以太坊合併之後，以太坊網絡已由PoW 切換到了PoS 共識機制，PoS 培育了一個由參與者組成的質押生態系統，以太坊網絡將由質押32 個及以上ETH 的驗證者保護，替代之前以太坊礦工的角色。而伴隨礦工消失，以太坊生態利益也進行了重新分配，質押賽道無疑獲利最大。那麼，目前以太坊質押情況如何？以太坊質押生態有哪些機遇？以太坊上海昇級將為質押賽道帶來哪些新氣象和機會？本文將就這些問題進行探討。
以太坊轉PoS 後，質押賽道迎來的機遇
以太坊合併之後，ETH 的質押收入短期得到了交易費用和MEV 收入的補充，質押ETH 的收益率有所上升；但剔除一些極端情況後，伴隨以太坊質押量的持續攀升，以太坊年化質押收益率整體趨於下降。截止12 月6 日，據Oklink 數據顯示，以太坊質押年化收益率為4.06%。
雖然以太坊年化收益率整體趨於下降，但以太坊的保值性較強，以太坊質押量一直走高。據Oklink 數據顯示，截止12 月6 日，以太坊質押率為12.99%。
不過，與其他很多大公鏈的Token 質押比例相比，以太坊的質押率相對較低，很多公鏈的質押比例大多分佈在60 %- 80 % 左右，以太坊的質押率還有很大提升空間。不過需要注意的是，很多大公鏈的質押率高主要還是通過高年化收益率吸引過去的，這種結果會導致質押Token 的價值出現縮水；而以太坊從合併之後，實質上已經進入到通縮階段，伴隨以太坊生態繼續繁榮發展，以太坊質押的經濟激勵具有很強可持續性和吸引性，也不斷吸引著越來越多機構參與進來。
資產管理規模約1.5 萬億美元的全球最大上市基金管理公司富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）高級副總裁Sandy Kaul 在Real Vision 採訪中表示，以太坊質押為關注加密市場的機構提供了巨大機會。我已經看到了一些非常強大的產品，我認為將完全滿足機構投資者的需求」。 9 月29 日，德國電信推出以太坊權益服務最新機構，其T-Systems MMS 子公司將為區塊鏈託管驗證節點，並為流動質押解決方案StakeWise 提供託管解決方案。更早一些，9 月8 日，瑞士數字資產銀行SEBA Bank 宣布推出ETH 質押服務，此舉為更多對加密貨幣感興趣的銀行客戶和投資者提供進入加密貨幣市場的機會。未來，相信還會有更多機構參與進來，因為以太坊未來巨大的潛力，相比傳統市場的金融產品還是非常具有吸引力。
一覽以太坊質押的生態體系和現狀
圍繞以太坊協議，可以將質押生態細分為：執行和共識客戶端、中間件、DVT 網絡、質押選項、基礎設施服務、質押池、流動質押衍生品、託管人、錢包、數據供應商和工具等。具體而言：
以太坊協議——是以太坊節點運行的一組規則，這些節點體現了數千個去中心化應用程序的核心基礎設施。
客戶端軟件——要參與以太坊網絡，用戶需要在自己的計算機上安裝稱為客戶端的軟件，以將其變成以太坊節點。
MEV——是指通過更改或排除一個區塊中的交易順序，可以從超過標準區塊獎勵和gas 費的區塊生產中提取的最大值，這個概念最初是由工作證明（PoW）礦工應用的。
Flashbots——通過一項服務擴展了Go-ethereum 客戶端，該服務允許搜索者向礦工提交MEV 交易，而無需向公共內存池透露交易，這有助於降低高昂的gas 價格。
分佈式驗證技術——指在多個非信任節點上運行的以太坊驗證器，以提高容錯性和安全性。
個人質押——用戶至少需要存入32 枚ETH 才能激活驗證器軟件成為驗證者，該用戶將負責向區塊鏈添加新區塊、處理交易和存儲數據，同時保護整個網絡，並獲得新的ETH 獎勵。
質押提供者——被視為運行所有計算機和物理基礎設施的後端操作員，這些計算機和物理基礎設施使PoS 區塊鏈發揮作用。
Staking Pools——發行流動性Token，這些Token 代表了質押的ETH，並允許用戶在DeFi 應用程序中交易或使用該Token，以及作為新交易/ 投資機會的回報。
託管人——是實際擁有用戶金融資產的機構，它通常是經紀公司、商業銀行或其他類型的機構，為了方便和安全而持有用戶的資金和投資。
數據供應商——是提供數據供第三方使用的組織或企業，一些數據供應商免費提供對數據集的訪問，還有一些銷售數據有償，以及一些數據供應商提供免費和收費的混合數據服務。
工具——以太坊社區已經開發了一些工具來使質押過程更加安全、高效和可擴展。
錢包和瀏覽器——是用戶、協議和以太坊鏈之間的連接點，錢包有不同的功能來滿足用戶的需求，列出的這些提供了以太坊質押作為錢包的一個關鍵功能。
託管質押——用戶通過一個中心化實體質押加密貨幣，交易平台是用戶資產的保管人，用戶將私鑰的管理委託給了交易平台，並受其條款的約束。
以太坊質押賽道龍頭項目解讀
儘管以太坊的質押生態已初成體系，但正如上文所言，以太坊質押資產僅佔流通量的約13%，可以預見的是大量的增長還沒有到來，這也意味著未來以太坊質押賽道還有非常大的增長空間。在這樣一個龐大的朝陽賽道中，最值得關注的無疑是質押龍頭項目。在質押賽道上，目前 Lido，幣安，Kraken，Coinbase 四大機構基本壟斷以太坊PoS 質押，其中尤其值得關注的是去中心化質押項目Lido。
Lido 是一個提供ETH 質押衍生品服務並收取管理費的金融平台。允許用戶無需鎖定資產或維持自己的質押基礎設施就可以獲得流動性Token 獎勵，將ETH 存入Lido 智能合約即可收到可轉讓的stETH（Lido 平台質押ETH 的流動性Token）。作為回報，所有ETH 質押收益的10%（可通過LDO 投票改變）歸入Lido DAO，由LDO Token 持有人控制。
其優點在於：
1. Lido 質押量佔以太坊質押總量的30.36%，在以太坊上佔比第一。 Lido 在市場方面有絕對優勢。
2. Lido 操作簡單且沒有門檻而選擇，而且其深度用途可以媲美stETH。
其缺點在於：
1. LidoDao 控制著Lido，據Nansen 統計，前9 大地址控制著46% 的投票權，理論上可以對驗證者產生影響，進而影響節點的遵守審查與否。如果Lido 市場繼續擴大，則將面臨去中心化跟抗審查兩大問題。
2. Lido 體量過大，2022 年一整年Lido 質押的以太坊增量相當不明顯；
3. 治理集中，市場佔有率過高等問題出現。
未來以太坊質押賽道的發展
目前的以太坊，只能存入ETH 但不能提取ETH，質押總價值接近235 億美元，這都「被困」在以太坊網絡上。如果不盡快開放解除質押功能，則質押ETH 的吸引力將大打折扣，後續也會影響進入以太坊生態的群體量，這無疑會對以太坊的未來發展和網絡安全產生巨大影響。所以倫敦升級之後，最重要的升級就是上海昇級，而解決上述問題的核心提案就是EIP-4895。
具體來講，EIP-4895 可以說是以太坊上海昇級的核心。從結果上講，實現的是質押ETH 提款操作，而實現方式是引入了系統級的提取指令。執行提現操作的方法有很多種，本次的提現操作的特點如下：1. 本身是由系統來發起，而不是用某個用戶發起，更簡潔易於審查；2. 無gas 費消耗，系統發起受到共識層提款限額的控制，無需再用gas 來做抗Dos 防護；3. 直接更新執行層的餘額，無EVM 執行過程，採用最簡實現策略。
以太坊核心開發人員之前曾表示，上海昇級大概在2023 年Q1-Q2 的某個時間點。伴隨以太坊上海昇級到來，預計以太坊質押會迎來新的高潮。屆時，以太坊質押賽道也將再一次迎來重大發展機遇。
原文標題：《以太坊轉POS 後，以太坊質押的發展和機遇》
原文作者： 比推Asher Zhang
來源：區塊律動