加密貨幣是否被視為未註冊證券？某些加密的處理方式與其他加密貨幣不同嗎？無論如何，什麼是未註冊證券？這些是加密貨幣世界中盤旋的問題——甚至讓一些法律專家感到困惑。
Robinhood HOOD, +0.50% 上周宣布，它將從其平台中刪除三種加密貨幣代幣——Cardano、Polygon 和Solana。這是美國證券交易委員會(SEC) 採取的行動的最新區塊鏈反應，包括對主要加密貨幣交易所幣安和Coinbase COIN 提出的指控，+2.47% 與出售未註冊證券有關。
聽起來有點熟？幾個月前，當泰勒Swift避免成交量入與11 月FTX 倒閉有關的醜聞時，未註冊證券成為人們關注的焦點。創作型歌手 問了一個問題 當公司找她推銷據稱價值1 億美元的代幣時：“你能告訴我這些不是未註冊證券嗎？”
這是一個智能問題，也是一個及時的問題——考慮到近年來加密貨幣技術的興起。無論誰 促進未註冊證券 根據美國證券交易委員會的說法，可能會被追究責任。
那麼什麼是未註冊證券——它們與加密貨幣有何關係？所有加密貨幣都是未註冊證券嗎？
註冊證券與未註冊證券
關於未註冊證券的問題實際上分為兩部分：哪些資產被視為證券？他們什麼時候沒有註冊？
對於註冊部分，聯邦法律要求可供出售的證券在美國證券交易委員會公開註冊並滿足某些披露要求，除非已獲得豁免。法律專家表示，這本質上是一種保護投資者的行為，以便投資者能夠更好地了解他們購買的是什麼。註冊還旨在打擊欺詐活動，包括欺騙和虛假陳述。
Pastore 律師事務所專注於加密貨幣和證券的副律師Tyler Rutherford 表示，如果證券未註冊，則意味著投資者可能會失去多層保護，包括無法識別清晰的資金踪跡或無法追踪投資何時失敗在康涅狄格州斯坦福德。
“這讓他們更難追究那個演員的責任並彌補他們的損失，”盧瑟福說。
美國證券交易委員會 三月份警告投資者 沒有加密貨幣資產實體在監管機構註冊為國家證券交易所。此外，現有的國家證券交易所，如紐約證券交易所或納斯達克，都沒有交易加密貨幣貨幣，這意味著投資者可能容易受到搶先交易、操縱和其他類型的不當行為的影響。
這並不意味著加密貨幣公司沒有對註冊過程表現出興趣。 Coinbase 辯稱，問題在於美國證券交易委員會(SEC) 以缺乏監管指導為由不允許其註冊。
“我們在九個月內與SEC 會面了30 多次，但我們一直在談論所有的事情，”該加密貨幣交易所在 一篇博文 三月。
“這個過程存在歧義，”盧瑟福說。 “對於這些交易所或這些加密貨幣應該如何註冊沒有明確的步驟 [and] 他們究竟應該如何遵守。 ”
儘管SEC 主席Gary Gensler 堅持認為有關證券註冊的法規是明確的，但Rutherford 補充說，“我認為他們忽略了一個事實，即它確實不是非黑即白的。”
證券與商品
法律專家表示，最重要的是，加密貨幣有時被視為一種商品，而不是證券，這是棘手的部分。
根據1946 年的Howey 測試，證券是指對共同或共享企業的金融投資，該企業也為投資者賺取利潤。它們在美國證券交易委員會註冊，而商品則由商品期貨交易委員會監管。
商品是可以共同交易的產品。一些常見的商品包括銅、原油、棉花和玉米。即使將加密貨幣定義為商品也不能保護它免受監管調查或監管模糊。 CFTC 還指控最大的兩家加密貨幣交易所違反商品交易法。
所有加密貨幣都是未註冊證券嗎？不一定，全球律師事務所Ropes & Gray 的訴訟和執法顧問Mark Cianci 說。就加密貨幣而言，兩種最大的加密貨幣，比特幣BTCUSD，-0.02% 和以太坊ETHUSD，+0.05%，通過CFTC 作為商品進行交易。
Cianci 在一封電子郵件中告訴MarketWatch：“幾乎每個人都同意比特幣是市值最大的加密貨幣，但它不是證券——儘管美國證券交易委員會尚未以任何正式方式採納這一立場。” 他補充說，這也適用於以太幣，儘管某些監管機構已經開始質疑這一觀點。
但即便如此，在市場上的數千種加密貨幣中，監管機構“特別質疑其中的一小部分是所謂的未註冊證券，而法院將其中的一小部分歸為此類，”Cianci 補充道。
到目前為止，SEC 的立場是大多數加密貨幣都是證券，Rutherford 說，但由於缺乏監管和立法，這可能是一個棘手的領域。 “它有點懸而未決，”他說。
背景：即使FTX 倒閉，為什麼加密貨幣監管仍然混亂
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