按：2022年12月20日，灰度投資首席執行官Michael Sonnenshein在官網發布年終CEO致投資者信。灰度投資CEO在信中反思了FTX對行業的影響，Grayscale及旗下產品和DCG、Genesis的關係，以及GBTC的下一步。
以下為投資信全文：
親愛的灰度投資者，
在我今年給你的第一封信中，我分享了我的信念，即日常的加密辯論不應該分散我們對這一資產類別的長期信念。 2022年無疑考驗了我們的決心。像你們中的許多人一樣，我一直在傾聽、觀察並試圖理解今年大部分時間發生的動盪。在思考我們行業的未來，以及Grayscale的業務和利益相關者的未來時，我想分享我的想法。
反思FTX
目前對加密貨幣和加密貨幣中介存在宏觀層面的不信任；這是我們行業需要在未來數周和數月內共同克服的障礙。我歡迎投資者、監管機構和立法者的懷疑。畢竟，只有通過評估過去的事件，我們才能學習、進步和成長，這也是加密行業的精神。
金融市場動盪不安，今年就是一個例子，幾乎所有風險資產都表現不佳。加密貨幣也未能倖免。雖然最近發生的事件影響了我們在證明該資產類別的價值和可信度方面取得的一些進展，但它們也強化了一些重要的觀點：
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美國應該有比特幣現貨ETF ：我堅信，比特幣現貨ETF 的標準、熟悉度和可及性將最好地保護投資者。現在比以往任何時候都更難理解為什麼SEC不想將GBTC這一世界上最大的比特幣投資工具——由近一百萬美國人擁有——進一步納入監管範圍。
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投資者應得到更強有力的監管保護：美國投資者仍在投資加密資產類別， 最近發生的事件強烈提醒投資者，為什麼能夠通過美國金融體系（我們全球經濟的基石）獲得加密資產的重要性。
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FTX是人的失敗，而不是加密貨幣的失敗：太多投資者受到傷害。從加密貨幣到傳統金融、主流媒體和華盛頓——似乎很少有人能倖免於虛假敘述和虛假文件的欺騙。然而，我們不應將少數個人和組織的行為與比特幣或以太坊、底層區塊鏈技術或智能合約和去中心化金融應用程序混為一談。
反思加密貨幣的進步
儘管有挫折，但我並沒有忘記2022年取得的進展。從歷史上看，加密行業利用市場低迷時期來增強核心能力，為長期增長和穩定奠定基礎。今年，我們在產品的持續開發和演變中看到了新的機構投資者的採用——無論是在區塊鏈上還是在區塊鏈之外。在白宮發布行政命令後，我們見證了兩黨和兩院對以加密貨幣為重點的立法的支持。就在上週，CFTC對FTX的訴訟提醒我們，比特幣和以太坊是商品，而不是證券，Tether也包括在內。
這些發展讓我希望在接下來的幾個月裡，我們將看到在回答一些關鍵問題方面取得持續進展：什麼構成了加密證券與加密商品？我們如何在不浪費去中心化金融創新的情況下，正確地將監管重點放在加密貨幣行業的中心化中介機構上？最重要的是，我們如何在保護美國投資者的同時繼續提供對加密貨幣的訪問？
反思最近的猜測
支持Grayscale產品包括GBTC的底層資產，仍然安全、可靠且不受阻礙。與其他資產管理公司一樣，Grayscale的業務遵守適用的美國財務規則、法規、報告要求和會計原則。我們的產品有許多護欄。例如，我們已根據1934年證券交易法自願登記了我們若干產品的股票，這需要持續向美國證券交易委員會報告（表格10-K、10-Q 和8-K）。我們還有對我們所有產品的年度財務報表的第三方審計。我們認真對待透明度和風險管理，長期以來一直與監管機構進行建設性合作，以創建和加強對我們數字資產產品的全面和公平的風險披露。
更廣泛地說，Grayscale的母公司Digital Currency Group (DCG) 和我們的關聯公司Genesis Global Capital（Genesis Global Trading的機構借貸部門子公司）不是GBTC或我們任何其他產品的交易對手或服務提供商，並且因此，不會影響我們產品的運營。 Grayscale和我們的產品包括GBTC，是獨立且不同的法律實體。這意味著GBTC的基礎資產由GBTC和GBTC股東單獨擁有。 DCG和Genesis Global Capital都是GBTC的關聯公司，也是股東，與其他附屬實體一起，共同擁有已發行股份總數的近10%; 根據1933年《證券法》第144 條，他們只能集體每三個月向公開市場出售有限數量的已發行股票。
反思GBTC的下一步
我們始終堅信，將GBTC轉換為ETF符合投資者的最佳利益，並且我們將100%致力於這一努力。這一直是Grayscale團隊的業務重點。我們對美國證券交易委員會的訴訟正在進行中：我們於2022年10月11日提交了開庭陳述，並得到了來自傳統金融和加密貨幣專家的廣泛支持，包括學者、前監管機構、行業協會、智庫和市場參與者。總的來說，這些陳述表明這是一個重要的政策主題，吸引了投資界的不同部門。美國證券交易委員會最近提交了回复簡報，我們目前正在起草對SEC的回應，該回應將於2023年1月13日到期——最終書面摘要將於2023 年2月3日到期。此後不久，將選出一個由三名法官組成的小組來聽取口頭辯論並對案件作出裁決。
我們仍然相信DC上訴法院會同意我們強有力的、常識性的和令人信服的法律論據，但我們也感謝投資者對如果法院不對我們做出有利裁決時GBTC會發生什麼的興趣。如果我們在所有適用法院的法律挑戰中均未成功——並且我們得出結論，立法或監管不可能在合理的時間範圍內明確將GBTC轉換為ETF——我們將探索其他選擇以返GBTC的部分資本給股東。
這些選擇可能包括對GBTC部分已發行股份的要約收購。我們目前預計此類要約收購不超過GBTC已發行股份的20%。為了促進這一點，我們將需要獲得兩個單獨的批准：
1、SEC免除適用於要約收購的某些要求，以確保要約收購對所有投資者公平。 SEC可能不會提供這種救濟，在這種情況下，GBTC將無法進行此類要約收購。
2、此外，由於GBTC信託協議目前不允許GBTC贖回或回購股份，因此GBTC進行此類要約收購的能力也將取決於是否收到股東批准修改GBTC的信託協議。
如果GBTC能夠對部分GBTC股份進行要約收購，在要約收購之後，我們目前預計我們將在沒有持續贖回計劃的情況下繼續運營GBTC，直到我們成功將其轉換為比特幣現貨ETF，儘管在獲得SEC救濟的情況下，我們可能會考慮此後進行額外的要約收購。如果我們未能成功尋求將部分資本返還給股東，我們目前不打算解散GBTC，而是會在我們成功將其轉換為比特幣現貨ETF之前繼續運營GBTC而無需進行贖回計劃。
為2023年做準備
進入2023年，我們的行業有很多工作要做，以幫助所有利益相關者了解這一變革性資產類別的細微差別。我相信我們有共同的責任來保護美國投資者，並且需要共同努力以確保我們在美國建立一個投資者可以信任的加密生態系統。很明顯，我們需要更多的加密監管，但也很明顯，我們需要來自美國商業領袖在華盛頓特區的更多加密代表 。
我全心全意地相信，我們的行業擺脫這個加密冬天后將比以往任何時候都更強大。作為Grayscale的首席執行官，我保證整個Grayscale團隊將不懈努力，繼續這個行業的進步。我們將繼續負責任地發展Grayscale——通過一套安全的、面向未來的投資產品為投資者提供進入加密生態系統的途徑。一如既往，我們努力成為值得你信賴的加密行業領導者。
祝你和你的家人度過一個愉快的假期和美好的新年，並感謝你一直以來對Grayscale的忠誠和支持。
共同投資加密貨幣的未來，
Michael Sonnenshein
灰度投資首席執行官
