通縮模型提供價格支撐
自合併以來，ETH總供應量已經減少66000多枚，當前供應量為1.204億枚，年通脹率為-0.109%。
近期對ETH銷毀貢獻最大的應用包括Uniswap、Tether和最近被炒作的Blur Airdrop和Arbitrum，引發了以太坊網絡活動的激增。
按照當前速度，到2025年，ETH供應量預計將降到1.181億。總體而言，只要以太坊網絡在Defi和NFT生態系統保持主導地位，以太坊通縮的經濟模型將會持續為ETH價格提供強大的支撐。
測試網預演“上海昇級”
目前，約有1761萬枚ETH參與了以太坊PoS質押（佔目前ETH總流通量的14.67％），活躍的驗證者超過了55萬個。
為了使“上海昇級”順利完成，近期，擁有最多的驗證器且最緊密地模仿了以太坊區塊鏈的Goerli測試網模擬了“上海昇級”，以便開發人員可以在部署升級之前修補潛在的漏洞。根據多個以太坊核心開發人員的說法，某些運行較舊版本的客戶端的驗證器引起了短暫的延遲。但是，這些驗證器迅速加入，從而使測試網成功執行了升級。
根據以太坊核心開發人員透露的最新消息，以太坊網絡將在4月12日完成“上海昇級”，屆時以太坊網絡將通過Capella對信標鏈共識層進行升級，引入與驗證提取器相關的功能，允許質押者提取鎖定的ETH。
為了使“上海昇級”平穩進行，以太坊基金會引入了可以防止ETH供應在短期內大量氾濫到市場的機制：這和當前的抵押規模有關，每天允許的撤回數量約5.76萬枚ETH，僅佔ETH質押總量約0.3~0.4％，因此被提取出來的ETH在短時間造成的拋壓相對可以預判。驗證者選擇退出質押之後，將進入可能持續數週或數月的撤回期。
不過需要注意的是，以太坊過年兩年的共識層利息，並不需要遵循5.76萬枚的上限，這帶來了另一層隱含拋壓。
鏈上數據偏向看漲
Glassnode數據表明，3月14日，以太坊非零地址數量達到了95,474,490的歷史峰值，這表明以太坊網絡的基本面良好，用戶仍在繼續擴張。
3月14日，以太坊網絡與價值比率（NVT）的7日平均值降至59.3，這是自去年11月19日以來最低數值。 NVT類似於股票市場中廣泛使用的價格/收益（P/E）比率。
NVT數值的下降意味著當前市值並未完全反映出網絡價值的增長。也就是說，相對而言，與市值相比，通過網絡處理的價值更高。因此，NVT比率降低通常意味著投資以太坊的性價比提升。
根據Santiment數據，自3月9日以來，持有1,000–10,000枚ETH的鯨魚地址們共增持了40萬枚ETH，約合6億美元。
根據Glassnode數據，近期，交易平台上的ETH流出量（7日均值）創下了3個月以來的最高值（32,742,895），這與上文提到的大戶增持的時間節點相吻合。
另一方面，根據GlassNode的數據，3月15日，NVT（網絡價值/交易）數值為98.45。該數據反映了每日交易量的90天移動平均趨勢，而非日常估值。與近來的數值相比，NVT信號有明顯上升，上次該信號達到該水平要追溯到2020年2月。換言之，ETH市值增長超過了其鏈上交易量的增長，因此短期價格似乎有溢價的跡象。
以太坊MVRV比率的上升則表明大多數持有以太坊的地址開始處於盈利狀態。如果MVRV比率持續上升，那麼後續這些盈利地址的拋售壓力可能將繼續增加。
質押監管與質押服務商近期動態
監管方面，關於ETH是否屬於證券的話題最近又有了新的討論。此前，SEC將ETH歸類為證券的主要論點是ETH早期通過ICO募集了資金，SEC認為投資者購買了ETH以期望獲取收益，這與Howey測試的內容吻合，而且轉為PoS機制極大地改變了以太坊的增發，ETH持有者通過質押就可以獲利。
與SEC傾向於將ETH判定為證券不同，CFTC主席Rostin Behnam表示了相反的態度，他認為ETH是一種商品，因為它已被CFTC交易所列入名單很長一段時間，CTFC擁有監督其衍生產品和基礎市場的權力。
如果將ETH和穩定幣等數字資產歸類為證券，則意味著更多的限制，例如迫使受監管的證券遵守1934年《證券法》所提供的相關報告和註冊標準，這將會阻礙該行業的創新。另一方面，如果將ETH歸類為商品，則意味著更少的限制和增長潛力。
質押服務商方面，控制著ETH總質押數的約三分之一的Lido Finance協議正在努力變得更加去中心化。 Lido預計於4月底完成所有有關鏈上代碼的審核，再加上額外兩週時間的安全緩衝，目前的預期是5月中旬左右可以執行ETH的主網提款。
Rocketpool也正在為升級做準備，該升級將驗證器節點最低部署16枚ETH的門檻降低至8枚ETH。 Rocketpool還在探索其他升級，進一步降低機構用戶的質押門檻。
另一個主要的ETH質押服務提供商Coinbase表示將在“上海昇級”完成的24小時內開始接受撤出質押ETH的請求。但是，這並不意味著用戶將能夠立即撤消其ETH，因為“撤出質押的過程由以太坊協議控制，而作為服務提供商，Coinbase無法給出一個確切的提款等待時間。”一旦在以太坊鏈上處理並釋放了質押提款，Coinbase將馬上確認用戶收到其質押的ETH（包括質押獎勵）。
此外，非託管的ETH質押服務商Ebunker表示，“上海昇級”實際是以太坊從PoW轉向PoS破繭成蝶的最後一步。上海昇級完成後，以太坊的擴容計劃，例如EIP-4844將可以更好地推進。
從以太坊鏈上數據、以太坊基金會制定的提款機制以及主要ETH質押服務商的應對策略來看，ETH質押被提取將是一個持續數周乃至數月的過程，預計4月份的“上海昇級”將會相對平穩地完成，而長期來看，ETH質押將成為加密長期主義者追求穩定利潤的重要“水龍頭”。
