原文：《下一輪由LSD驅動的DeFi Summer中，Aura Finance能否成為黑馬？ 》
本文介紹Aura Finance的基本情況，為什麼它能夠在LSD驅動的DeFi Summer中成為一匹黑馬。
LSD，全稱Liquid Staking Derivatives，即流動性質押衍生品。也是筆者之前通過數篇文章著重分析的賽道。
LSD協議是伴隨著ETH2.0升級成長起來的DeFi衍生品賽道，隨著Lido的TVL超越MakerDAO躍居DeFi榜首，RocketPool、Stakewise等產品的資產規模也不斷擴張，儼然LSD已經成為一個蓬勃發展的賽道，方興未艾。
尤其以太坊上海昇級臨近，LSD賽道火熱，可以說是今年2023年的一個主旋律。
隨著美國SEC對Kraken平台的處罰，為中心化質押業務敲響了警鐘。並且市場也在不斷捧高SSV這種，能夠幫助質押協議更加去中心化的技術。
長久看來，無論是從監管層面還是生態系統性安全的考慮，以太坊質押都將走向更加去中心化的道路。
那麼第一個問題就來了，去中心化協議上需要充足的流動性來保證stETH這類流行性衍生品的兌付能力。
其中筆者認為潛力最大的項目是Aura Finance，它是由0x Maki 創建的基於Balancer 生態的收益治理平台。
用戶通過持有BAL（Balancer）和AURA（Aura Financ），為Balancer 上的LP 和BAL 質押者提供最大程度的收益激勵。
不過，相比其他LSD 協議，Aura Finance 關注度並沒有那麼高，很有可能是上海昇級LSD賽道最大潛力股。 （相關閱讀：《項目研報丨Aura Finance：Balancer生態收益聚合器和元治理平台》）
1、為什麼AURA能夠影響池子的流動性？
首先Aura Finance之於Balancer，就極其類似於Convex之於Curve。因此要來解釋為什麼Aura 能夠影響協議的流動性，我們就用大家更為熟悉的Convex和Curve來解釋，並最後替換一下主體即可。
在Curve 設計的機制中，持有者只有憑藉將CRV 在鎖定後獲得的veCRV，才能夠捕獲Curve的價值、發揮代幣的功能並行使治理權力。
這種治理權利可以在每週決定每一個池子排放CRV獎勵的權重，APY 更高的池子，自然會吸引到更多的LP 資金前來獲取收益，更多的LP資金也就意味著個更好的深度，滑點更低的兌換。
所以本質上，veCRV 就代表了對Curve 的控制權。
我們可以看到Lido的stETH在Curve上的交易對ETH-stETH的TVL為17億美金，日交易量450萬美元。
如此龐大的TVL為stETH提供了充沛的流動性，保證了它的兌付能力，用戶就可以放心拿著stETH做各種事情了。
因此我們能夠看出veCRV的投票權帶來特定池子的高收益，進而帶來的充沛流動性的重要性。
那麼現在就來到Convex了，在Convex 中用戶通過質押CRV 1:1的持有cvxCRV，即可獲得更高的收益，即Curve 平台費用收入+3Crv 獎勵，以及CVX 獎勵，但卻損失了直接持有veCRV的投票治理權力。
也就是說用戶通過讓渡自己CRV 的潛在投票權，換取了比正常在Curve 質押更高的一站式收益（增加了CVX的獎勵）。
CVX 是Convex 的原生代幣，最大供應量為1億枚，持有CVX 便相當於擁有了對Convex 的控制權——CVX 作為Convex 平台的治理代幣，通過鎖定CVX 便可以讓LP 對Convex 的veCRV 治理決策進行投票。
一言以蔽之，控制了CVX，就是控制了Convex，而控制了Convex，就等同於控制了Curve。
那麼接下來顯而易見的事情就發生了，如果項目方要獲得充足的流動性，那麼他就可以去購買足夠的Convex或者去賄賂Convex的持有者。
最終將治理決策權放在自己的手裡，將高收益分配到自己的池子裡去，吸引大量追求高收益的LP入駐，從而增加流動性。
現在我們把Aura Finance當成Convex，將Balancer當成Curve，就可以大致理解為什麼Aura Finance能夠在流動性的選擇上發揮作用了。
數據顯示，目前veBAL 已鑄造總量約為1044.49 萬，其中Aura 是排名第一的持有者，持有約276.95 萬veBAL，佔比約26.53%。
由此也意味著Aura 平台整體佔據了Balancer 約26.53% 的治理權，賄賂vlAURA 的持有者也成為了項目方們的一個重要選擇。
目前可以在Hidden Hand 平台為BAL 獎勵分配權重的選舉進行賄賂，吸引vlAURA 的持有者投票給對應的池子。
2、為什麼選擇Aura Finance而不是Convex
更高的APY
Aura Finance有不少機制設計來保證相對高的收益。
例如，對於LP來說，Aura 消除了Balancer Gauge 加速池系統（gauge boosting system）的複雜性，為所有Balancer 流動性Gauge 存款提供流暢的使用流程。
Aura 允許LP 通過協議擁有的veBAL 提升高額收益，同時還可以積累額外的AURA 獎勵。
上圖左邊是Curve，右圖是Balancer，下圖是Aura Finance，很明顯能夠看出Aura Finance的rETH-WETH的收益率高達6.75%，相比其他兩個平台的收益將近是兩倍的差距。
更高的資本效率
項目方通過賄賂獲得這種收益和賄賂成本的比值也叫做資本效率，數據顯示，每消耗1 美元就會產生2.35 美元的排放量，Aura Finance 的資本效率比Convex 高出64% ，這樣的結果就會吸引更多的項目方。
更低的Gas費用
在其他DeFi 協議上進行交易時，token 通常在多個池之間轉移，包括邏輯在內，這是一個高度消耗Gas 的過程，被稱之為多跳交易（multi-hop trading）。
比如，下圖是BTC 和stETH 之間的示例（可以看到其中的Gas 消耗很高）。
在Balancer 上，此類大量消耗Gas 的操作得到了改善，所有的賬戶都在一個環境之下，只有最終數量的token 被轉移到vault 和從vault 轉出。
BTC > stETH，Balancer 消除了對Gas 頻繁消耗邏輯的需求，這種創新被稱為BatchSwap（批量交換）。
Gas費消耗的降低，有利於散戶的進入和高頻交易，是行業發展的必定趨勢。
龐大的合作關係網絡
Aura Finance的創始人是0xMaki，也是Sushiswap曾經傑出的領導者，在Maki接受了Sushiswap之後，組建了核心團隊，並且與DeFi藍籌協議建立了合作關係。
最重要的是創造了與Uniswap不同的發展路線圖，幫助Sushiswap成了當時足以撼動Uniswap的DEX之一。
正是由於Maki的特殊身份，這次創業也極大的發揮了他個人的價值和關係網絡，Aura Finance 已然默默與幾乎所有主流LSD 協議建立了合作關係。
其中包括Lido、Rocketpool、Frax、Swell、Stakewise、Stader、Ankr 和StaFi 等，所有這些協議都將在上海昇級階段開始提供激勵措施。此外，期待更多其他項目（EtherFi、Diva、Swell）的跟進。
Rocketpool 算是第一個意識到AURA 潛力的項目，自3 個月前開始激勵以來，rETH-WETH 的流動性增加了6 倍，導致交易量和費用大幅增加，目前RPL 仍然是Aura Finance 上最大的參與者之一。
正如前面分析Curve和Convex的案例所描述的，對於在Balancer 建池的Rocket Pool而言，只要rETH/WETH池的BAL 獎勵分配權重越高，就會吸引越多的人在Rocket Pool 質押ETH 獲得rETH，然後到Balancer 提供流動性進行挖礦，使Rocket Pool 在LSD 賽道的市佔率上升。
同時，池子的流動性越高，rETH 的脫錨風險也就越小。
3、LSD驅動的DeFi Summer正在進行中
對於新的LSD協議來說，尚未開墾的經濟模型是他們的最大優勢，直接以代幣激勵的方式挖礦吸引資金流入，對老牌協議發起一場類似“吸血鬼攻擊”，說不定來一場LSD 挖礦Summer呢？
Aura Finance背靠Balancer 的流動性支持，或許也能成為一匹黑馬。
RPL 的做法為基本的LSD 增長給出了範例：支付投票獎勵——增加流動性和TVL——集成以建立安全和差異化的產品。從結果上看，其他合作的協議效仿並開始搶奪投票權只是時間問題。
OlympusDAO 購買了20 萬美元，並將在未來4 個月內再次購入80 萬美元，最近還在Aura 中存入了價值約7000 萬美元的BPT。此外，他們還賣出了CVX 頭寸用來買入AURA。
Frax Finance 也正在尋求積累AURA，正如其founder Sam 所暗示的那樣，Frax 正在討論針對增強型FRAX 池的試點投票激勵計劃。
Synapse Protocol 也提議將SYN 流動性遷移至Balancer，並開始在Aura 上提供投票激勵。每輪大約10 萬美元的投票獎勵，這將使vlAURA 收入增加約30% 。
Redacted cartel 將在上海昇級後推出其LSD 支持的穩定DINERO，且很可能通過其vlAURA 持有來激勵流動性。
Stargate Finance 是Aura 的主要利益相關者，最近也提供了21 萬美元的激勵措施，也是其迄今為止投入Aura 的最大一筆激勵資金。
Aave 的激勵計劃近期也提上了日程，將在未來幾天推動鎖定veBAL 的提案，也可以通過Aura 激勵GHO 流動性。
Alchemixfi 已將其ALCX 的流動性轉移至Balancer，並將通過其TOKE 持有的資金購入AURA，未來的Alchemix 資產可能會被整合，並且關於提供投票激勵的討論已經在進行中。
談及Arbitrum，一旦可以進行跨鏈，可能會看到很多Arbitrum 項目進入其Aura 生態。比如，當MAGIC、JONES、GMX、GNS、DOPEX、VSTA 等都開始與LSD 一起激勵vlAURA 投票時會發生什麼？
與Aura 的合作還在繼續，後續新的合作夥伴包括Ribbon、Liquity、Pendle、Gearbox、Euler 等。
最近的解鎖的vlAURA 的70-80% 都進行了再次鎖定，幾乎沒有賣出。像Gnosis、Badger 和Messi 這樣的大戶都是長期持有的，他們每幾週都會不斷累積鎖定AURA。
Nansen smart money 通過在過去一個月內的積累，token 數量漲了5 倍。 Arca也在過去一個月內大量買入：
4、總結
根據DefiLlama 的數據，當前Aura 的TVL 為6.17 億。
Aura 作為Balancer 生態的龍頭，和Balancer 的發展是相輔相成的，目前包含大量LSD 協議在內的項目方湧入Aura。
目前Balancer 流動性最大的前三個池子分別為wstETH/WETH、BAL/WETH、rETH/WETH，第二名是與veBAL 相關，另外兩個池均為LSD 相關（Lido 和Rocket Pool）。
本質原因在於其資本效率優於傳統的流動性獎勵模式，也優於同賽道的Convex。