最近一個月來，DCG陷入困境甚至破產的傳聞一直不斷。但DCG傳聞近16億美元的巨額欠債到底是怎麼來的？ DCG和Genesis、FTX、三箭資本到底什麼關係？沒有人給出確切消息。 2023年1月11日，DCG創始人兼CEO Barry Silbert發布股東信，用19個問題回應關於DCG的一切。
文/Sibert Barry，DCG創始人兼CEO；譯/金色財經xiaozou & Maxwell
DCG創始人兼CEO致股東的一封信
親愛的股東朋友們：
新年快樂。最近，我一直在反思過去的一年，反思行業現狀，以及未來的發展方向。
首先，我為DCG以及我在過去10年裡作為行業開拓者和建設者感到無比自豪。自DCG成立以來，我們已經投資了200多家公司，這些公司發展並塑造了該行業，我們還幫助建立了第一個上市的BTC基金、該領域最大的資產管理公司、最具影響力的加密媒體平台、全球排名第一的比特幣礦池、領先的加密貨幣大宗經紀商，以及新興市場中占主導地位的加密貨幣錢包/交易所。 DCG還支持了大量新興基金經理、加密協議和前沿區塊鏈項目。
我對我們行業的早期階段懷有美好的回憶：努力幫助宣傳教育，與創業者和投資者緊密團結共同戰鬥，以獲得合法性。我發現，在只有三個人的會議室裡演講，在CNBC上被人嘲笑，被大多數合法投資者忽視，這些都是激勵我的力量。
相比之下，去年是我生命中最困難的一年——無論是從個人還是職業角度。不良行為者和一次次的暴雷給我們的行業造成了嚴重破壞，連鎖反應波及廣泛。儘管DCG、我們的子公司和我們的許多投資組合公司也未能倖免於當前動蕩的影響，但真正的挑戰是，我花了10年時間將一切傾注到我們的公司和行業中，並不懈地專注於以正確的方式做事，可我的誠信和善意竟受到質疑。
我在去年11月的致股東信中也表達了這一觀點：DCG致力於走在努力建設更完善的金融體系的前列。在新的一年裡，我們秉承著“精幹”（lean and mean）的心態，正在進行有意義的變革，為公司的長期成功做好準備。在過去的幾個月裡，為了應對當前的市場狀況，我們一直在積極削減成本，其中包括運營費用，令人遺憾的是，我們還縮減了DCG員工數量。我們還做出了一項艱難的決定，逐漸關閉DCG在2020年孵化的財富管理子公司HQ。雖然我們仍然認同HQ的理念及其優秀的領導團隊，但目前的市場低迷形勢不利於該公司的近期持續發展。
展望2023年及以後，我們這個行業還要做很多艱苦的工作，才能重建信譽和聲譽，而這些信譽和聲譽幾乎被一波前所未有的欺詐和犯罪行為摧毀，這是我在職業生涯中從未見過的。今年對我們所有人來說都將是充滿挑戰的一年，但我仍然持樂觀態度。我希望這封信和接下來的Q&A可以解釋DCG的其他發展情況及相關猜測——其中一些猜測是合理的，而有些則是完全沒有根據錯的離譜的——希望這樣能有助於澄清我們的立場。
對於我的同行們來說，現在正是合作的時機，讓我們為彼此的成功歡呼，共同將我們的行業提升到一個新的水平。讓我們一起成長，尊重他人，重新享受樂趣，在這個世界里大展才能。我可以向你們保證，DCG肯定致力於此。我也毫不懷疑，DCG今年將成為一家比以往任何時候都更加強大的公司。
Barry
問答：
1、DCG的商業模式結構是怎樣的？
DCG成立於2015年，是一家在數字資產領域建立、購買和投資業務的控股公司。其中一些企業是全資擁有的，而在大多數企業中，我們擁有少量少數股權。如今，DCG在超過35個國家/地區擁有200 多家公司的投資組合，並投資了50 多個加密貨幣基金以及眾多數字資產代幣和區塊鏈項目。
2、DCG如何與全資子公司互動？
自DCG 成立以來，我們的子公司已作為獨立公司啟動和運營，擁有自己的管理團隊、財務和風險管理協議以及法律和合規監督。每個子公司都有自己的文化、運營結構和激勵機制。每個子公司日常業務的各個方面都由各自子公司的領導團隊指導。
DCG擁有一支由大約50 人組成的團隊，負責投資、支持我們的投資組合公司，並為我們的子公司提供戰略指導和一般監督。明確地說，DCG不為Genesis的業務指導任何交易、貸款或借款。
3、DCG 及其任何全資子公司是否混合現金？
沒有。 DCG 的每個全資子公司都有自己的銀行賬戶、證券賬戶和加密賬戶，並維護單獨的賬簿和記錄。
4、DCG 如何與其他投資組合公司互動？
我們的團隊與我們的投資組合保持著密切的關係，為業務領導者提供直接的戰略和運營建議，並獲得廣泛的資源、計劃和增值合作夥伴。通過這種方式，DCG 培育了區塊鍊和加密行業中最具協作性和活力的企業社區之一。
5、DCG總部在哪裡？
DCG是一家美國公司，總部位於康涅狄格州斯坦福德。
6、DCG 從其非附屬公司籌集了多少債務資本？何時？
DCG 於2021年11月從Eldridge 領導的貸款財團籌集了3.5億美元的外部高級有擔保定期債務。
7、DCG目前欠Genesis Capital多少錢？
與數百名其他機構投資者一樣，DCG從Genesis 的貸款部門Genesis Capital借入資金。這些貸款始終按公平交易原則安排，並按現行市場利率定價。除了下面問題14中討論的期票之外，DCG 目前還欠Genesis Capital (i) 4.475 億美元（該數字代表已被抵銷的金額）和(ii) 4,550 BTC（約7800 萬美元），這些款項將於2023年5月到期。
DCG在2022 年1月至2022年5月期間以10%-12%的利率借入了5億美元。
DCG的投資實體在2021年和2022年期間以3.85%的加權平均利率借入BTC，其中包括之前借入但已償還給Genesis Capital 的金額，目前還剩4,550BTC 貸款餘額。
將這些貸款放到DCG的背景下，在2022年初發放時，DCG的股本價值為100億美元，DCG過去十二個月的EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）超過10億美元，而Genesis Capital的貸款賬面總額為120 -150億美元。在此期間，比特幣價格從3萬美元到4.7萬美元不等。
除了BTC貸款外，DCG的投資實體還在2020年底借入了14,048 個BCH 代幣（約合150萬美元），目前支付9%的利息。
自2022年5月以來，DCG就沒有從Genesis Capital借過錢，從未拖欠過利息，並且所有未償還貸款都是最新的。
8、DCG如何使用從Genesis Capital借來的美元貸款獲得收益？
DCG 借入的金額最初以國債形式作為現金，以便在機會出現時使用。最終確定的關鍵機會是從我們最早的風險投資者之一回購DCG股票以及對流動代幣和公共股票的投資。
9、DCG的投資主體是如何使用從Genesis Capital借來的BTC的？
DCG的投資實體使用從Genesis Capital借來的BTC來對沖GBTC多頭頭寸，以在此類頭寸上保持市場中立。 DCG在公開市場上購買GBTC是在GBTC 的交易價格明顯低於NAV 時進行的，與所有其他投資一樣，這些決定是基於對可能的回報加權風險的評估。我們在公開市場上購買GBTC符合證券交易法第10b-18 條規定，並在文件和新聞稿中透明披露。
10、DCG和FTX是什麼關係？
DCG 於2021年7月對FTX 的B 輪融資進行了250,000美元的小額股權投資。這是我們在全球範圍內投資交易所的持續戰略的一部分——我們已經投資了近兩打。 DCG 在FTX 持有一個交易賬戶，在該平台上交易的交易量不到我們所有交易量的1%。 Barry 與Sam Bankman-Fried 沒有個人或專業關係。除了2022 年夏天的一次談話和當時的幾封電子郵件外，Barry不記得曾與他會面、交談或以其他方式私下交流。
11、DCG 與Alameda 是什麼關係？
DCG 從未與Alameda 有任何關係。 Genesis 與Alameda 有貿易和借貸關係。
12、Sam Bankman-Fried 是否曾在Genesis 的董事會任職？
不。
13、DCG與三箭資本是什麼關係？
DCG從未與三箭資本有任何關係。除了在2020 年與其中一位聯合創始人進行介紹性電話介紹外，Barry不記得曾與三箭資本的負責人會面、交談或以其他方式私下交流。 DCG 從未與三箭資本協調購買或銷售GBTC 或任何其他投資三箭之都。
創世紀與三箭資本存在交易和借貸關係，三箭資本拖欠Genesis 的貸款。另外，三箭資本是各種灰度產品的投資者。
14、為什麼DCG接管了對三箭資本的破產索賠，DCG從Genesis Capital獲得了11億美元期票（譯者註：期票是指由債務人對債權人開出的，承諾到期支付一定款項的債務證書）的回報是什麼？
直到2022年夏天，Genesis Capital一直是全球首屈一指的加密借貸公司。當三箭資本在2022年6月拖欠Genesis Capital和許多其他貸方的貸款時，市場上明顯擔心蔓延並摧毀整個行業。這是DCG轉向支持Genesis Capital的一個考慮因素。
此外，DCG堅信，一旦加密貨幣市場穩定下來，對機構大宗經紀服務的大量需求將繼續存在。 Genesis擁有無與倫比的專業知識和世界上最好的機構客戶群，在2013年建立了第一個機構加密貨幣交易平台，最終於2018年推出Genesis Capital。因此，DCG認為Genesis——交易部門和借貸部門——都值得保護。
DCG及其董事會認為，努力幫助支持Genesis符合Genesis、貸方和DCG的最大利益。我們的財務和法律顧問根據我們會計師的意見建議的機制是讓DCG承擔三箭資本的索賠，並用Genesis到期的期票代替。
這張11億美元的期票將於2032年到期，代表DCG承擔三箭資本因Genesis在2022年6月違約而產生的債務。 DCG同意用期票轉讓和交換Genesis從三箭資本應收的11億美元無擔保貸款，其恢復具有高度不確定性。 DCG沒有收到任何現金、加密貨幣或其他形式的期票付款。 DCG實際上承擔了Genesis在三箭資本貸款上的損失風險，但沒有義務這樣做。
重要的是，11億美元期票不可贖回（callable，譯者註：贖回意指在債券到期日前某個時間提出贖回，發行人需提前向債券持有人歸還本金和利息），並且不包含可贖回債券的任何其他類似特徵。此外，Genesis將其對三箭資本的索賠轉讓給DCG，並且作為交易的一部分，同意DCG就三箭資本清算收到的任何追償將直接用於支付11億美元的期票。
值得注意的是，在三箭資本違約後的這段時間裡，DCG在Genesis實體中投入了約3.4億美元的新股本，為其提供額外資本。
15、DCG在Genesis Capital重組過程中扮演什麼角色？
作為一家獨立且獨特的運營子公司，Genesis擁有自己的董事會和管理團隊。 Genesis董事會成立了一個特別委員會，由兩名擁有數十年財務、法律和重組專業知識的獨立董事組成，負責監督Genesis Capital 的重組過程和涉及關聯方的任何其他事務。 Genesis Capital 還聘請了獨立的外部顧問來領導重組過程，包括Cleary Gottlieb、Moelis 和Alvarez & Marsal。
DCG 及其獨立外部顧問，包括Goodwin Procter、Weil Gotshal 和Ducera Partners，就重組事宜與Genesis、其顧問以及由某些Genesis 債權人及其顧問組成的特別小組進行了富有成效的接觸。
由於DCG欠Genesis Capital的未償還貸款和期票，包括Genesis董事會成員在內的DCG 高管沒有與Genesis Capital 的任何重組相關的決策權。
16、DCG是否是紐約東區法院公司間貸款調查的對象？
DCG 不知道也沒有理由相信紐約東區法院對DCG進行了調查。
作為我們日常業務運營的一部分，DCG 會定期與監管機構溝通。如果任何監管機構或調查人員聯繫我們，我們將一如既往地公開參與、回答問題並提供任何所需信息。
17、DCG和Terra Luna有沒有關係？
DCG 不購買、出售、賣空或以其他方式交易Terra 穩定幣，並且與這些代幣的發行人沒有任何關係。
DCG 在2021 年底/2022 年初購買了約60,000 個Luna 代幣，以協助全資子公司Foundry 創建一個質押節點。 DCG 沒有將購買、出售、賣空或交易Luna 代幣作為其投資策略的一部分。
18、DCG 與Celsius 的關係是什麼？
DCG 不購買、出售、賣空或以其他方式交易Celsius 代幣。 DCG 與Celsius 沒有任何關係。
19. DCG是否發行自己的代幣？
DCG從未發行過自己的代幣。
