財聯社4月24日訊（編輯瀟湘）隨著美聯儲從上週末起正式步入了5月議息會議前的“噤聲期”，債券交易員或許並無法從市場最近的平靜中得到多少慰藉，原因很簡單——這種平靜不太可能持續下去。
對利率預期變化最為敏感的兩年期美國國債收益率，在過去一周的交易時段保持在相對狹窄的區間，這標誌著上月銀行業危機爆發後最初的市場巨震已有所停歇，不過，這一黑天鵝事件給市場帶來的巨大不確定性的卻並沒有消失。
在準備一周後再次加息之際，美聯儲官員目前正面臨著一個棘手的平衡問題，他們要權衡通脹仍過高的證據和近期銀行業動盪後貸款萎縮的影響。
從5月會議“噤聲期”前的密集表態看，美聯儲官員們已默認下週將再次加息，此舉將使聯邦基金利率自2007年年中以來首次升至5%以上。然而，政策制定者一直沒有明確表態——在此之後他們還需要採取多少措施來控制通脹。
這既反映出他們希望保留所有選項，但也反映出信貸緊縮將可能加速經濟衰退到來的不確定性擔憂……
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“波動實際上一直存在於兩年期國債中，這是因為美聯儲和其他央行正在嘗試打破現狀。美聯儲正試圖將系統中的金融穩定和貨幣政策分離——但我認為這將在5月發生衝突。同時債務上限的擔憂目前也同樣存在。”
美聯儲未來利率政策面臨巨大不確定性？
美聯儲主席鮑威爾的親密副手、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)在上週噤聲期前的最後講話中，其實已經闡明了這一困境。
威廉姆斯在上週三表示，“確實有很多因素都告訴我，經濟正在好轉，甚至可能進一步出乎意料地走高，但顯然人們對信貸環境收緊的風險感到擔憂，問題在於如何正確把握這一點與正確的貨幣政策之間的平衡。不確定性可能是雙向的。”
目前的經濟數據現狀，顯然並不支持美聯儲立刻停下加息的腳步——儘管月度非農就業增長有所放緩，但多數美聯儲官員仍將勞動力市場描述為“緊張”。薪資增速雖然有所放緩，但仍遠高於與通脹向美聯儲2%目標回落相一致的水平。同時，儘管CPI同比漲幅已顯著下降，但衡量潛在價格壓力的核心和環比物價指標仍高得令人擔憂。
美聯儲理事、鷹派官員沃勒上週在為至少再加息一次的立場進行辯護時，甚至明確表示最近的數據表明，“我們在實現通脹目標方面沒有取得多大進展”。
但與此同時，經濟前景的不確定性也同樣大量存在。根據聯儲最新的褐皮書，許多地區的貸款標準已經普遍收緊，面向消費者和企業的貸款量大幅下降。美聯儲3月的會議紀要也顯示，自矽谷銀行爆雷以來，央行的工作人員已經改變了他們對經濟衰退的看法，他們得出的結論是，“溫和”的經濟衰退現在是他們今年的基線預測。
芝加哥聯儲主席、今年擁有FOMC投票權的美聯儲票委古爾斯比(Austan Goolsbee)上週已呼籲，在經歷了幾十年來最激進的貨幣政策收緊後，美聯儲應保持“謹慎和耐心”。
美聯儲決議前最後的數據潮本週來臨
美聯儲首選的通脹指標3月PCE物價指數以及頗受矚目的美國第一季度GDP本週即將發布，未來一周的一系列美國宏觀數據潮，將有望為市場提供新的觀測切入點，讓人們了解美聯儲決策者在控制價格壓力方面究竟還有多少工作要做。
“即將公佈的美國經濟數據，尤其是GDP數據和消費者支出物價平減指數，可能引發一些價格波動，”德國商業銀行分析師Carsten Fritsch表示。
根據權威媒體的最新調查，預計本週五公佈的美國3月核心PCE物價指數同比漲幅將小幅回落至4.5%，前月為4.6%。儘管這一美聯儲最青睞的物價指標已從2022年5.4%的高點大幅回落，但近幾個月來下行趨勢已有所放緩。
目前，幾乎可以肯定的是，美聯儲將在5月份再度加息25個基點，然而，美聯儲下週會議究竟會對未來的利率路徑給出更為鴿派還是鷹派的指引，卻存在著巨大的不確定。
低於預期的經濟指標將降低美聯儲在未來會議上繼續加息的可能性——利率互換市場對6月加息的概率預期目前只有不到三成。
SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示：“隨著利率走高，一些人仍然真正關注數據，而另一些人則因為潛在的政策滯後而更加謹慎，而銀行業的狀況加劇了他們之間的衝突。”
Duy預計，美聯儲將在下周政策會議上發出信號，即它仍可能在6月再次加息，以盡可能多地留出靈活性。這可以通過保持上次政策聲明中的措辭來實現——當時該聲明被調整為一個更加不確定的立場，即“進一步的政策收緊可能是合適的”。當潛在通脹沒有顯示出持續向目標邁進的跡象時，有通脹目標的央行很難放棄加息。
不過，凱投宏觀副首席美國經濟學家Andrew Hunter則表示，5月份的加息看起來越來越有可能是最後一次加息。
Hunter指出，“我們越來越相信，5月份的加息將被證明是這個週期的最後一次……我們預計，今年晚些時候將再次降息。這是基於我們長期以來的觀點——即經濟正在走向衰退，最終會以比美聯儲預期的更快速度拖累通脹。”
