原文標題：The world’s largest stablecoin looks shaky
原文作者：Liz Hoffman
原文來源：semafor
投資者越來越擔心，在將加密貨幣經濟與美元聯繫起來方面發揮重要作用的數字代幣Tether，可能成為下一塊加密貨幣氪石。
去年春天，一些對沖基金押注Tether，賭Tether（因與美元掛鉤而得名）將跌破1美元的掛鉤。他們的觀點是如此相反，以至於華爾街向他們收取的費用相對較少——大約4%的年費，與你現在押注Warby Parker股票的費用差不多。
今天，這些交易員之一說，你不能以幾乎任何價格來做空Tether。人們對它將成為迅速擴大的加密貨幣風暴的下一個犧牲品的擔憂如此之深，以至於沒有人願意接受這個賭注的另一方，即使是為了一筆豐厚的費用。
Tether最初沒有回應評論請求，它在一份聲明中說，其”儲備仍然具有極高的流動性”。它還表示，加密貨幣交易所FTX的倒閉造成了流動性短缺，使賣空者難以藉入Tether。
LIZ的觀點
正如我們在過去幾週看到的那樣，傳染病蔓延得很快，而Tether顯然是一個可以遷移和發酵的地方。
投資者最擔心的是價值656億美元的Tether的實際支持，它是一系列”穩定幣”中最大的一個，這些穩定幣宣稱自己由貨幣和政府票據等容易出售的資產支持。
自從去年彭博社報導說它持有對中國公司的短期貸款等風險投資以來，Tether說它已經將資金轉移到政府債券等更安全的領域上。一份由Tether的審計師編寫的、旨在讓客戶放心的9月報告顯示，其680億美元中的80%以上是相當安全、流動性好的東西–400億美元是美國國債，70億美元是貨幣市場基金，還有60億美元是現金。 (在一波贖回浪潮之後，這些資產清單今天已經變小了）。
不過其餘的是更難估價和出售的投資，而且Tether對這些投資知之甚少。其發言人上周向華爾街日報證實，它擁有約60億美元的貸款，由其自己的硬幣擔保。如果對Tether失去信心，就像對FTX代幣的打擊一樣，將使這些抵押品減少到零，並帶走Tether 10%的資產。
根據9月的報告，它還擁有26億美元的”其他投資”。據一家對賭Tether價格的對沖基金委託的全球調查公司稱，目前還不完全清楚其中的內容，但它們很可能是其所有者和關聯公司持有的其他加密貨幣公司的風險股份。 Semafor審查了其報告的結論，發現Tether在十幾家加密貨幣初創公司中持有股權。
Semafor能夠核實一些，但不能核實其他。我們確認，擁有Tether的加密貨幣交易所通過自己或關聯公司投資於：一個名為Betfinex的在線投注網站；數據共享服務Dazaar；將金融投資轉化為代幣的軟件Dusk Networks；名為Rhino的加密貨幣交易平台；加密貨幣錢包Shape Shift；區塊鏈基礎設施公司Blockstream；數字身份證公司Netki；以及視頻聊天應用程序Keet.io。
對這26億美元的”其他投資”組合的任何誠實評估，都可能意味著它今天的價值低於9月時。
由於代幣持有者要求拿回他們的錢，Tether不得不出售它一切可以出售的東西——政府債券、公司債券、貨幣市場頭寸。這意味著它不能出售的東西——即風險投資——將開始佔其資產的較大部分。這就是銀行擠兌的開始。
在加密貨幣交易所FTX倒閉後，Tether上個月跌至0.98美元，迫使其首席技術官確認該公司正在向要求獲得硬通貨的代幣持有人歸還硬通貨。 “沒有問題，”他在推特上說。
自11月9日，即FTX的問題曝光的第二天，投資者已經從Tether撤出了4.3億美元，約佔他們資金的6%。
還值得指出的是，拋開Tether投資組合中潛伏的任何風險，加密貨幣崩潰對該公司來說是個壞消息。擁有Tether的一個主要原因是，它是許多加密貨幣交易所的一種有用的貨幣——一種使在加密貨幣領域進行交易更容易和更便宜的街機代幣。現在這種情況少了很多。
Tether表示，”現實是，鑑於我們的資產流動性極強，包括82.5%的現金等價物，任何試圖借用美元₮賣出的賣空者都將使自己處於極端危險之中。”
異議
“隨著加密貨幣的崩潰，Tether的主導地位接近歷史最高點”，這是行業網站Blockworks上個月的一個標題。
除了最悲觀的加密貨幣懷疑論者之外，所有的人都相信會有人出現並使這個行業專業化。問題是，那應該是Sam Bankman-Fried和FTX。 (Bankman-Fried是Semafor的投資者。)由於這個角色沒有得到填補，任何仍然致力於此的加密貨幣投資者都需要有地方來保存他們的錢，而Tether可能是最後一個站著的。
過去一周，資金外流趨於穩定並略有逆轉，在過去四天中的三天，投資者投入Tether的資金超過了他們取出的資金。在這個緊張的市場中，6%的跌幅不算什麼。
值得注意的
更多關於春季針對Tether的空頭賭注的細節，其中大部分是由Genesis安排的，這是一家巨大的加密貨幣貸款機構，現在面臨著自己的問題。
耶魯大學的研究員史蒂文· 凱利寫道，像Tether這樣的穩定幣”只能進口穩定，不能製造穩定，使它們成為金融系統穩定的淨流失”。