原文標題：《透視FTX 事件，加密市場現在有多脆弱》
原文作者：Asher Zhang，比推
核心觀點：FTX 會不會是下一個三箭資本，其可能性或許相對較小，但在糟糕的市場環境下，若遇上大空頭狙擊，市場在羊群效應下，恐慌加劇，數字資產預計將進一步大幅縮水；而FTX 大概率又會因護盤以及資金周轉在短期內大量套現，這就造成短期買盤疲弱，數字資產拋盤巨大，市場脆弱性極巨攀升，幣價加速下跌風險增大。更需要警惕的是，如果出現這種螺旋下跌，FTX 真正的擠兌風險將會來臨, FTX 的資金鍊可能會因數字資產縮水而造成無法兌付。另外，從宏觀上看，美股和比特幣聯動緊密，美國中期大選，以及本週CPI 數據也很可能進一步打擊市場信心，不排除成為壓死駱駝的最後一根稻草。下面本文就將圍繞上述觀點進行詳細探討。
FTX 事件背後幾個不容忽視的事實
關於FTX 事件，媒體已經報導的都很詳細了，本文這裡只簡單介紹梗概，目的在於梳理時間線，本文著重關註一些潛在的事實，並加以分析。
FTX 事件，首先是CoinDesk 曝出Alameda 財務數據，市場一片嘩然，恐慌情緒開始蔓延。幣安聯合創始人何一對該事件發推暗諷，市場對FTX 和Alameda 財務狀況的猜度加劇。隨後，Whale Alert 監測到5.8 億美元的FTT 從未知錢包轉入幣安，CZ 表示這是幣安正在清算FTT 的事實，這一「蝴蝶效應」，使得市場恐慌程度開始達到高潮，拋壓開始產生。隨後，SBF 與CZ 等簡單表達想法後都表示無意開戰。對於Coindesk 的報導，Alameda CEO Caroline 回應其並不屬實，表示其有超過100 億美金的資產沒有反映在那裡，隨後還表示願意以22 美元價格購入幣安的所有FTT。
那在這個事件背後，有哪些值得注意的風險和事實呢？
1.FTX 和Alameda 關係緊密，創始人都是SBF，FTX 在LUNA 暴跌之後，頻繁出手，參與無抵押貸款、購買破產清算公司、花錢贊助等，其中參與收購的企業中比較知名的包括Celsius 、Blockfi、Voyager 等。這也是某交易所知名人物暗諷的要點，大筆撒錢或已過度。
2. 在9 月22 日，傳出消息稱，加密交易所FTX 正與潛在投資者談判，以獲得最高達10 億美元的新資金，Coindesk 獲得的財報來源或許於此有關。另外，今年1 月，FTX Trading Ltd. 宣布完成4 億美元C 輪融資，估值為320 億美元，軟銀（SoftBank）、Paradigm、Tiger Global 和安大略省教師養老金計劃委員會等參投。 FTX 頻繁融資，除拓展商業版圖外，或也意在彌補資金缺口。
3. 幣安何一稱，幣安清倉FTT 的決策由風險監控體系決定。這意味著，就算FTX 表示財務沒有問題，但幣安從風控的角度看，還是認為這中間有問題的（FTT 目前處於熊市低點），雖然市場也不知道風險點在哪兒，但考慮到LUNA 暴雷事件，跟拋成為市場的恐慌傾向。
4. Alameda 稱願意22 美元收FTT，現在FTT 跌破22 美元，市場心理防線跌破了，這個恐慌已經開始像多米諾骨牌開始蔓延。關於這種危機，徐明星似乎也嗅到了，出來勸架道：「FTX 覆滅於整個行業無益，希望CZ 與SBF 達成新協議，幫助FTX 從當前的謠言中恢復是CZ 的最佳選擇。」
5. 面對大量用戶提現，Alameda 和FTX 開始大量調集資金應付擠兌，並且拋售持有的其他加密資產用於護盤，其中拋售資產或也包括BIT，FTX 的風險已經實質上向整個市場蔓延，如果大空頭跟進，陷入死亡螺旋的可能性正在上升。 Nansen 數據顯示，過去24 小時FTX 上ERC20 代幣（包括ETH）總存款5.4 億美元，總提現12 億美元，淨流出6.53 億美元。
6. 鏈上數據顯示，FTX 似乎已經停止處理客戶的提款請求。以太坊區塊鏈上FTX 的最後一筆交易發生在北京時間11 月8 日18:37。但目前還有用戶在排隊等待他們的取款。 FTX 在Tron 和Solana 區塊鏈的地址也有類似的情況。
FTX 事件將如何影響加密市場走勢
通過上文分析可以看到，Alameda 和FTX 這一年來步子確實邁的很大，這也就導致其手頭資金開始變得不那麼寬裕，所以頻頻通過融資來緩解壓力。從鏈上數據看，其資產大體相對較為分散，所以才會有源源不斷的資金抽撤回FTX，這也就導致加密生態開始出現流動性問題。從資金流出情況上看，市場恐慌情緒蔓延的很快，目前淨流出6.53 億美元。從價格上看，FTX 事件已經蔓延到加密市場，而加密市場走到了一個非常重要的關口。
之所以說這是很重要的關口，就需要進一步從價格上談起。截止北京時間11 月8 日17 時，FTT 跌破22 美元，現報價18.36 美元，22 美元如果不能站回，很容易造成市場信心崩塌，Alameda CEO Caroline 曾表示要在這個價位接幣安的拋壓，若是遭遇空頭狙擊，FTX 的擠兌無疑將加劇，即便傳統銀行遭遇瘋狂擠兌，也會很吃不消；而如果FTT 繼續崩，就會把其他生態項目也進一步帶崩，比如SBF 大力扶植的公鏈Solana（SOL）、曾與FTX 有過代幣互換協議的BitDAO（BIT）、以及將FTT 作為主要抵押資產之一的去中心化穩定幣項目Abracadabra Finance（MIM）等。其中，SOL 近期可謂利好不斷，其與Google Cloud 合作，NFT 上線Instagram，手機下個月交付，EVM 兼容網絡即將上線等等，但依然搖搖欲墜，由此可見市場恐慌情緒之重。 FTX 生態帝國的崩坍，必然進一步影響整個加密生態。目前，比特幣已經跌破2 萬美元心理關口，以太坊跌破1500 美元，其中比特幣兩萬美元也是非常重要的心理和支撐位置，如果FTX 暴雷，比特幣暴跌並非不可能，因為FTX 的體量恐怕還要大過三箭。
從宏觀上講，美股和比特幣的關聯度相對較高，隔夜美股收高，比特幣曾短暫企穩，這說明美股走強，對於比特幣短期會產生一定利好作用。華爾街知名大空頭摩根士丹利首席策略師威爾遜表示，在本周美國中期選舉之前，投資者應繼續看好股市，民調顯示共和黨人將至少贏得國會參眾兩院中的一院，這可能成為美債收益率下行趨勢和美股上漲的潛在催化劑，從而使讓美股的熊市反彈持續下去。在這段時間內，可能是FTX 自救的最關緊窗口期。除了中期選舉影響，本周美股將迎關鍵的10 月CPI 通脹數據，如果數據太差，對於加密市場也是一種打擊。
凜冬已至，活下去才是最重要的
11 月7 日是立冬，加密市場的冬天似乎也如期而至。 FTX 會不會是下一個三箭資本，其可能性或許相對較小，但在糟糕的市場環境下，若遇上大空頭狙擊，市場在羊群效應下，恐慌加劇，數字資產預計將進一步大幅縮水；而FTX 大概率又會因護盤以及資金周轉在短期內大量套現，這就造成短期買盤疲弱，數字資產拋盤巨大，市場脆弱性極巨攀升，幣價加速下跌風險增大。更需要警惕的是，如果出現這種螺旋下跌，FTX 真正的擠兌風險將會來臨，FTX 的資金鍊可能會因數字資產縮水而造成無法兌付，大盤的崩盤風險預計也會因此大大提升。另外，從宏觀上看，美股和比特幣聯動緊密，美國中期大選，以及本週CPI 數據也很可能進一步打擊市場信心，不排除成為壓死駱駝的最後一根稻草。
不過，短期市場的漲跌，因為中心化交易所透明性缺乏，本文的一些判斷可能也會有所偏差。但是，從宏觀的角度看，比特幣從接近七萬美元附近下跌，目前盤整的時間還相對較短，市場上攻動能整體缺乏，恐慌情緒相對容易蔓延，總體上，趨勢性上漲言之尚早，下跌風險則相對較大。
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