原文:《Down With the FTX Ship: Multicoin Capital Talks Lessons Learned》by Blockworks
編譯:Odaily 星球日報Azuma
FTX 的崩潰是2022 年加密貨幣行業中最沉重的話題,對那些因此遭遇了經濟損失的個人及機構而言更是如此。
Multicoin Capital 是業內最知名的投資機構之一,在FTX 快速崛起的過程中,該機構曾與FTX 及其創始人SBF 有過密切合作,然而隨著大廈的傾塌,該機構也遭受了巨大的損失。
2022 年秋末的短短兩週內,隨著SBF 深度參與的SOL 以及FTX 自身平台幣FTT 的崩盤,Multicoin Capital 損失了55% 的賬面資金,而根據今年三月公佈的投資者信件可知,Multicoin Capital 的對沖基金在整個2022 年的虧損幅度更是高達91.4%。
故事的最開始,Multicoin Capital 是如何與FTX 結緣的?
近期,Multicoin Capital 聯合創始人Kyle Samani 和Tushar Jain 與海外媒體Blockworks 共同參與了一場播客,主持人Jason Yanowitz 問了這麼一個問題:“Multicoin Capital 是如何與FTX 糾纏在一起的?”
Samani 解釋稱,雖然Multicoin Capital 早期(2019 年)並沒有投資FTX,但他們對該交易所的快速增長很感興趣。那時,Solana 剛剛推出主網,DeFi Summer 也在逐漸起勢,SBF 天天在推特上高談闊論,這吸引了 Multicoin Capital 的關注。
當雙方進行了電話討論之後,SBF 開始建設 Serum,這是一個運行在Solana 網絡之上的DeFi 中心,Multicoin Capital 則決定與FTX 一起投資該項目。
Samani 稱:“當時我們和SBF 的關係很好,但很快就出了些問題,原因很簡單。”
Samani 繼續表示,Multicoin Capital 方面對於 Alameda 和FTX 之間的可疑關係有過一些顧慮,在雙方初期合作成功的同時,Multicoin Capital 自己進行了一些調查,尋求其他做市商的看法,但得到的反饋是“非常積極的”。
於是 Multicoin Capital 只能選擇:“好吧……那讓我們再看看。”
Jain 就此補充解釋稱:“我們最初的擔憂是,Alameda 與FTX 的關係可能會為其做市業務帶來額外優勢,這將嚇跑其他FTX 上的做市商。我們與一些在做市商進行了交流,但他們說沒有註意到這種優勢。”
FTX 崩潰之前,Multicoin Capital 怎麼看?
2022 年秋天,當 Samani 和Jain 在葡萄牙里斯本參加 Solana Breakpoint 會議時,危機開始悄然逼近。
在聽到FTX 可能出現問題的傳言之後,Multicoin Capital 的第一反應的是情況應該可以控制。
Jain 表示:“考慮到FTX 已經籌集了大量的股權資本,這應該足夠緩衝了……FTX 的利潤非常可觀, 2021 年的收入超過10 億美元,所以他們有相當多的錢……可能存在一些流動性期限錯配的問題,或是資金被槓桿頭寸所束縛了,他們需要一些時間來解掉這些頭寸……我們不認為這會導致破產。”
當主持人以雙方共同參與了多起投資為由,繼續追問 Multicoin Capital 和FTX 之間的關係有多緊密時,Jain 則反駁稱:“我不這麼認為(雙方關係過於親密),這裡邊有太多添油加醋的成分了。”
Samani 補充表示,在很多投資案例中,Multicoin Capital 都在和 FTX 或Alameda 爭奪投資份額,有時FTX 會把 Multicoin Capital 擠出去,有時則是 Multicoin Capital 擠掉FTX。
Samani 稱:“我們關係好嗎?是的,但這是金融市場,我們也是競爭關係。”
從FTX 身上,Multicoin Capital 得到了哪些教訓?
在播客中,Jain 還回顧了他對SBF 的早期印象:“這個人能夠與世界上最知名的投資基金、最老練的投資者們交談,並說服他們投資自己。”
Jain 認為,FTX 事件的禍因在於“沒有限制SBF 的治理手段,內部運作也完全沒有透明度”,這造成的後果是他們幾乎可以為所欲為。
Jain 舉了個例子:“比如CEO 可以去找到CTO,讓他寫一個後門程序,使得CEO 轉移資產時不會驚動審計人員……從監督的角度來看,幾乎沒有辦法防止這種情況的發生。”
為了提高未來的監管水平,Jain 建議像運營DeFi 協議那樣去運營交易所,所有的內容均需做到可實時審計。
Jain 最後表示:“金融的未來不該是季度報告,這是誕生於20 世紀的老掉牙的東西。金融的未來應該是實時了解當前所發生的一切。”