《宏觀主義者》的普通讀者不會感到驚訝：美國銀行體系狀況不佳，尤其是地區性銀行。它們一個接一個地下跌，而杰羅姆鮑威爾繼續提高利率，現在已經超過5%。
區域銀行有什麼消息？讓我們在這篇新文章中進行概述。
內容銀行業務地區銀行和國家銀行之間的差距正在擴大當前的銀行業危機已經比2008 年嚴重商業地產，再次…
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銀行業務
為了充分了解正在發生的事情，讓我們回到銀行的“傳統”運作。
銀行是這樣賺錢的：
客戶存錢銀行支付這筆存款的利率銀行借給你一筆錢，並向你收取比存款更高的利率。如果你不提供貸款，銀行會使用槓桿購買長期資產（通常是主權債券）。銀行賺取利息之間的差額。
只要美聯儲保持低利率，一切都很好。但是，在COVID-19 危機之後剛剛出現的流動性海嘯，加上緊張的地緣政治局勢，導致近年來通貨膨脹大幅上漲。
通貨膨脹一開始，債券收益率就飆升：
正如我在另一篇文章中所解釋的那樣，當債券價格下跌時，債券收益率會上漲。地區性銀行坐擁數十億美元的主權債券，其價值已經化為烏有。
銀行是否可以簡單地等待債券到期，以便取回資金？顯然是的，而且它有效。當銀行壓力開始出現，儲戶要求退還他們的錢時，問題就來了。
一個存款人，兩個存款人，十幾個存款人，它會起作用。當我們談論數十萬儲戶時，情況就變得更加複雜。
正如我們在“Bankrun，第二集”一文中討論的那樣，既然美國主權債券的收益比銀行高得多，而且風險更小，那麼谁愿意把錢存在銀行呢？
貨幣市場消耗流動性
到底誰該為銀行亂象負責？在我看來，商業銀行和中央銀行有責任。
商業銀行本可以對沖，卻沒有預料到美聯儲的激進上漲。美聯儲忽視通脹的時間太長，這促使它非常積極地提高利率。
什麼可以阻止區域性銀行的崩盤？美聯儲降息。但這將破壞承諾抗擊通貨膨脹的央行行長所剩無幾的信譽。此外，在去美元化成為反復出現的主題之際，降息會削弱美元。
美聯儲利率（黑色）和DXY（美元強度指數，橙色）
地區銀行和國家銀行之間的差距正在擴大
根據電訊報的這篇文章，美國一半的銀行已經資不抵債。追踪KBW 區域銀行指數的KRE ETF 向我們展示了與美聯儲利率的負相關關係。
地區性銀行陷入混亂
因此，毫無疑問，只有美聯儲利率逆轉才能改變地區性銀行的命運。
但最重要的是，我們可以看到區域銀行和國家銀行之間的差距正在擴大：
銀行越小，表現越差
大銀行指數與區域銀行指數的比較
區域銀行業表現不佳
不出所料，利益相關者正藉此機會拋售區域性銀行。簡單的獵物：
利益相關者藉此做空小銀行
誰從犯罪中受益？答案很簡單：國家銀行。最新的例子：摩根大通收購First Républic。
在這次行動中，摩根大通收回了920 億美元的存款。它還吸收了超過1730 億美元的貸款和300 億美元的證券。
聯邦存款保險公司(FDIC) 吸收了質押貸款和商業貸款的大部分損失。它還向JPM 提供了500 億美元的信貸額度。
這筆交易之後，傑米戴蒙（摩根大通首席執行官）宣布“這部分危機已經結束”。
運行良好的操作。後者很好地預見了這種情況，並將大量現金擱置一旁，正如Anice Lajnef 在2021 年6 月向我們解釋的那樣：
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“別做傻事。 並且不要浪費錢。 讓別人浪費錢，做傻事； 然後我們將購買它們”。
傑米戴蒙
當前的銀行業危機已經比2008 年嚴重
是的，如果你閱讀文章的標題，你可能會認為它只是為了吸引點擊。但這個統計數據是真實的，並且有FDIC 數據支持：
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我們可以在K線走勢圖這裡看到，2008年資產3730億，2009年1700億，165家銀行倒閉。總資產為5430億美元。
2023 年，只有3 家銀行倒閉，總資產達5480 億美元。
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我們在下圖中有一個更清晰的K線走勢圖：
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因此，這不是一個挑逗性的標題：當前的銀行業危機比2008 年的危機更為嚴重，而且很可能還沒有結束。
商業地產，再次…
評級機構穆迪近期下調了11家區域性銀行的信用評級：
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而後者提出的論點應該不會讓你感到意外：商業地產領域正在經歷一場前所未有的危機，我們在幾週前就已經談到了這一點。
西部銀行的例子| 來源
“此外，評級機構指出，監管資本比率較低的美國地區性銀行在這種環境下尤其面臨著更大的挑戰。 這些銀行可以從其監管資本比率中排除可售證券(AFS) 的未實現損失。
鑑於其較低的資本儲備，穆迪預計，面對全系統的存款壓力，這些銀行將更加依賴高成本存款和批發借款，以避免被迫出售固定利率證券或貸款，這可能會明確這些資產的未實現損失並損害其監管資本比率。穆迪認為，對於更容易接觸商業房地產(CRE) 貸款（尤其是建築貸款）的銀行而言，這些挑戰可能更為嚴峻。
高利率，加上美國經濟增長顯著放緩，以及由於在家工作趨勢的影響而導致的辦公空間需求減少，預計將對一些商業地產領域的貸款資產質量造成壓力，這將進一步影響對這些行業敞口更大的銀行的信用狀況。 ”
穆迪
擁有6750億美元資產的美國第七大銀行US Bancorp的信用評級也被下調。提出的理由：
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資本化程度相對較低。
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以及重大的潛在損失。
沃倫巴菲特的傳奇合夥人、伯克希爾哈撒韋公司聯席經理查理芒格告訴英國《金融時報》，美國銀行充斥著“不良貸款”，當“時局艱難”和房價下跌時，這些銀行將變得脆弱。
他同時安慰說，“遠沒有2008年那麼嚴重”。我很難理解的是，不良貸款正是導致2008 年危機的原因。那些不良貸款是次級貸款。
美國財政部的一位成員告訴我們，美國體系“安全且有彈性”。畢竟這是一個視角問題。
簡單來說，事件的順序是：“大到不能倒”的銀行將收購他們想要的區域性銀行，其他銀行將被清算並消失。當出現系統性風險時，中央銀行將開始恐慌。
眾所周知，當中央銀行開始恐慌時，市場開始感到安心。
這次銀行擠兌的其餘部分是可以預見的，我們幾週前就討論過了。
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文章銀行業危機和通貨膨脹：比中本聰時代更危急的情況首先出現在Journal du Coin 上。
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