作者：秦曉峰
上週，比特幣突破31000 美元，以太坊突破2100 美元，紛紛創下過去10 個月以來的新高，極大刺激了市場的交易情緒，「牛回」等各種口號響徹各大加密社區。雖然過去兩天，比特幣、ETH 紛紛回調了10% ，但市場看漲情緒依然濃厚。而對於滿倉各種跟跌不跟漲的山寨幣的朋友來說，只能怀揣著對「山寨季」來臨的期盼默默注視著那一份不屬於自己的喧囂。
問題來了，隨著BTC、ETH 雙雙突破，山寨季真的要降臨了嗎？
山寨季（Altcoin Season），即山寨幣價格大幅上漲並跑贏跑贏比特幣的時期。廣義的山寨幣（Altcoin），是指除比特幣之外的其他加密貨幣，包括ETH、BNB 等在內；狹義的山寨幣，是指不包含BTC、ETH 在內的其他加密貨幣（本文采用第二種定義）。
衡量山寨幣市場的一個重要指標，便是比特幣主導地位（BTC Dominance），即市值佔比。在加密市場早期，比特幣的主導地位接近100% ；但隨著山寨幣市場壯大，這種主導地位已經下降。因此，如果BTC 市值佔比下降（並且低於50% ），則意味著山寨季節可能開始。
根據Tradingview 數據，今年以來，BTC 市值佔比從41% 一度上漲至49% （4 月13 日），
此後隨著以太坊上海昇級完成，ETH 市值佔比上升，BTC 市值佔比略微下降至目前的47.4% 的水平。
（BTC 過去兩年市值佔比圖）
實際上，自2021 年3 月以後，過去兩年來BTC 市值佔比始終沒有超過50% 的水平——這也成為一個重要阻力位；特別是過去一周，BTC 市值佔比進一步下降，似乎也預示著頂部的形成，未來一段時間BTC 市值佔比可能保持不變甚至繼續下跌。如果我們繼續觀察2021 年3 月之前的數據可以發現，當時BTC 市值佔比下降，同期的山寨幣市值佔比在不斷攀升，推動2021 年山寨季的來臨。
（BTC 市值佔比/山寨幣市值佔比）
但現在就斷言今年的山寨季來臨，似乎為之過早。過往數據表明，山寨幣市值走勢與以太坊保持一致，特別是2020 年盛夏DeFi 浪潮首先由以太坊推動，山寨幣市值獲得大幅增長。
但近期的數據顯示，ETH 市值從年後的1468 億美元最高上漲至2538 億美元（4 月14 日），最高增幅73% ，特別是上海昇級後增幅較大；而山寨幣市值從760 億上至1290 億美元（2 月20 日），最高增幅69% 。雖然二者增幅差不多，但從三月以後，山寨幣走勢並未跟隨以太坊獲得全面上升，這表明山寨幣對市場參與者的吸引力較弱，並未獲得資金青睞，也沒有顯示出「山寨季」的勢頭。
（以太坊走勢/山寨幣走勢）
根據過往行情走勢，Odaily星球日報將市場發展分為四個階段：第一階段，資金流入BTC，價格飛漲，其他山寨幣並未跟隨上漲，出現吸血行情，用戶對「牛回」的信心並不充足，依然處於觀望狀態；第二階段，資金緩慢流向ETH，二者匯率反复拉扯，最終ETH 走勢開始逐漸強於BTC，市場信心回暖，用戶開始逐漸相信行情回暖；第三階段，資金開始逐漸流入一些市值較大的主流幣，這些項目開始釋放各種基本面利好，例如新故事、新概念、減半等，實現價格大幅拉升，並且這一階段ETH 表現始終猶豫BTC；第四階段，一些基本面強勁的代幣開始率先上漲，此後各種山寨幣無視基本面瘋狂拉盤，市場徹底進入狂熱階段。
從大的周期角度來看，目前我們依然處於第一階段向第二階段過渡時期——今年3 月以後，傳統銀行接連暴雷吸引了大批避險資金進入比特幣，成為第一波行情的催化劑；而ETH 也僅僅在上週，短時間表現優於BTC，目前ETH/ BTC 匯率也處於下降趨勢中。至於所謂的「山寨季」，短時間更是不著邊際的幻象。