2022 年以來，全球經濟增長放緩，美國等國家通脹高位運行，地緣政治衝突持續，新冠疫情仍然在世界多地肆掠。納斯達克指數從2021 年末的15700 點下跌到2022 年10 月的10600 點，下降幅度達到32%。美股上市的諸多區塊鏈企業的股價也較高點大幅下降，本文選取5 家有代表性的美股上市區塊鏈企業，利用其公開的財務報表進行分析，看這些區塊鏈企業如何度過熊市。選取的美股上市區塊鏈企業及其股價表現如下表。
數字資產的會計核算。以上區塊鏈企業的資產負債表裡，都有一項重要的資產科目，數字資產。目前，包括特斯拉在內的諸多企業，都將其持有的數字資產歸類為無形資產來進行初始確認及後續計量。按照ASC 350，無形資產的會計準則。在資產發債表日，無形資產出現減值跡象的，可計提無形資產減值準備。但，計提無形資產後，則不再允許轉回。以特斯拉關於數字資產的披露為例，在數字資產的章節中，特斯拉如此披露。在2021 年共購入價值15 億美金的比特幣，在2021 年底計提了1.01 億的資產減值準備。在2021 年末數字資產的賬面價值為12.6 億美金，但數字資產的公允價值為19.9 億美金。
Marathon
Marathon 公司在2010 年2 月成立，主要業務為開採鈾礦和釩礦。 2012 年公司涉足房地產業務及專利業務。 2018 年開始區塊鏈業務。其2022 年上半年損益表簡要匯總如下。
2022 年上半年虧損2.0 億美金，較2021 年同期虧損增長8 倍。在2022 年總收入較去年同期翻倍的情況下，淨虧損主要因為數字資產價格下跌所致（合計計提了2.32 億美金的資產減值準備）。熊市中，Marathon 並沒放慢投資步伐，共做了以下投資。
2022 年7 月，Marathon 在德州的Granbury 開始了擴張建設，預計在2022 年底增加14000 台機器（總算力42MW）。該地的總機器數量會達到26000 台。
2022 年7 月，Marathon 為之前購買的機器安排了200MW 的算力（德州90MW&北達科他州110MW）。這兩個地點的66000 台機器預計在2023 年年中安裝上線。
融資側，2022 年7 月，Marathon 從Silvergate Bank 借出1 億美金的循環貸款。
Riot
Riot 公司之前的名字為BiOptix，是一家專注獸藥領域的生物科技上市公司。在2017 年10 月4 日更名為Riot 區塊鏈，並專注於區塊鏈業務。其2022 年上半年損益表簡要匯總如下。
2022 年上半年虧損3.3 億美金，而2021 年同期是盈利0.27 億美金。 2022 年上半年總收入較2021 年同期增長2.6 倍，但2022 年上半年總成本卻較2021 年同期增長8.7 倍。在4.8 億的總成本中，有4.75 億是計提的數字資產和商譽減值準備。受數字資產價格下跌影響，對於數字資產計提了1.26 億美金的資產減值準備。對於商譽科目計提了3.49 億美金的商譽減值準備。會計核算中，商譽產生於企業合併中，簡單來說，反映的是收購企業對於被收購企業所有資產按公允價值購買後，仍多支付的對價。對於商譽的後續計量，減值準備的計提依賴於企業管理層的主觀判斷。 2022 年6 月底，Riot 公司管理層對於2021 年收購的企業（ESS Metron，Whinstone）產生的3.49 億商譽全額計提了減值準備。
熊市中，Riot 公司管理層對於區塊鏈企業的持續投資卻未有放緩。除了目前算力450MW，預計算力達到750MW 的Whinstone 數據中心之外，Riot 計劃在德州建設算力達到1GW 的Corsicana 數據中心。這項工程已經在2022 年上半年破土動工。
Core Scientific
Core Scientific 公司2017 年成立於特拉華州，專注於區塊鏈業務。 2022 年1 月，通過借殼同樣位於特拉華州的上市公司Power & Digital Infrastructure 登陸納斯達克。其2022 年上半年損益表簡要匯總如下。
2022 年上半年虧損12.8 億美金，而去年同期是盈利300 萬美金。 Core 公司的前兩大客戶佔其收入的46%，其中一個客戶便是7 月宣布破產的CeFi 平台Celsius，Core 公司對Celsius 有80 萬美金的應收賬款未收回。 Core 公司上半年共計提9.9 億美金的資產減值準備。受數字資產價格下跌影響，數字資產共計提了2.0 億減值準備。商譽計提了7.9 億減值準備。受股價下跌，Celsius 破產等因素影響，2022 年6 月底，Core 公司管理層對於之前收購的企業（Atrio，Blockcap）產生的10.5 億商譽計提了7.9 億資產減值準備。
Core 公司目前共有182,000 台機器（自營機器103,000 台+ 託管機器79,000 台）。計劃在未來增加自營機器74,000 台、託管機器50,000 台。 Hash Rate 也將由目前的17.9（EH/S）提高到30.4（EH/S）。在融資側，Core 公司與B. Riley Principal 簽訂了股票增發協議。按照協議，可以以每股面值0.0001 美金的價格向B. Riley 增發價值1 億美金的股票。
Coinbase
Coinbase 成立於2012 年，區塊鏈行業絕對的先行者。公司於2021 年4 月完成了Nasdaq 上市。 2022 年6 月，Coinbase 對業務完成了重組，裁員了1100 名員工。其2022 年上半年損益表簡要匯總如下。
受熊市影響，2022 年上半年平台的交易量較去年同期下降54%，總收入只達到2021 年同期的一半。但2022 年上半年成本卻較去年同期上漲60%，導致2022 年上半年淨虧損15 億美金。 2022 年上半年的技術及研發成本較去年同期上漲7.1 億美金，其中為增加的研發人員支付的薪酬及股份支付金額高達4.6 億美金。而2022 年上半年管理費用中新增的5.1 億美金中，有4.0 億美金為向增加的客戶服務人員支付的薪酬及其他費用。從財務報表分析清楚2022 年上半年虧損的原因後，對Coinbase 在2022 年6 月進行的較大規模裁員就不足為奇了。
儘管2022 年上半年交易量下降明顯，但Coinbase 月交易用戶數（910 萬）卻較2021 年上半年的750 萬增長21%。 Coinbase 2022 年1 月完成了對區塊鏈安全公司Unbound Security 的收購；2022 年2 月完成了對衍生產品交易平台FairX 的收購，FairX 是美國商品期貨交易協會的會員。完成收購後，Coinbase 將能為美國客戶提供衍生交易產品。
Canaan( 嘉楠耘智 )
嘉楠耘智成立於2013 年，2019 年11 月在美股納斯達克上市，AI 芯片第一股。也是五家上市區塊鏈企業中，唯一的一家在2022 年上半年淨利潤為正，且較去年同期增長的企業。其財務報表，實質是一家製造業企業的報表。且製造出來的商品相當暢銷。其2022 年上半年損益表簡要匯總如下。
2022 年上半年，在受疫情影響工廠部分時間段停工的情況下，2022 年上半年總收入較2021 年同期翻了一倍（生產成本僅上升45%），2022 年淨利潤較去年同期更是增長4 倍。 2022 年上半年出售的總算力達到550 萬Thash/s。利用位於新加坡的全球總部，開始將產品供應鏈佈局於東南亞。 2022 年3 月，Canaan 公司董事會批准了價值1 億美金的股份回購計劃。公司已經按照3.63 美金的均價回購了接近1000 萬美金的股份。在熊市中，嘉楠耘智的財務報表仍然非常亮眼。
小結
熊市中，五家區塊鏈上市企業中有四家的財務報表都出現了淨虧損，反應在股價上，個別企業的股價甚至較上年末打了三折。但出現淨虧損的企業，或是直接受數字資產價格下跌影響；或是對於前期企業合併中產生的商譽，充分計提了一次性的商譽減值準備。所有五家區塊鏈上市企業並未因熊市原因，減慢投資步伐。這些企業或是增加新的生產線，或是向客戶提供更多的產品和服務，又或是開始推動研發中心的全球化進程。為這些新的投資事項，這些企業採用了股權、債權等多種融資手段。
「我們不相信現在的市場狀況會永遠如此持續下去，我們仍然用長期性眼光觀察並持續建設區塊鏈行業」— Coinbase 2022 半年報
