圖片來源：由Maze AI 工俱生成
加密採礦業在2022 年開局強勁，似乎有充足的資本可以擴張，但高能源價格、比特幣區塊競爭加劇和熊市打擊了礦工，高槓桿玩家被淘汰出局。
挖礦行業因破產和貸款違約而動搖，2023年可能會面臨更多痛苦，礦業公司正在努力加強其資產負債表和運營。但熊市也將為那些有能力購買資產以及可以通過創新提高利潤率的參與者提供機會。
CoinDesk 與挖礦行業的一些高管和分析師進行了交談，回顧了過去的一年並預測了2023 年的趨勢，以下是他們的想法。
增長沒有到來
行業參與者表示，去年花費了大量資金來提高哈希率（衡量比特幣網絡計算能力的指標），但在許多情況下，這些投資並沒有得到回報，因為公司舉債為增長提供資金，結果卻看到加密貨幣挖礦的經濟崩潰。
加密貨幣挖礦和質押公司Foundry礦業負責人Juri Bulovic 表示， “許多礦工的行為過於篤定”，他們預計比特幣將達到100,000 美元，甚至沒有考慮價格會跌至20,000 美元以下。
隨著比特幣價格下跌，許多公司難以履行債務義務。
礦業諮詢公司BlocksBridge 數據和研究部門TheMinerMag 研究主管Wolfie Zhao 說：“在財務上實現這些計劃的方法並不多。要么出售比特幣，要么借債，要么發行股票。當出售開采的比特幣勉強支付OpEx（運營費用）時，隨著市場轉冷，許多人選擇了債務融資”。
另一方面，貸方過於樂觀。
Bulovic 指出：“鑑於這是此類貸款發放的第一個週期，許多人未能正確評估與此類礦機支持貸款相關的風險。”
根據TheMinerMag 的數據，一些礦工的債務權益比率（一種顯示公司財務槓桿的指標）在第三季度增加了兩倍多。
加密礦工過去三個季度的債務權益比率(TheMinerMag)
不出所料，Core Scientific (CORZ)、Greenidge Generation (GREE) 和Stronghold Digital Mining 等債務權益比率較高的礦商不得不申請破產或重組債務。
對沖和資金管理
許多礦工也未能對沖比特幣價格下跌的風險。
比特幣挖礦服務提供商Luxor Technologies 分析師Jaran Mellerud說：“比特幣礦工可以向石油和天然氣等傳統商品生產行業學習很多東西。石油生產商不是使用金融工具來增加他們的多頭石油敞口，而是通過出售石油期貨來對沖他們的敞口。希望這個熊市能夠激勵礦工通過更複雜的風險管理模式來降低價格風險”。 Luxor Technologies 於10 月開設了一個衍生品櫃檯，向礦工出售對沖產品，儘管隨著大盤崩盤，用衍生品進行對沖的想法已經開始在挖礦行業中醞釀。
數字資產交易公司Enhanced Digital Group 創始人兼首席執行官Chris Bae 表示：“我真的認為投資者想要兩件事——他們想要透明度和可預測性——這就是對沖給礦工帶來的”。 Bae 的公司為試圖實施風險管理策略的礦工提供對沖產品，專注於加密貨幣的金融服務公司Galaxy Digital 和總部位於新加坡的數字資產管理平台Metalpha 等其他公司也在為礦工提供對沖服務。
TheMinerMag 的Zhao 指出，讓一些礦工倒閉的不僅是過度槓桿化，還有缺乏資金管理。
他說：“如果申請破產的Core Scientific 自2021 年1 月以來每月出售其開采的比特幣的一半並持有其餘部分，那麼它可能不會像現在這樣麻煩，同時其資產負債表上仍有幾千個BTC 可以捕獲長期上行趨勢”。
Zhao 說，相反，這家全球哈希最大的率礦企一直等到“ 5 月份市場痛苦開始真正開始”，才開始出售其積累的數字資產。
過去三個季度淨債務與比特幣礦工產量的變化。 （TheMinerMag）
相對於其比特幣生產而言，債務比例較高的礦企發現自己陷入困境。
Zhao說：“自今年下半年以來，每開採BTC 淨債務最大的六家公司中有五家進行了一定程度的重組，但Marathon Digital Holdings (MARA) 除外”。
這位分析師認為，Marathon 逆勢而上，部分原因是這家礦業公司去年以1% 的票面利率籌集了7.5 億美元的無擔保可轉換票據。相比之下，Core Scientific 以10% 的利率籌集了5 億美元的有擔保可轉換票據。
Marathon 也在努力減少其債務義務。
更多的痛苦在前方
儘管如此，加拿大礦企Hut 8 (HUT) 首席執行官Jaime Leverton 預測，就投降和破產而言，最糟糕的情況尚未到來，尤其是在2023 年上半年，她不確定下半年是否會有所緩解。
Luxor的Vera表示，他預計許多公司將被私有化，並表示公司可以通過託管和運行機器來提高效率。
但採礦和風險投資公司Cowa 創始人Fiorenzo Manganiello 表示，買家最好只購買比特幣，而不是處理運營和操作礦機的麻煩。
對於其他人來說，這一年看起來像是生存和恢復的一年。
Mellerud 說：“除非我們看到全面的牛市（猜測會看到），否則礦商將利用2023 年加強資產負債表並提高運營效率。今年最大的趨勢將是最小化成本和減少債務”。
能源困境
行業專家表示，到2023 年，礦工們不僅要找到最好的能源交易，還要發揮創意，通過調整電力消耗和供應來降低成本或增加收入。
隨著利潤率繼續壓縮，礦企將不得不考慮如何參與“需求響應計劃”，這意味著在需求旺盛時將電力賣回電網，以及從採礦設備中回收熱量並使用閒置能源，Bulovic說：“真正掌握這些相鄰行業的流程、政策、法規和技術訣竅的匡琪琪將比其他參與者更具優勢”。
加密挖礦正在成為能源行業的重要組成部分，總部位於匈牙利的區塊鏈數據中心公司Enerhash 首席執行官Daniel Jogg 表示，到2023 年底，將需要更多公司進行垂直整合，擁有自己的電力，以“維持長期穩定運營，因為減半剛剛開始更接近”。
與管理電力成本的重要性相關的另一個教訓是託管，即企業通過擁有和運營基礎設施獲得收入的商業模式。加密礦商CleanSpark (CLSK) 首席執行官Zach Bradford 表示：“高能源價格和低比特幣價格對這種模式來說尤其困難。”
Compute North 是業內第一家破產的大公司，主要是一家託管公司。 Core Scientific 託管業務也在虧損——第三季度虧損約1000 萬美元。
根據TheMinerMag 的數據，Digihost (DGHI)、Greenidge Generation 和Argo Blockchain (ARBK) 等依賴天然氣或電網供電的礦業公司的成本在第三季度飆升。
比特幣礦工隱含生產成本的變化（TheMinerMag）
Zhao說：“每枚比特幣生產成本趨勢”看起來與今年美國平均家庭能源價格上漲非常相似。與第一季度相比，第三季度所有主要礦業公司開采的每個BTC 的平均生產成本上漲了7%。
新技術
隨著礦工試圖提高效率並降低電力成本，他們最終可能會採取違反直覺的途徑——對礦機進行降頻或降壓。加拿大礦業公司Bitfarms (BITF) 首席採礦官Ben Gagnon 表示，這就是“降低能源消耗和總哈希率以提高能源效率”的做法，這是提高效率和控製成本的“最好和最容易獲得的技術之一” 。
浸入式和水冷式等新興技術也越來越受歡迎，但出於成本考慮，礦工未來是否會大規模部署這些技術尚不確定。
浸沒式冷卻需要將礦機浸入液體罐中，而水冷需要新一代礦機，這是全球最大的礦機設備製造商比特大陸正在大力推廣的。液壓機的管子靠近芯片。流體通過這些管子，帶走機器的熱量。這些鑽井平台需要特殊的基礎設施才能運行，並且經常對水進行處理，使其不會隨著時間的推移而降解管子。
Foundry 的Bulovic 說：“儘管當前的礦業經濟學阻礙了礦工嘗試這些新技術，但我們確實預計到2023 年仍會在推進技術和降低成本方面取得進展。”
加拿大加密礦商Hive Blockchain (HIVE) 總裁兼首席運營官Aydin Kilic 非常看好Hive Buzzminers，這是一種使用英特爾(INTC) 知名Blocksale 芯片構建的新型採礦設備。他說，這些礦機將是主流上市礦企部署的第一款ASIC（專用集成電路）礦機。
加密礦業更加“去中心化”
根據劍橋大學另類金融中心的數據，去年1 月，全球比特幣挖礦哈希率明顯集中在美國，美國約佔比特幣區塊鏈計算能力的38%，加拿大約佔7%。明年，這種趨勢可能會被打破。 Luxor 的Mellerud 和首席運營官Ethan Vera 都預計，由於廉價電力的供應，礦工將遷移到南美、中東和東南亞。
Hut 8 的Leverton 表示，這種去中心化是她的“希望”，因為比特幣應該是一個分佈式網絡，而不是聚集在一個特定的司法管轄區，儘管她指出政治不穩定可能是一些國家的障礙。
環境問題
許多地方都擔心比特幣挖礦的能源使用及其對當地社區的影響，並在2022 年開始設定限制。
在過去的一年裡，紐約州對新的比特幣挖礦業務頒布了為期兩年的暫停令，美國立法者針對該行業的能源使用，加拿大三個省的公用事業公司已停止批准新的比特幣挖礦電網，以及哈薩克斯坦正在考慮一項法案，該法案將限制礦工可用的能源。
行業專家表示，他們預計明年美國或加拿大不會在聯邦層面出台任何法規，但地方或州政府可能會繼續對該行業施加限制。
Bitfarms 的Gagnon 將小規模範圍的監管視為未來幾年出台的任何联邦法律的重要試驗場。
然而，Vera 警告說，紐約州設定的暫停令為美國其他地區擴大新礦場“樹立了一個具有挑戰性的先例”。他說，在民主黨控制的州進行新礦場開發很可能成為監管的目標。
Mellerud 表示，在歐洲，歐盟監管機構將“在2023 年對比特幣礦工採取更加積極的態度”。
他說，隨著非洲大陸“在能源危機中苦苦掙扎，像比特幣礦工這樣的能源密集型行業成為天然的替罪羊，監管機構可以將其作為目標，被一些政客當作廉價的競選說辭”。
原文：Coindesk
編譯：比推BitpushNews Mary Liu
來源：DeFi之道