作者：Lucas Outumuro, IntoTheBlock
第一季度市場表現強勁，BTC以超70%的漲幅領跑，ETH漲幅也達49%，市場行情大有牛回的跡象。但從宏觀環境分析，未來加密市場的走向卻並不清晰，2023一季度能否成為行情好轉的轉折點，我們拭目以待。
IntoTheBlock發文總結了2023年第一季度的情況：深入研究了導致加密行業顯著復甦的因素，簡要概述了發揮作用的宏觀力量、最相關的鏈上數據，以及對可能影響今年第二季度的催化劑的分析。
網絡費用：使用特定區塊鏈所花費用的總和
該指標追踪了消費意願和使用BTC或ETH的需求。
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隨著比特幣NFT協議Ordinals的出現，網絡活動增加，BTC按季度網絡手續費達到了2021年第四季度以來的最高水平
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受USDC脫鉤以及ARB和BLUR空投等事件影響，以太坊手續費用攀升至2022年第二季度以來的最高水平
交易所淨流量：中心化交易所的特定加密資產的淨流入減去淨流出
轉入交易所的加密貨幣可能預示著拋售壓力，而提幣則可能表明在正常情況下增持。
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第一季度BTC淨流入中心化交易所為6.63億美元，相比之下，淨流出為41億美元。鑑於BTC近期價格上漲了約70%，可能是一些持有者想落袋為安。
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第一季度ETH淨流出為8.15億美元，遠小於2022年第四季度的58億美元淨流出。
鏈上數據
2023年第一季度，加密貨幣強勁反彈，BTC和ETH均實現了自2021年第一季度以來最大的季度價格漲幅。價格反彈出現在FTX崩潰後拋售疲軟、風險資產宏觀前景改善等積極因素之後。
BTC領跑：BTC在2023年第一季度的表現超過了大多數資產
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BTC的出色表現，可能表明其作為數字價值存儲的吸引力越來越大。 ITB資本市場的數據顯示，BTC與黃金價格的相關性從年初的-0.3上升到本季度末的0.9。
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第一季度目睹了穩定幣戰爭的白熱化，隨著Circle在銀行業危機中苦苦掙扎，USDC經歷了迄今為止最大規模的脫鉤，USDT獲得了更多的市場份額。
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儘管自矽谷銀行倒閉和美聯儲的“打壓”以來，ETH一直落後於BTC，但ETH憑藉49%的季度漲幅依然超過了許多加密資產（當然還有股票）。
資料來源：ITB 以太坊價格指標
正如BTC誕生之初一樣，最近的銀行危機推動了BTC的上漲
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第一個BTC區塊上寫著2009年1月3日《泰晤士報》的頭版新聞標題：財政大臣即將對銀行進行第二次救助。吹捧BTC作為潛在替代品的價值。
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十四年後，隨著美國和歐洲部分地區經歷另一場銀行業危機和隨之而來的央行干預，BTC上漲超過20%，跑贏絕大多數資產。
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自那以後，美聯儲的資產負債表增加了3920億美元，引發了看漲情緒。因為許多人預計在未來流動性增加和利率下降的影響下，將提振BTC走高（Balaji的目標價格高達100萬美元）。
加密貨幣下一步將走向何方？
儘管價格和市場情緒在第一季度有所回升，但加密貨幣的下一步走勢仍不明朗。
從宏觀角度上看，一直以來打壓風險資產的不利因素似乎有所緩解，但與此同時越來越明顯的是，加密貨幣已經到了“被重點打擊的階段”，伊麗莎白·沃倫(Elizabeth Warren) 正從反加密貨幣運動中競選參議院，Signature銀行儘管有償付能力，但仍被監管機構可疑地接管。
再加上加密貨幣內部的看空力量，在強勁的季度表現之後，人們懷疑未來價格能否繼續攀升抑或是回落。
資料來源：ITB 的BTC和以太坊財務指標
倉位支撐強：基於鏈上數據可以看到BTC和ETH目前都處於超買的位置
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27000美元和1700美元分別是近期BTC和ETH值得關注的支撐位，因為這兩個位置的支撐力度最強，分別為623.8萬BTC（約170億美元）和840萬ETH（約151億美元）。
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如果突破這一價格，基於之前的深度，在BTC和ETH達到24500美元和1500美元之前，都沒有太多的支撐。
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在賣方方面，最近的29000美元和1850美元的高點，有來自之前在該區域購買的拋售壓力，但如果價格攀升到這些水平，就不會有更多的阻力。
資料來源：ITB 的BTC和ETH持有指標
長期投資者增持：持有者擁有的BTC和ETH數量繼續創下歷史新高
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到2023年為止，持有資產超過一年的地址分別增加了134億美元的BTC和47億美元的ETH
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如果以往牛市的歷史重演，那麼在接近之前的歷史高點之前，這些地址不太可能賣出
第二季度催化劑：除了宏觀和鏈上因素，還有其他需要注意的事情
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以太坊的上海昇級預計將於4月12日上線，在時隔兩年多後開始提幣。最初的提幣可能會造成一些拋售壓力，儘管這些提幣必須要排隊，以防止大規模提現。但從長遠來看，這會鼓勵更多的ETH 持有者進行質押，因為無法提取的不確定性已經消除了，這可以被視為一種看漲力量，因為它暫時鎖定了供應，同時也使網絡更加安全。
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距離BTC減半還有一年的時間，但考慮到有許多人將這一事件視為加密貨幣週期背後的推動力，許多人可能會在減半前開始買入。另一方面，距離Mt. Gox歸還之前被盜價值176 億美元的BTC的日期也越來越近了。
總體而言，看漲和看跌因素的共同作用可能會使第二季度變得有趣。