美國監管機構的接連重拳之下，市值高達百億美元的BUSD被迫“繳槍投降”，遺憾退出穩定幣舞台。在此之前，背靠全球最大交易所幣安的BUSD是第三大穩定幣，佔據著不少的市場份額。隨著BUSD匆匆出局，穩定幣競爭格局已悄然生變，那麼有哪些玩家正跑馬圈地，趁機瓜分空出的市場份額？
BUSD進入“通縮”模式，USDT暫時最受益
放眼整個穩定幣賽道，USDT、USDC和BUSD曾形成三足鼎立之勢，三者之間的競爭充滿了火藥味兒。 BUSD作為後來者來勢洶洶，僅用4年時間就實現最高超200億美元的市值，這也給了其他兩個對手不小的競爭壓力。
如此快的擴張速度也引起外界對其儲備金是否充足的猜疑，彭博社報導稱USDC的發行方Circle曾於2022年秋季向NYDFS（紐約金融服務部）舉報幣安沒有足夠的儲備來支持其通過Paxos發行的BUSD代幣，但幣安創始人趙長鵬對此表示並不相信。
而此次NYDFS對BUSD發起監管行動（詳細查看：美國SEC等監管機構前後夾擊Paxos，醉翁之意或不在BUSD）主要在於BUSD的封裝版本Binance-Peg BUSD未得到授權。監管“長刀”之下，Paxos已停止發行新的BUSD代幣並開始銷毀代幣，幣安也選擇“放棄”將BUSD作為交易的主要貨幣，且趙長鵬在AMA中聲稱暫未考慮發行去中心化穩定幣，但看好非美元和算法穩定幣，且未來會看到更多以歐元、日元、新加坡元為基礎的穩定幣出現。
BUSD進入銷毀“通縮”模式後，其市場份額開始加速下滑。 DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，BUSD的總市值已降至約137億美元，過去7天跌幅超15.1%，市場佔有率僅為10%。相較於2022年11月BUSD高達234億美元的總市值高點，已下跌超41.4%。
而BUSD被抹去的市場份額則被迅速瓜分，其中穩定幣龍頭USDT和USDC增長的市值最多。 DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，自2月13日監管消息曝出以來，USDT總市值上升至701億美元，市佔達51.4%，這也是其時隔近15個月美元穩定幣的市場份額再次重回50%以上。而USDC市值則增長了5億美元，30.2%的市佔與之前並無太大變化。由此來看，穩定幣市場競爭格局正悄然發生變化，USDT暫時受益最多。
隨著幣安暫告穩定幣賽道競爭，BUSD或成為歷史，其他玩家將迎來更大的施展空間。
穩定幣爭奪戰拉響，還有哪些玩家值得關注？
儘管由於穩定幣監管的不確定性，市場的恐慌性情緒尚未被完全修復，但穩定幣作為傳統金融和加密市場之間融合的重要“齒輪”，仍是一片誘人的新金融深海。過去幾年，不少新穩定幣玩家粉墨登場，紛紛出招與“前輩們”扳扳手腕，甚至也出現了前浪拍後浪的橋段。
雖然監管影響下，整個穩定幣市場市值被抹去近3億美元，但仍有不少項目市值逆勢增長。那麼，除了市場中的老人USDT和USDC，在BUSD退場後留下來的百億美元市值空白，有可能會被哪些後起之秀所分食？下文將介紹一些有潛力和市值較高的新興穩定幣項目。
DAI
DAI是一種與美元價值掛鉤的去中心化穩定幣，由MakerDAO社區創建和管理，允許用戶通過Maker協議超額抵押資產鑄造。用戶要贖回質押資產時會銷毀DAI並支付一筆穩定費，若抵押資產價值下跌導致抵押率下降觸發清算時，抵押物會被強制以溢價賣出，並要支付13%的罰金和手續費。目前，DAI支持的抵押品包括BTC、ETH、LINK、UNI、USDC等及鏈下資產RWA。
截至2月17日，DAI總市值為50.9億美元。其中，約32.5億美元在外部地址，近4.7億美元被鎖至跨鏈橋內，5.4億美元在DEX中，3.7億美元在藉貸協議中。由此來看，DAI認可度較高，且是DeFi樂高世界的重要積木。
雖然DAI抵押資產多樣化，但過度依賴USDC為其埋下“隱雷”，在撰寫本文時，39.6%的抵押品為USDC，MakerDAO聯合創始人Rune Christensen也曾發文指出這是DAI面臨的最大潛在風險之一。為此，Rune Christensen提出了一項“Endgame計劃”，來拯救DAI受監管機構的控制，使其盡可能成為像BTC那樣無偏見的世界貨幣，並表示如果該協議無法在三年內達到75%的去中心化抵押品門檻，他將DAI穩定幣轉變為自由浮動資產。
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FRAX
FRAX是採用抵押和算法混合的去中心化穩定幣協議，當前市值超10.3億美元。 FRAX主要在以太坊、Arbitrum、Moonbeam、Fantom、Optimism和BSC等公鏈流通，其中以太坊上的份額超92.3%，且原生FRAX僅支持以太坊流通，其餘均為衍生髮行方跨鏈發行。
無論是鑄造還是贖回，用戶需要根據系統的抵押物率質押對應穩定幣和FXS。比如目前抵押率是92%，這意味著1美元的FRAX背後由92%的抵押物支持，剩8%則由管理FXS供應的算法支持，以此類推。而該協議運行過程中，抵押率會根據FRAX的價格調節，每小時調整一次，每次調整0.25%。
此外，除了FRAX，FRAX.finance還推出了與美國消費者價格指數掛鉤的穩定資產FPI（FRAX price index），可理解為具有抗通脹功能的美元穩定幣。早在2019年PANews就曾採訪FRAX的創始人，稱Frax的使命是成為第一個也是最大的算法穩定幣。幾年來，FRAX的確穩步發展，還推出了DeFi產品矩陣，除了FRAX穩定幣，還有時間加權平均AMM Fraxswap、借貸市場Fraxlend、算法做市程序AMOs、加密原生CPI穩定幣FPI、跨鏈橋Fraxferry，近期隨著以太坊上海昇級臨近Frax又推出了ETH流動性質押衍生品frxETH。
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USDP
在BUSD前，Paxos最早發行的美元穩定幣是PAX，後更名為USDP，由紐約州金融服務部（NYDFS）批准和監管，在以太坊和BSC進行流通，其中以太坊流通的份額佔99.6%。 DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，USDP總市值以7.6億美元排名第七。
ChainEye數據顯示，USDP的儲備淨資產市值為7.7億美金（截至2022.11報告），小於當日7.9億美元的流通量。儲備資金除了部分美元現金，其餘都是風險較小的美國國庫券和美國國債抵押逆回購協議。
TUSD
TUSD是由斯坦福創業基金支持下的TrustToken發行的美元穩定幣，也是全球首家取得美國政府監管機構MSB牌照的穩定幣，並通過多家信託及銀行合作方降低對手方風險，為持有者的標的資產提供合法保護。此前TUSD和TRON還合作推出了離岸人民幣穩定幣TCNH。
根據Chaineye數據顯示，TUSD的儲備資產（2022年11月）價值為8.1億美元，超過當時8.06億美元的流通量。另據DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，TUSD流通市值為9.6億美元，較年初增長了28%。目前，TUSD在以太坊、TRON、BSC、Avalanche 、Polygon等公鏈上流通，其中以太坊和TRON份額分別為55.3%和42.1%，原生TUSD則只基於以太坊、BSC、Tron和Avalanche。
USTC
曾擁有百億美元市值的算法穩定幣UST是USTC的前身。 2022年5月，Terra崩盤後經社區投票建立了新鏈Terra2.0 ，舊鏈被更名為Terra Classic，且保留了算法穩定幣功能，UST被更名為USTC。雖然USTC從未恢復1美元的錨定匯率（當前為0.027美元），但社區正致力其重新與1 美元的原始價值掛鉤。
DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，USTC市值已從暴雷後最低約6600萬美元增長至2.7億美元，漲幅達309%。而近期Terra Classic社區提案11324“將LUNC與UST重新錨定”已獲得通過，該提案描述了一個可操作的框架，供LUNC社區從代碼層面、共識層面和指導方針重新綁定UST，最終目標是恢復2022年5月“脫鉤”事件中損失的價值。
LUSD
Liquity是一個去中心化的借貸協議，只允許提供針對ETH的無息貸款，ETH是唯一可作為抵押品的資產，借款人需要保持110%的最低抵押率。
DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，LUSD的總市值超2.2億美元，較年初上漲了22%。 LUSD主要在以太坊、Optimism、Arbitrum、Polygon和BSC等鏈上流通。
sUSD
sUSD是完全由Synthetix的項目代幣SNX超額抵押的穩定幣，鑄造sUSD的SNX質押者可獲得Synthetix協議的收益。不過，隨著Synthetix V3上線後，將會有更多抵押品類型可用。
DeFiLlama數據顯示，截至2月17日，sUSD的總市值為1.2億美元，較年初上漲了16.5%。 sUSD主要流通在以太坊、Optimism、Fantom等公鏈。
agEUR
agEUR是由去中心化穩定幣協議Angle Protocol發行的歐元穩定幣，已支持Avalanche、Ploygon和BNB Chain等。 agEUR允許用戶可在付出少量費用後，按照預言機價格來自由的鑄造穩定幣或者贖回抵押物，同時該協議還上線了借貸模塊，用戶可用wETH、MATIC或USDC等資產借入agEUR。此外，Angle 還將推出與一盎司黃金錨定的去中心化穩定幣$agGOLD。
Dune Analytics數據顯示，agEUR已在歐元穩定幣市場佔有一席之地，市值超2880萬美元，市場份額達12.2%。除了agEUR，還有一些歐元穩定幣，PANews也曾撰文盤點規模較大的幾種歐元穩定幣的發行機制、規模和應用。
此外，還有些尚未上市，且即將推出的穩定幣也值得關注：
GHO
GHO是DeFi借貸龍頭Aave即將推出的超額抵押、與美元掛鉤穩定幣，使用aTokens作為抵押品鑄造，已經正式在以太坊Goerli 測試網上線。 GHO將由用戶（或借款人）創建，用戶必須提供抵押品（以特定的抵押率）才能鑄造GHO。當用戶償還借款（或被清算）時，GHO協議將銷毀該用戶的GHO，GHO鑄幣者產生的所有利息則將直接轉移到AaveDAO國庫。 GHO還引入了Facilitator概念，可以無需信任生成和銷毀GHO代幣。另外，GHO的借款利率由AaveDAO決定，其利率保持穩定，但可能會根據市場情況進行調整。
值得一提的是，Aave創始人Stani曾暗示未來GHO的錨定資產將變化，“與某種貨幣進行長期掛鉤是具有局限性的，您可能會希望將錨定物從一種基礎資產換成另一種（出於各種原因），並且與美元綁定將是一個很大的限制因素。”另外，近日去中心化借貸協議Centrifuge在Aave社區提議將現實世界資產（RWA）引入Aave，並將其作為原生穩定幣GHO的抵押品。
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crvUSD
crvUSD是Curve Finance發行的穩定幣。 crvUSD的核心特點是其由LP代幣作為抵押，並使用新的清算機制LLAMMA（借貸-清算自動做市商算法）來解決抵押債務頭寸因清算而產生的壞賬問題，該算法以曲線性方式出售穩定幣的抵押品，以防止抵押品的價值突然下跌。此外，crvUSD還具有流動性區間、EMA預言機等功能特點。
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