加密貨幣市場見證了2020 年的DeFi 之夏，Compound 和Uniswap 等去中心化金融應用通過收益農業和流動性挖礦獎勵將以太(ETH) 和比特幣(BTC) 轉變為收益資產。隨著DeFi 協議的總流動性迅速飆升至100 億美元，以太幣的價格幾乎翻了一番，達到490 美元。
到2020 年底和2021 年初，由COVID-19 引發的全球市場量化寬鬆政策全面生效，引發了持續近一年的超級牛市。在此期間，以太幣的價格上漲了近十倍，達到4,800 美元以上的峰值。
在欣快的看漲階段結束後，2022 年初開始的UST-LUNA 崩盤加劇了痛苦的冷卻過程。這使以太幣的價格跌至800 美元。一線希望最終在第三季度到來，因為市場經歷了以太坊合併故事引領的積極反彈。
轉向環保的權益證明(PoS) 共識機制是向前邁出的一大步。該事件還減少了以太幣在合併後的通貨膨脹。在2021 年9 月15 日合併之前，ETH 達到了2,000 多美元的峰值。然而，看漲勢頭迅速消退，將合併變成了謠言買入和新聞賣出的事件。
隨著即將於2023 年3 月進行的上海昇級成為市場關注的焦點，以太坊可能正在醞釀類似的看漲機會。升級最終將允許從目前鎖定的以太坊質押合約中提取。升級將顯著降低質押ETH 的風險。
它將為流動性質押協議提供增長的機會。自新年伊始，隨著炒作的展開，其中一些協議的治理代幣大幅上漲。
升級有可能將這些代幣推向去年的合併高點。此外，以太坊的質押空間仍處於早期階段，為這些協議的發展提供了市場機會。
質押的Ether 的百分比很低
目前，信標鏈上有13.18% 的以太幣總供應量，與Cosmos Hub (ATOM) 的62.5%、Cardano (ADA) 的71.8 等其他權益證明(PoS) 鏈相比，這一比例較低%，而Solana (SOL) 為71.4%。以太坊質押比例低的原因是質押的以太幣被鎖定在當前狀態，但這種情況將在3 月份發生變化。
與其他L1區塊鏈相比，以太坊的質押率最低。資料來源：質押獎勵
即將到來的上海昇級將包括一個稱為EIP 4895 的代碼，該代碼將允許Beacon Chain 質押的Ether 提款，從而實現1:1 質押的Ether 與Ether 的交易所。此次更新後，以太坊的質押比率應與其他領先的PoS 網絡持平。其中很大一部分可能會轉向流動性質押協議。
流動性質押衍生品的去風險化
像Lido 和Rocket Pool 這樣的Liquid staking 協議讓Ether 持有者無需運行驗證節點就可以進行staking。由於Ether 是匯集的，單個用戶沒有32 ETH（價值約40,000 美元）的最低門檻用於質押。人們可以質押部分以太幣，從而降低質押的進入門檻。
這些協議還可以為質押資產提供流動性，否則這些資產將被鎖定在質押合約中。 DeFi 合約提供衍生代幣（例如，Lido 的stETH）以換取在權益證明(PoS) 網絡上質押的以太幣。用戶可以與stETH 進行交易，同時從質押合約中賺取收益。
隨著以太坊在3 月更新後質押比率的增加，流動性質押協議的使用可能會隨之增加。目前，流動性質押協議佔以太幣總量的32.65%。由於上述好處，他們的市場份額在上海昇級後應該會保持在接近或高於當前水平。
流動性質押協議的治理代幣也可以從其增加的鎖定價值中受益，類似於DeFi 代幣，後者受益於最近牛市中總鎖定價值(TVL) 的增加。
LSD 治理代幣在上海之前的表現如何？
麗都島(LDO)
Lido DAO 是流動性質押領域的領導者，年收益率和市場份額高於其他協議。在這些協議中，Lido 控制著Ether 總量的88.55%。
讓我們以質押的Ether 數量作為評估協議的代理。我們再次發現，Lido 擁有最具競爭力的市值與質押Ether 的比率。
來源：Coingecko，Dune Analytics
該項目代幣經濟學的弱點是LDO 是一種治理代幣。它不賦予持有人分享產生的收益或費用的權利。此外，從投資者代幣解鎖到今年5 月，該代幣還有額外的通貨膨脹。
LDO 4 小時價格走勢圖。資料來源：TradingView
從技術上講，LDO 代幣突破了1.17 美元左右的短期阻力位，買入量很大。多頭可能會以1.80 美元為目標，利用圍繞上海昇級的炒作。
該代幣自1 月1 日以來價格上漲26%，近期在期貨市場被大量做空。 LDO 永續合約資金利率大幅轉負，為空頭軋空進一步上行提供了機會。 LDO 當前的支撐位是1.17 美元和1 美元。
火箭礦池(RPL)
Rocket Pool 與Lido 類似，只是規模較小。該平台的市值與質押以太幣的比率是Lido 的五倍，這可能使其定價過高。
儘管如此，RPL 代幣除了作為用戶的保險代幣進行治理之外，還有其他用途。節點運營商將RPL 作為保險，如果由於運營商的過錯而導致用戶損失，用戶將獲得質押的RPL。
2021 年9 月RPL 的以太坊合併高點為34.30 美元。自2023 年初以來，其價格上漲了10%，最新交易價格為22.40 美元。如果買家成功在20 美元上方建立支撐，RPL 有可能達到去年的高點30 美元，這是在以太坊合併前後達到的。
安克爾(ANKR)
Ankr 是一家區塊鏈基礎設施提供商，除了質押解決方案外，它還提供API 端點並運行RPC 節點。與LDO 類似，ANKR 僅用於治理目的。
該代幣的價格在過去幾天保持相對平穩。 Ankr 的市值與質押以太幣的比率偏高，與Rocket Pool 持平，這是一個負面信號。
儘管如此，如果圍繞上海昇級的炒作增加，ANKR 可能會達到2021 年8 月的高點0.05 美元。最近0.03 美元的跌破水平將成為買家的阻力。目前，該代幣的交易價格約為0.015 美元。
質押(SWISE)
Stakewise 提供最高的4.43% 的質押收益率。它的治理代幣在市值與質押以太幣的比率方面比RPL 和ANKR 的膨脹相對較小，使其比RPL 和ANKR 更便宜。
然而，代幣分配不利地傾向於私人投資者和創始團隊，他們佔SWISE 總供應量的46.9%。南森數據顯示，自2021年4月以來，被認定為“聰明錢”的錢包一直在慢慢增持SWISE。
持有SWISE 代幣的智能錢包。來源：南森
SWISE 的以太坊合併高點為0.23 美元，這可能是買家的目標。支撐位於2022 年低點0.07 美元附近。
Shared Stake 被標記為紅色，因為該協議被懷疑存在內部漏洞，導致2021 年6 月代幣價格下跌95%。 Shared Stake 與其他項目相比的高回報率也是一個值得注意的細節的。另一方面，Cream Finance 已停止其以太幣質押服務。
即將到來的以太坊上海昇級為流動性質押空間的增長提供了機會。 Lido DAO 以最優的市場價格成為該領域的明顯領導者。 ETH 質押的去風險化和圍繞該事件的炒作可能轉化為一系列反彈，可能將LDO 和其他流動性質押協議的價格推回到去年的合併高點。
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