作者：DeFi Cheetah, 加密分析師
編譯：Felix, PANews
TLDR：
最壞情況：假設所有驗證者都選擇部分提取，並一次性賣出所有ETH獎勵（自2020年以來的累積）。賣出壓力約為ETH日交易量的3.4%，並持續5天。
有2種ETH提取方式:
- 完全提取：驗證者從質押池中移除一個32枚ETH的完整節點。
- 部分提取：將多餘的（大於32枚）ETH（即自2020年啟動質押功能以來累積的質押獎勵）轉移到提取地址。
儘管完全提取，但有一個提取隊列（目前最多約等534天）來維持ETH價格穩定。
每個epoch只允許8個驗證者退出(1 epoch=32個區塊=6.4分鐘)，每天只能退出1800個驗證者（5.76萬枚ETH），按當前價格（1,920美元）計算，價值約1.106億美元。
退出隊列基於活躍驗證者數量（目前約56.3萬）:
在網絡中有327,680個活躍驗證者之前，每個epoch可以激活4個驗證者。對於327,680之後的每65,536個（4 * 16384）活躍驗證者，驗證者激活率上升1。
每個epoch激活5個驗證者，至少需要327,680個活躍驗證者，等於每天最多退出1125個驗證者。
每個epoch激活6個驗證者，至少需要393,216個活躍驗證者，等於每天最多退出1350個驗證者。
…
每個epoch激活8個驗證者，至少需要524,288個活躍驗證者，等於每天最多退出1800個驗證者。
一旦驗證者通過退出隊列，他們就會等待退出期。如果驗證者沒有被罰沒，退出期為256個epoch（約27小時）。如果驗證者被罰沒，退出期為8192個epoch（約36天）。
即使在退出後的同一天內出售所有的5.76萬枚ETH，它們也只佔ETH單日交易量（130億美元）的0.85%，很容易被市場消化。總共有1803萬枚ETH，假設每天都有100%的流出，至少需要313天才能取出所有的ETH。
考慮到驗證者激活率隨著驗證者數量的減少而降低，每減少65536個驗證者，驗證者激活率下降1。確切的說，對於約56.3萬的驗證者，如果所有驗證者都選擇完全退出，則退出排隊約為534天。
對於部分提取，由於累積的質押獎勵並不以復利計算，因此驗證節點需要取出多餘的ETH（即大於32ETH）並重新存入。節點平均餘額約為34枚ETH，驗證者的數量約為56.3萬，只有約112.5（2*56.3）萬枚ETH受部分退出約束。
由於每個區塊僅處理16個驗證者的部分退出（每個epoch處理512個，每天處理11.52萬個），假設所有驗證者都選擇部分提取，自2020年以來累積的ETH質押獎勵一次性拋售將需要約5天才能完成。
如果我們進一步假設所有驗證者都選擇部分提取後，一次性賣出所有ETH，則平均每日拋售壓力最多約為23萬枚ETH ，價值4.416億美元，佔ETH單日交易量的3.4%。
112.5萬枚ETH可以在5天內部分提取，而1830萬枚在534天內完全提取。
注意：如果ETH是質押到Lido平台上，需要等到5月初才能提取資金，因為Lido需要啟動V2測試網絡，並對V2完成多次安全審計。
上海昇級後的下一步是什麼？一些人認為以太坊的質押比率將顯著上升，以與其他PoS的Layer 1保持一致，但一些人認為，如果該比率過高，對以太坊來說弊大於利，因此建議銷毀MEV以降低質押APR。
