自2019 年底出現以來，去中心化金融（DeFi）生態系統經歷了顯著增長。事實上，它已經通過各種應用領域見證了眾多協議的誕生。最初，這種熱潮是由去中心化交易平台的創建引發的。今天我們將探索GMX，這是自2022 年初以來增長最快的去中心化交易所之一。
GMX：去中心化衍生品交易所
GMX是一個去中心化金融項目，屬於去中心化交易平台的範疇。
該項目於2021 年8 月左右首次展示，於2021 年9 月部署在Arbitrum 主網上。隨後，GMX 也將部署在Avalanche區塊鏈上。
到目前為止，該平台是由一個匿名團隊開發的。在DeFi 生態系統中相對常見的東西，但就其可能帶來的風險而言，不應低估它。
GMX 標誌。
在其網站上，該協議如下所示：
“GMX 是一個去中心化的現貨和永久交易所，支持低掉期費用和價格中性交易。 »
這個清晰簡潔的描述介紹了GMX 提供的所有主要功能。但是，當我們仔細查看時，該平台提供了多種服務，我們知道這些服務受到交易者的高度讚賞。
掉期、永續合約和槓桿交易
GMX 最簡單的形式是在它們之間交易所加密的交易所平台。平台支持8種加密貨幣，分別是ETH、WBTC、LINK、UNI、USDC、USDT、DAI和FRAX。
GMX 提供的交易所費用低，對標的資產價格沒有影響。換句話說，沒有理由擔心滑點。
除此之外，GMX 還提供衍生品交易服務。換句話說，可以做多或做空協議支持的所有資產。
最後，該平台允許其交易者進行槓桿交易。因此，可以使用高達x30.5 的槓桿進行交易。
GMX 一種旨在實現“真實收益”的協議
在幾個月的時間裡，GMX 已經成為Arbitrum 第二層最常用的協議。因此，GMX 在Arbitrum 上帶來了4.22 億美元的TVL，在Avalanche 上帶來了6700 萬美元的TVL。
Arbitrum 和Avalanche 上GMX TVL 的演變– 來源：DefiLlama。
在這次DEX 成功的背後，我們發現了Real Yield 的現象。簡而言之，許多協議已經開始稱自己為“真實收益”協議，因為質押者和流動性提供者產生的回報來自協議本身的活動。
因此，Real Yield 與更常見的模型形成對比，後者的回報主要是通過發行新代幣產生的。不幸的是，這種基於貨幣排放的回報機制已在許多情況下證明其長期無效。
相反，GMX 提供的性能基於協議的活動。事實上，協議收取的所有費用都會返還給GMX 上的質押者和流動性提供者。
並且有成本。自推出以來，該平台的總交易量已達730 億美元。
GMX 在Arbitrum 和Avalanche 上記錄的交易量– 來源：Dune Analytics。
其中，1.24 億美元的費用被收取並重新分配給了質押者和流動性提供者。在這些獎勵中，Arbitrum 上的GMX 用戶獲得了1.13 億美元，Avalanche 上的用戶獲得了1100 萬美元。
GMX：治理代幣
與大多數DeFi 協議一樣，該協議的治理令牌名為GMX。 GMX 代幣與平台同時推出，允許其持有者參與與協議開發相關的決策。
代幣經濟學
該協議目前有810 萬個GMX 代幣在流通。最終，預計GMX 代幣總量將達到1325 萬個。這些將按如下方式分發：
來自XVIX 和Gambit 遷移的600 萬GMX。 200 萬GMX 與ETH 配對以增加Uniswap 的流動性。預留200 萬GMX 用於獲取鎖定的GMX 獎勵（esGMX 的歸屬）。 100 萬個GMX 代幣預留給營銷、合作夥伴和社區開發者。 200萬個GMX代幣由“底價基金”管理。 250,000 GMX 代幣在2 年內線性分配給貢獻者。
同時，新GMX 代幣的發行取決於存入歸屬中的代幣數量。
GMX 質押
然而，它的用處並不止於此。事實上，GMX 持有者也有可能通過質押他們的代幣來獲得回報。
因此，掉期和保證金交易產生的30% 的費用分配給GMX 質押者。
在實踐中，質押者獲得三種類型的獎勵，即：
“託管GMX” esGMX； 乘數點，將乘數應用於用戶的表現； ETH 或AVAX，取決於區塊鏈。
因此，用戶越忠實於協議並保持他的GMX 權益，他的乘數越大，他的回報也越大。
“可以通過在“賺取”頁面上按“Compound”按鈕來質押乘數以獲得費用獎勵，每個乘數都會以與普通GMX 代幣相同的速度增加ETH/AVAX APR。 »
esGMX：這是什麼？
正如我們剛剛看到的，質押GMX 會以esGMX 或Escrowed GMX 的形式產生獎勵。
在實踐中，每個esGMX 代表一個GMX 代幣，它有一個歸屬期，也稱為阻塞期。可以通過轉換esGMX 來解鎖GMX 代幣。
為此，用戶必須將他們的esGMX 代幣凍結一年。在此期間，每秒都會有一部分esGMX 轉換為GMX。如GMX 文檔中所述：
“上線後，esGMX 代幣將每秒轉換為GMX，並在365 天內完全歸屬。 已轉換為GMX 的esGMX 代幣可隨時領取。 »
這種方法可以控制貨幣問題，並有利於對項目有長期願景的用戶。
GLP：流動性提供者的代幣
除了GMX，該協議還有第二個令牌：GLP。然而，在討論GLP 代幣之前，有必要回顧一下GMX 的工作原理。
單一的多資產礦池
GMX 在其架構上與大多數去中心化交易所不同。
事實上，大多數DEX 都是基於MA 的概念。無需詳細說明，自動做市商(AMM) 提供了多個礦池，每個礦池至少有2 個代幣。然後每個礦池將代表一個交易對。這就是Uniswap 的工作方式。
就GMX 而言，它基於一個單一的多資產礦池。該礦池由協議支持的所有加密貨幣組成。
GLP：GMX 的核心
就其本身而言，GLP 代表了可以在GMX 上交易的加密貨幣指數。
在實踐中，GLP 是代表流動性提供者在協議上存入的流動性的代幣。
“GLP 是一籃子用於掉期和槓桿交易的資產。 它可以使用任何指數資產發行並燒毀以贖回任何指數資產。 »
資產的創建價格基於以下計算：
（指數資產總值，包括未平倉頭寸的盈虧）/（GLP的剩餘供應量）
GLP 質押
與它的表親GMX 一樣，GLP 也可以在適當的GMX 模塊上進行質押。 GLP 代幣質押獎勵也來自使用該協議。事實上，該協議收取的費用中有70% 分配給了GLP 持有者。
質押GLP 代幣會產生兩種代幣獎勵：
esGMX； ETH 或AVAX，取決於區塊鏈。
再平衡和流動性管理
為了確保健康運行，GMX 協議必須不斷確保資產籃子中的流動性處於正確的比例。
為此，該協議實施了一種再平衡機制。
首先，協議會根據礦池的需要調整費用。例如，如果GLP 指數有很多ETH 但很少有USDC，則涉及ETH 的協議上的股票將比USDC 上的股票收取更高的費用。
其次，調整每種代幣的敞口，以允許GLP 持有者對沖期貨市場的未平倉頭寸。
“例如，如果很多交易者做多ETH，那麼ETH 的代幣權重會更高，如果很多交易者做空，那麼穩定幣的代幣權重會更高。 »
但是，這些機制會導致重新平衡出現一些延遲。事實上，在GMX 儀表板上，我們可以看到每個資產在礦池中都有一個權重，以及礦池試圖趨向的目標權重。
GMX 支持的不同資產及其在GLP 中的權重– 來源：GMX。
例如，在撰寫本文時，ETH 佔礦池的33.65%，目標權重為33%。因此，ETH 高於目標權重，這意味著從ETH 到其他加密的交易所具有最低費用。
風險和審計
顯然，與任何去中心化金融協議一樣，GMX 並非沒有風險。事實上，該協議基於一系列智能合約，不排除代碼中可能存在的缺陷。
儘管如此，該協議在發佈時經歷了第一次徹底的代碼審計。該審計由ABDK Consulting 公司進行，其結果可在GMX GitHub 上獲得。
最近，在10 月17 日，GMX 團隊公佈了Quantstamp 公司於2022 年9 月進行的新審計結果。該審計揭示了23 個低風險問題和1 個中等風險問題。一些能夠在審計後得到解決，而另一些則需要更多時間。
但是，通過審核並不能排除使用協議時存在的風險。
結論
GMX 是一個去中心化的交易平台，可以很好地對抗生態系統中的大腕。
它部署在Arbitrum 和Avalanche 上，旨在通過支持具有低交易成本的生態系統來訪問。
通過提供的各種服務，GMX 可以成為交易者的首選DEX，尤其是那些習慣於保證金交易的交易者。
儘管如此，項目背後團隊的匿名性以及審計期間發現的少數問題也不容忽視。
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文章GMX Traders New Favorite – The DEX 不知道數字貨幣寒冬首次出現在Journal du Coin 上。
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