好的東西。”
通過不可可變的智能合約，NFTFi 為NFT 的所有權開闢了一個融資可能性的世界，使大眾不再局限於文化的被動旁觀者角色，而是獲得所有權並參與其創造。
原文標題：Ultimate指南toNFT-Fi
原文作者：Donovan Choy
原文來源：Bankless
原文編譯：DeFi之道
來源：星球日報
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