作者：DeFi Cheetah, 加密KOL
編譯：Felix, PANews
核心觀點：Curve Finance近期除了crvUSD最重要的更新之一: Tricrypto New Generation (TNG)或將促使Curve可以超越uniswap的交易量，因為TNG通過優化了Gas費，提供比Uni V3更好的執行價格，從機器人和聚合器中可以捕獲大量的交易量。
本文將分為兩部分：
- 新版TNG如何通過優化Gas費，潛在促進Curve在波動性資產交易中超越Uniswap
- Curve V2機制的回顧以及與Uni V3的CLMM（集中流動性做市）比較
Uniswap支持者在之前與Curve的辯論中的主要論點之一是，Uni V3在波動性資產上的交易量非常龐大，證明Curve V2是一個徹底的失敗。
有了TNG，這個論點就站不住腳了。
TNG更新的意義基於一點：Curve V2 Tricrypto池（ETH、WBTC和USDT）提供的報價更好，但不包括Gas。
在Uniswap的17.7萬筆交易中，每筆交易被罰沒的中位數價值為6.22美元。
方法：提取2022年6月22日以太坊主網上，分別在Curve Tricrypto和Uniswap V3上ETH/USDT交易對的每筆交易數據，根據交易執行前區塊中的報價（即每筆交易在內存池中時池的報價），模擬對方交易所的所有這些交易。
如果將提高Uni V3交易執行的因素考慮在內，Tricrypto池提供的報價比Uni V3便宜5.81美元。那為什麼Uniswap在交易量上仍佔優勢？答案是：Gas費。
Curve Tricrypto的Gas成本約為250-30萬Gwei，而Uni V3的成本為125-17.5萬Gwei。這裡展示了邊際影響對價格執行的影響有多大：每筆交易中，Curve給出的報價比Uniswap節省5-7美元，但Curve上的每筆交易Gas費至少比Uni V3貴10美元。
來看看Curve V2與Uniswap V3在低Gas環境中的表現：在Arbitrum上，Tricrypto池捕獲的理想和實際交易量均大於80%。由於Arbitrum上的Gas費低，Curve Tricrypto提供比Uni V3更好的執行價格，因此佔據了大部分交易量。
但是在以太坊主網上，Tricrypto池所捕獲的理想交易量和實際交易量之間存在巨大差異。根據上述提到的Curve報價更優，但Gas費貴的原因，Curve幾乎無法超越Uniswap。
為什麼Curve Tricrypto比Uniswap花費更多的Gas？
原因1：Tricrypto涉及的數學更複雜。為了首先保證正常運行，Tricrypto使用了複雜的數學公式，在將這些公式重構為其最高效的形式上，花費的的時間/精力很少。
原因2：在Tricrypto上，與智能合約交互時所觸發的流動性再平衡算法，是由交易者通過執行流動性操作（交易、添加/移除流動性）來實現平衡（交易者承擔了再平衡的成本）。而在Uni V3上，是LPs主動重新平衡流動性（LPs承擔了再平衡的成本）。
因此，即使在silo（ETH-USDT池）和無Gas中進行比較，Curve V2也無法提供比Uniswap V3更好的執行，後者的Gas效率更高，並且Uniswap的整體執行價格更好。
然而，有了TNG，情況完全變了。
Curvecap.lens（Curve NPC）比較了TNG前後的性能。舊版Tricrypto最近的一筆交易花費了27.9萬gwei，但新版減少到18.3萬Gwei，便宜了約34%。
簡而言之，TNG和UniV3 的Gas費現在在同一起跑線上。
這對crvUSD很重要。在TNG之前，由於Gas費導致“逐步清算”的資金損耗在試運行中非常嚴重。因此，TNG是成功推出crvUSD的先決條件。
簡而言之，由於TNG優化了Curve Tricrypto池的Gas費用，使其與Uni V3相當，加上Tricrypto的算法本質上確保了更高的資本效率和更低的交易滑點，Curve可以從機器人中捕獲更多的交易量和聚合器。 Trirypto將威脅Uniswap 61%的交易量和40.5%的LP費用。
在此回顧一下Curve V2 Tricrypto池用於波動性資產交易的機制。作為CLMM（集中流動性做市），於2021年6月9日推出，但與Uni V3不同的是，Tricrypto採用了內部預言機repegging機制，當價格範圍（Price scale）偏離內部預言時，會重新集中流動性。
價格範圍是流動性最集中的地方，內部預言機是貨幣對價格的指數移動平均線。隨著價格範圍和內部預言機之間的差距擴大，市場波動性更高，Tricrypto池會相應提高動態費用。
動態費用是為了補償LP產生的較高的無常損失（IL），就像傳統做市商（MM）在波動時期增加買賣價差一樣。在市場波動較大時，Tricrypto會頻繁地進行再平衡，交易量增加以產生更多交易費用，從而抵消再平衡帶來的一些無常損失。當現貨價格接近價格範圍時，聯合曲線（Bonding curve）的資本效率非常高，並且隨著價格偏離價格範圍，聯合曲線會表現得像X*Y=K一樣。如果現貨價格在沒有收取足夠費用的情況下飛快地偏離價格範圍，則該池會提供比UniV2稍差的執行，直到收取足夠的費用。
Curve V2表達式如下，其中有兩個重要參數：放大係數（A）和Gamma。 A表示現貨價格接近價格範圍（聯合曲線中心）時流動性的集中程度，Gamma表示現貨價格偏離價格範圍（聯合曲線尾部）時有多少流動性。
為了模擬A和Gamma如何影響Curve V2 AMM的聯合曲線，可以查看以下公式：
對於在Curve Finance上設置V2池的項目，還有其他8個參數，這些參數可以確保再平衡不會過於頻繁地發生，從而節省計算成本。這顯示了高度的自定義，允許項目通過調整參數來管理他們的Pool2，而不是主動管理LP頭寸並不時鎖定無常損失。
總之，與Uni V3 CLMM相比，Curve V2：
1.通過其算法實現流動性自動集中。
2.保留LP可交換性和可組合性（例如Fraxlend計劃接受Curve LP代幣作為抵押品）。
3.在設置流動性池以適應不同波動性的資產時，具有10個參數的高度自定義。
