作者：柏亮
10月31日，香港財政司（財經事務及庫務局）正式發布《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》。
從這份宣言中，我們可以提煉出一些關鍵詞，更清晰地了解香港財政司對虛擬資產市場的認知、態度、監管原則和創新實驗。
香港財政司對虛擬資產的選擇是全面性的而不是選擇性的，“我們致力推動整個虛擬資產價值鏈上各項金融服務的可持續發展”，在這個基礎上，循序漸進地制定監管規則，推進試驗項目。
香港證監會、金管局和財政司多年來已經推出了多項與虛擬資產相關的監管措施。 2019年就推出了虛擬資產交易所牌照管理制度，早已有交易所獲得批准並營業發展。
市場關注的焦點還有散戶投資者的准入、穩定幣和數碼港元的問題。前兩者是研究中待定的問題，證監會在研究散戶投資者的准入問題、金管局在製定穩定幣的監管措施，都處在諮詢階段。
數碼港元是本次公開的三個試驗項目之一。 “數碼港元的意義在於其可作為銜接法定貨幣與虛擬資產的’骨幹’和支柱，因此能穩定價格並予人信心，而有了這兩個要素，便可按不同資產類別推動更多證券型代幣發行的金融創新。”根據《宣言》對穩定幣和數碼港元的描述，數碼港元具有穩定幣的功能，這不同於數字人民幣，雖然兩者的性質都是“央行數字貨幣”。
以下是部分關鍵詞及《宣言》中的相關表述。
認知：不可或缺、無遠弗屆
有見虛擬資產對環球投資者的吸引力，以及在金融創新方面得到的認同俱增，加上隨著虛擬資產進入Web 3.0和元宇宙領域所帶來的未來機遇，我們認為虛擬資產在市場上已變得不可或缺。
香港作為國際金融中心，而虛擬資產無遠弗屆，我們亦需要密切監察國際間不斷演變和推陳出新的監管發展，並在製訂我們的監管制度時予以考慮。
態度：認同、欣賞；開放、兼容
香港是國際金融中心，對全球從事虛擬資產業務的創新人員抱持開放和兼融的態度。我們十分欣賞這些創新人員開展分佈式分類帳技術(“DLT”)的領域，並開發更具成本效益、兼融、靈活和劃時代的嶄新金融創新方案。
我們認同DLT和Web 3.0有潛力成為金融和商貿未來發展的趨勢。
範疇：整個虛擬資產價值鏈
香港擁有世界級的金融基建、法律和監管制度，我們致力推動整個虛擬資產價值鏈上各項金融服務的可持續發展，當中涵蓋虛擬資產發行、代幣化、交易和支付平台、金融和資產管理，以及存管等。
監管原則：相同業務、相同風險、相同規則
我們會採取“相同業務、相同風險、相同規則”的原則，並適時訂出所需規限，一方面讓虛擬資產創新能夠在香港可持續地蓬勃發展，另一方面確保能按照國際標準緩減和管理在金融穩定、消費者保障和打擊洗錢及恐怖分子資金籌集方面所造成的實際和潛在風險。
在新制度下，虛擬資產交易所將與現時傳統金融機構一樣，須遵守打擊洗錢及恐怖分子資金籌集和保護投資者方面的規定。
過去數年，政府和監管機構以“相同業務、相同風險、相同規則” 的原則，制訂了一套整全的虛擬資產監管框架。我們已推出監管制度，以“選擇參與”的方式為虛擬資產交易所發牌。在資產管理方面，監管機構就虛擬資產基金和全權委託賬戶的管理事宜發布指引。此外，監管機構就分銷虛擬資產相關產品、進行虛擬資產交易或提供有關虛擬資產的意見等方面，向銀行和金融機構提供指引。有關監管制度亦得到業界廣泛支持。我們認為透過一致、明確和清晰的整全監管框架，有助奠定穩固的基礎，以迎接由全球虛擬資產急速發展所帶來的金融創新和科技發展。
（此前，香港證監會和財政司陸續發布了關於虛擬資產的相關文件，比如：
2017年9月5日香港證監會發布《有關首次代幣發行的聲明》，
2017年12月11日香港證監會發布《致持牌法團及註冊機構的通函——有關比特幣期貨合約及與加密貨幣相關的投資產品》，
2018年2月9日香港證監會發布《證監會告誡投資者防範加密貨幣風險》；2018年11月1日發布《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平台營運者的監管框架的聲明》，
2019年11月6日香港證監會發布《關於監管虛擬資產交易平台的立場書》，並附上《適用於虛擬資產交易平台營運者的發牌條件和條款及條件》；
2020年11月3日，香港財政司發布《有關香港加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規管的立法建議公眾諮詢》。
監管手段：發牌制度
為進一步落實上述整全的監管框架，我們近期致力為訂立虛擬資產服務提供者發牌制度展開工作。
金融中介機構和銀行將可與來自虛擬資產界別的獲發牌同行合作，並在符合相關監管條件的情況下，為客戶提供虛擬資產交易服務。
從虛擬資產交易所的角度來看，發牌制度可讓他們在香港開拓新的分銷渠道，以利用本港價值超過4.5萬億美元的龐大資產和財富管理市場。
在加緊籌備新發牌制度的同時，我們也樂意聯繫全球虛擬資產業界，邀請有關交易所在香港開拓商機。
優勢：生態圈、4.5萬億美元
香港擁有蓬勃的虛擬資產生態圈，這能透過我們市場中的非同質化代幣(“NFT”)發行、元宇宙開發者，以至貿易金融採用DLT活動等呈現。假如我們把目光放遠到虛擬資產更多其他的用途，例如藝術品和收藏品貿易、古董物件代幣化，又或在金融創新角度而言，讓不同種類的產品(如債務證券)代幣化，定必能夠迎來更大機遇。
從虛擬資產交易所的角度來看，發牌制度可讓他們在香港開拓新的分銷渠道，以利用本港價值超過4.5萬億美元的龐大資產和財富管理市場。
散戶准入：將展開公眾諮詢
我們留意到環球投資者(無論是機構投資者還是零售投資者)愈趨接受虛擬資產是一種可作投資配置用途的資產。證券及期貨事務監察委員會( “證監會” )將會就新發牌制度下零售投資者可買賣虛擬資產的適當程度展開公眾諮詢。我們亦留意到，其他市場的零售投資者亦可經虛擬資產相關產品例如交易所買賣產品接觸虛擬資產。
ETF：歡迎
對於可否在香港引入虛擬資產交易所買賣基金(“ETF”)，政府抱持歡迎態度，證監會亦快將就此發出通函。
穩定幣：制訂風險為本、合乎比例和靈活的監管制度
穩定幣是我們的另一焦點所在。有鑑於穩定幣據稱能夠維持價值穩定，而其使用情況愈益增加，例如作為加密貨幣和法定貨幣的交易媒介，因此亦具潛力能夠與傳統金融市場(如支付系統)互相建立關聯。汲取了虛擬資產市場近期出現的危機(加密寒冬)所帶來的經驗，國際間已有共識，須就穩定幣的不同範疇包括在管治、穩定和贖回機制等方面訂出適當的監管。
就此，香港金融管理局(“金管局”)早在今年年初已針對有關議題發出討論文件，邀請有關人士就規管涉及支付用途的穩定幣的活動制訂風險為本、合乎比例和靈活的監管制度，並會稍後發布諮詢結果和下一步工作。
試驗計劃：金融科技週NFT、綠色債券代幣、數碼港元
政府和監管機構正研究推出下列試驗計劃，以測試虛擬資產帶來的技術效益，並嘗試把有關技術進一步應用於金融市場。從這些試驗計劃可見，我們有決心致力與全球虛擬資產業界攜手合作，一同探索金融創新之路。
(a) 為2022年香港金融科技週發行NFT，我們與金融科技和Web3 社群互動的概念驗證項目;
(b) 綠色債券代幣，讓政府綠色債券發行代幣化，供機構投資者認購;
(c) 數碼港元，可作為銜接法定貨幣與虛擬資產之間的“骨幹”和支柱，為推動更多創新提供所需信心。
（值得注意的是，數碼港元和數字人民幣的定位有所不同，數字人民幣是法定貨幣的數字化載體，而數碼港元可作為銜接法定貨幣與虛擬資產之間的“骨幹”和支柱。結合《宣言》對穩定幣的表述“加密貨幣和法定貨幣的交易媒介”，數碼港幣有可能具有穩定幣的功能。）
人才：歡迎匯聚
政府已做好準備迎接金融和商貿的未來發展，並支持虛擬資產背後的技術發展和社會及經濟效益，我們歡迎金融科技和虛擬資產社群和人才匯聚香港。
本文作者柏亮，零壹智庫創始人
