2月區塊鏈行業的宏觀環境和監管環境均出現轉折。
Bing Ventures研究團隊將在本文回顧行業要聞，並重點分析以下內容：1）美國證券交易委員會的行動給區塊鏈行業帶來的衝擊。 2）價格的飆漲是否為鏈上活動注入活力。 3）市場參與者的財務狀況與行為變化。 4）通脹與宏觀環境的變化。
要聞回顧
在剛剛過去的2月，區塊鏈行業的監管環境出現了巨大轉折點。在2月9日，美國證券交易委員會宣布，加密交易所Kraken將“立即”結束向美國客戶提供的加密質押服務，並將向SEC支付3000萬美元罰款，以解決其提供未註冊證券的指控。並在隨後的周一，美國證券交易委員會向Paxos發出韋爾斯通知，要求其立刻停止鑄造BUSD。
與之相反，亞太市場則是積極擁抱區塊鏈行業。在2月20日，香港證券及期貨事務監察委員就適用於虛擬資產交易平台營運者的建議規定展開諮詢，根據將於6月1日生效的新發牌制度，所有在香港經營業務或向香港投資者積極進行推廣的中心虛擬資產交易平台，需獲證監會發牌。為符合新規要求，擬訂立為期12個月的過渡期。同時，香港財政司長陳茂波在22日發表2023 年財政預算演說中，提到香港政府承諾撥款5000 萬港元，以加快香港Web3 生態發展。這些利好區塊鏈行業政策，刺激了以Conflux為代表的中國敘事代幣出現爆炸性的市值增長。
與此同時，整個宏觀經濟環境向好的趨勢似乎也出現了轉折點。 2月3日，美國勞工統計局公佈的數據顯示，1月非農新增就業人數51.7萬人，遠超預期，預期為18.5萬人。 2月14日，美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國1月CPI同比上升6.4%，為2022年年中達到峰值以來連續第七個月放緩，預期6.2%，前值6.5%。強勁的就業環境與回升的通脹趨勢，給市場帶來了對美聯儲將繼續加息的擔憂。
市場反應與動態
上述事件對區塊鏈行業產生多種影響，主要體現在六個方面。
1. 在岸中心化交易所質押服務停滯
在美國證券交易委員會提出Kraken提供未註冊證券指控併罰款3000萬美元後，以太坊交易所存量出現了單日53.6萬枚的巨幅淨流出，其中Coinbase流出41萬枚，佔總流出的76%。
同時在二月，Coinbase與Kraken等新增以太坊質押數量幾乎為零，而同期整個新增以太坊質押數量為40.3萬枚。這些數據表明投資者對美國證券交易委員會的措施產生了對在岸中心化交易所的監管環境惡化的擔憂，並且在監管環境出現重大好轉前，不會使用在岸中心化交易所的質押服務。
2. 穩定幣格局的變化
2月13日，Paxos收到美國證券交易委員的韋爾斯通知後至2月24日，市場佔用率前三的穩定幣（USDT/USDC/BUSD)的總供應量從1255.1億枚下降至1247億枚。其中，BUSD的總供應量從160.5億枚下降至120.1億枚，銷毀40.4億枚；USDT總供應量從684.1億枚上升至705.8億枚，新鑄造21.7億枚；USDC總供應量從410.5億枚上升至421.1億枚，新鑄造11.1億枚。
從上述數據中我們可以看到美國證券交易委員的行動並未對市場佔用率前三的穩定幣總供應量產生重大影響（僅下降了0.64%）。但是，BUSD的總供應量下降了25.7%，並且銷毀的流動性選擇分流至USDT與USDC。由於Paxos在未來不能鑄造新的BUSD，可以預見BUSD的市佔率將不斷下降，同時USDT與USDC的市佔率將不斷升高。
由於整個穩定幣的總供應量並未發生較大變化，表明美國證券交易委員的行動沒有對穩定幣市場信心產生嚴重的衝擊，投資者依然選擇使用穩定幣做為進入Web3.0的重要方式。
3. 鏈上活動仍然缺乏動力
觀察新地址的數量可以反映加密貨幣市場的增長速度。如果新地址的數量增加，這可能意味著更多的人正在加入該市場，使市場更加活躍。同時觀察活躍地址的數量可以反映當前市場的活躍程度。
自去年11月FTX暴雷事件以來，新地址的月移動平均線已經超過了年移動平均線，表明新地址數量出現了上升的趨勢。然而，年移動平均線仍處於橫盤階段，表明這種趨勢仍處於起步階段。
然而，活躍地址數量仍然處於橫盤的狀態。
我們同時也觀察到非零地址在活躍的地址中的佔比仍然處在2%-2.2%的區間。這些數據表明近期的價格飆升為比特幣網絡注入了一定活力，但宏觀仍然處於橫盤趨勢。
4. 財務壓力的減輕
淨變現利潤/損失指標是指通過扣除數字貨幣賣出時的手續費和買入時的手續費，計算出數字貨幣交易的實際收益或損失。隨著比特幣價格重返2.2萬-2.5萬美元區域，我們看到整個網絡的淨變現利潤/損失指標從2022年末的虧損常態逐漸轉變為小幅盈利。
目前，比特幣實現價格、舊供應（幣齡大於6個月）價格與新供應（幣年小於6個月）價格分別為$19,800、$20,800與$23,400。
- 盈利地址的佔比從FTX崩盤後的49.54%上升至目前的69.91%。
- 長期持有者盈利地址的比率從一月初的56%上升至65%。
- 短期持有者盈利地址的比率從一月初的9.2%上升飆升至93.7%。比特幣的現貨價格小幅高於實現價格，這表明市場上的廣泛投資者的持倉都處於浮盈狀態，這極大的減輕了投資者的財務壓力。
5. 廣泛的減持
比特幣價格在2月下旬數次挑戰$25,000關鍵阻力位，但均已失敗而告終。 “積累趨勢得分”用於衡量比特幣的積累和分配情況，可以用來檢查投資者此時的行為，它反映了過去30天內活躍投資者的匯總餘額變化。較大的實體（如巨鯨和機構規模的錢包）被賦予較高的權重，1的值（紫色的顏色）表明，廣泛的投資者正在增加有意義的比特幣數量, 增加他們的鏈上餘額。
積累趨勢得分從11月中的淨積累後逐漸轉變為淨分配，表明市場上的廣泛投資者正在減少他們的鏈上餘額。
我們可以進一步分析積累趨勢得分的組成部分，並對不同錢包餘額群體進行細化分析。我們觀察到在二月下旬，所有群組的投資者的行為都發生了明顯變化，除持有1K-10K外的所有群組都從中立轉變為劇烈賣出。
6. 高企的通脹
隨著比特幣價格從$16,000上漲至$25,000附近，投資者似乎已經忘記整個宏觀環境仍然處於嚴重的膨脹中。 2月14日，根據美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國1月CPI同比錄6.4%，預期6.2%，前值6.5%；環比錄0.5%，預期0.5%，前值0.1%。核心CPI同比錄5.6%，預期5.5%，前值5.7%；環比錄0.4%，預期0.4%，前值0.4%。
值得注意的是，2月10日，美國勞工統計局更新了用於計算消費者價格指數(CPI) 的支出權重，以反映2021年的消費者支出情況。本次權重調整最明顯的變化就是房屋權重上調幅度最大，從43.008%上調至44.383%，食品權重從13.867%下調至13.531%，而權重最大下調幅度是交通項目。交通權重從17.737%下調至16.774%。這些調整或將給1月核心通脹帶來上行壓力，不過有助於壓低其後的通脹率。
本次通脹數據，從同比趨勢上看，整體通脹下行速度放緩。細分來看，服務類通脹的上漲成了CPI上漲的重要原因，服務類通脹同比增速持續攀升至7.2%，其中住房項同比攀升至7.9%。二手車帶來的同比通縮效應持續，商品類通脹仍在下行。從環比上看，由於近期能源價格的反彈導致能源類通脹環比上行，是整體通脹環比增長的一個重要因素。
2月22日，美聯儲發布了1月31日至2月1日的聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議紀要。根據會議紀要公佈的內容，委員會成員指出，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠高於”美聯儲2%的目標。隨之而來的是“勞動力市場仍然非常緊張，導致工資和價格持續面臨上行壓力。”因此，美聯儲決定把聯邦基金利率目標區間上調25個基點，這是自2022年3月以來的最小加息幅度。據會議紀要顯示，幾乎所有與會者都支持這一決定，並同意在通脹得到控制之前繼續加息步伐。
根據CME FedWatch Tool 數據顯示，市場目前認為美聯儲有56.9%的概率將在3月，5月與6月分別加息25個基點。而一個月前，市場認為這種情況的發生概率為3.7%。
結論
美國證券交易委員會針對Kraken與Paxos的行動，使以太坊投資者選擇離開在岸中心化交易所並停止使用中心化交易所質押服務。 BUSD的總供應量出現大幅下降，但穩定幣整體的總供應量並未出現重大變化，表明美國監管環境的惡化所產生的負面影響處於可控範圍之內。
比特幣價格重返2.2萬-2.5萬美元區域，市場上的廣泛投資者的持倉都處於浮盈狀態並顯著的改善了財務壓力，但比特幣網絡的鏈上活動仍然缺乏活力。隨著比特幣價格不斷挑戰2.5萬美元關鍵阻力位，投資者的行為出現了明顯變化，市場上的廣泛投資者正在減少他們的鏈上餘額。通脹的反彈以及美聯儲對控制通脹繼續持鷹派的立場，市場認為美聯儲將繼續加息，從而增加包括比特幣在內的風險資產的上行壓力。
