Grayscale的BTC信託交易價格比其實際BTC持倉量低36.7%，而且可能不僅僅是整個市場的下跌趨勢是利差的原因。
自2014年5月Winklevoss比特幣信託基金向美國證券交易委員會(SEC)提交修訂請求以來，美國投資者一直在等待比特幣交易所交易基金(ETF)的批准。
多年來，美國證券交易委員會拒絕了所有申請人，最新的拒絕是在10月11日對WildestTree的現貨比特幣ETF申請發出的。美國證券交易委員會的結論是，該要約沒有能力“獲得檢測，調查和阻止欺詐和市場操縱以及違反交易規則和適用的聯邦證券法律和規則所需的信息”。
比特幣投資信託工具自2013年以來一直存在，但它們僅限於合格的投資者。推出基於現貨的BTC ETF將向散戶投資者和業內更廣泛的共同基金開放市場。
目前，美國監管機構不願發布許多人認為對比特幣來說更公平和透明的產品。一個相互矛盾的現實是，雖然BTC現貨ETF繼續被拒絕，但債券、全球貨幣、黃金、中國股票、房地產、石油和白銀長期以來一直使用完全相同的產品。
灰度比特幣信託基金(GBTC)是一個123億美元的投資基金，目前以創紀錄的36.7%折扣價格交易，相對於其比特幣持有量，但這可能不是買入下跌型折扣。這一缺口始於多倫多證券交易所於2021年2月推出目的比特幣ETF後，這是一種現貨投資產品。
什麼是交易所買賣基金?
ETF是一種持有多元化標的資產投資的證券類型，包括商品、股票或債券。 ETF可能類似於共同基金，因為它是由其發行人匯集和管理的。
SPY是追踪標準普爾500指數的ETF，是該工具最知名的例子。該共同基金目前由道富管理，管理著3280億美元的資產。
還有更多奇特的結構可供選擇，如普衡斯超級肖特彭博原油(SCO)。該基金使用衍生品，旨在提供兩倍於每日石油價格的空頭槓桿，這意味著投資者實際上是在押注油價下跌。
購買ETF使投資者直接擁有其內容，從而與持有期貨合約和槓桿頭寸相比，產生不同的稅收事件。
像GBTC這樣的信託基金不提供贖回權或轉換權
投資信託基金不在SEC的權力範圍內，實際上由美國貨幣監理署監管。
Grayscale的GBTC是加密貨幣市場的絕對領導者，儘管它已經構建為一家公司- 至少在監管形式上是這樣。投資信託被視為封閉式基金，這意味著可用股票的數量是有限的。
因此，GBTC股票不是自由創建的，也不提供贖回計劃。這種低效率與基金的基礎比特幣持有量之間存在顯著的價格差異。相比之下，ETF允許做市商創建和贖回股票，確保溢價或折扣在大多數情況下是最小的。
例如，目的比特幣ETF(BTCC。U)於10月13日持有每股3.59美元的資產淨值，股票在多倫多交易所收於3.60美元。同樣，美國衍生品ProShares比特幣策略ETF(BITO)標的價在10月13日為11.94美元，而其股票交易價格為11.95美元。
灰度正在與美國證券交易委員會作鬥爭，但結果可能需要數年時間
2022年6月，資產管理公司Grayscale向美國證券交易委員會提起訴訟，將GBTC轉換為基於現貨的比特幣ETF。自2021年10月提交申請以來，該公司一直在等待監管機構的最終決定。
Grayscale的高級法律策略師表示，SEC的拒絕是“任意的”，“未能對類似的投資工具採用一致的待遇”。因此，該資產管理公司根據美國證券交易委員會涉嫌違反《行政程序法》和《證券交易法》而提出法律質疑。
必須指出的是，自首次提交比特幣現貨ETF註冊請求以來，已經過去了八年半。目前，GBTC收取固定的2%的年度管理費，因此，鑑於美國證券交易委員會繼續拒絕每位基金經理的上訴和請求，36.7%的折扣可能是合理的。
從本質上講，投資信託產品遠不如ETF那麼理想，到目前為止，Grayscale在盡量減少對GBTC持有人的影響方面做得很少。
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