石油和天然氣股票可能處於容易破裂的市場泡沫中。
這是將近期學術研究中的公式應用於股市泡沫和隨後崩盤的可預測性時得出的結論。
該研究出現在 金融經濟學雜誌，由哈佛大學的Robin Greenwood 和Andrei Shleifer 以及香港大學的Yang You 進行。
研究人員發現，市場板塊崩盤的可能性——定義為在隨後兩年內下跌至少40%——與其過去兩年相對於整體市場的表現相關。
上圖根據1926 年以來的美國數據提供了具體情況。每當一個行業或部門在兩年內的表現超過大盤至少100 個基點（1 個百分點）時，它有53% 的機會在隨後的兩年中至少下跌40%。當過去兩年的表現至少超過150 個基點(1.5%) 時，這些可能性就會增加到80%。
這些發現是能源部門如此脆弱的原因。例如，能源精選行業SPDR XLE，-0.79%，在過去兩年中超過標準普爾500 指數SPX 的+0.48% 153 個百分點。假設未來和過去一樣，能源板塊在未來兩年內下跌40% 或更多的可能性為80%。
在之前的幾次場合，我都將這項學術研究應用於各種資產，並且每次都奏效。這是一個簡短的綱要：
2017 年11 月：比特幣BTCUSD，-0.03%。在該專欄出現後的兩年內，這種加密貨幣一度下跌了61%。
2019 年6 月：比特幣。在該專欄出現後的兩年內，比特幣一度下跌了60%。
2020年2月：特斯拉TSLA，-1.63%。在該專欄出現後兩年的某一時刻，這隻股票比當時的交易價低了59%。
2021 年2 月：標準普爾500 技術硬件存儲和外圍設備指數。在該專欄出現後的21 個月內，該指數一度下跌了40%。
2021 年2 月：比特幣。在該專欄出現後的21 個月內，比特幣一度下跌了66%。
強大的基本面是否適用？
能源行業的多頭可能會反對，能源行業與之前那些專欄主題的資產所處的位置截然不同。該行業目前的估值似乎頗具吸引力，市盈率遠低於美國股市整體水平。
然而，我不確定更強勁的基本面能否保護能源行業免受大幅上漲的崩盤風險。在他們的《金融經濟學雜誌》研究中，研究人員找不到任何證據表明崩盤的可能性取決於基本面因素。
哈佛大學的格林伍德在接受采訪時說，他和幾位同事正在繼續尋找這些因素。與此同時，他懷疑是否有任何方法可以顯著降低能源行業目前對價格大幅下跌的脆弱性。
不要做空能源股
重要的是要強調，崩盤的脆弱性不會自動使能源股成為有吸引力的賣空對象。儘管這些股票的價格在未來兩年的某個時候可能會大幅下跌，但不能保證它們的下跌將從當前價格開始。相反，研究人員發現，滿足泡沫標準的行業通常會在屈服於萬有引力定律之前平均額外上漲30%。
因此，即使你預測泡沫的存在是正確的，在最終獲利之前，你仍然會發現自己處於水下——也許很深。更安全的行動是減少對該行業的敞口。
Mark Hulbert 是MarketWatch 的定期撰稿人。他的Hulbert Ratings 跟踪投資通訊，這些通訊支付固定費用以供審計。可以通過mark@hulbertratings.com 聯繫到他
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