深入解讀再質押賽道：工作原理、優缺點和潛力項目

原文作者：Beehive Validator 原文編譯：深潮TechFlow

目前，質押（Staking）是DeFi 市場中最大的領域之一，其中流動性質押協議Lido 的質押總價值（TVL）居於榜首。它使ETH 持有者獲得更多利潤，並提高了以太坊網絡的去中心化和安全性。

自以太坊轉為PoS 以來，對Staking ETH 的需求急劇增長，導致了流動性質押協議的發展。目前，包括以太坊、Near、BNB Chain、Avalanche、Cosmos、Sui、Aptos 等在內的大量區塊鏈平台都使用PoS 共識機制。因此，我們認為流動性質押市場的潛力巨大。

那麼，為什麼要使用流動性質押？

流動性質押解決了簡化質押、不束縛流動性和提高網絡去中心化的主要問題。在DeFi 市場中，我們密切關注不鎖定流動性的問題，例如Lido 協議允許用戶質押ETH 並獲得相同價值的stETH，具有將其轉移到其他交易所的能力，在DeFi 市場中運營。

ReStake 是指涉及重複使用流動性質押代幣資產（例如stETH）以質押到網絡或其他區塊鏈平台的驗證器中的活動之一。這個概念最初由EigenLayer 引入，它最大化了流動性質押流動性的利用，並為眾多其他應用程序的發展鋪平了道路。

什麼是再質押（ReStaking）

ReStaking 是將流動性質押代幣資產用於在其他網絡和區塊鏈的驗證者進行質押，以獲得更多收益，同時仍有助於提高新網絡的安全性和去中心化的行為。

ReStaking 也可以理解為使用從質押獲得的一部分或全部獎勵繼續向該節點存款，以增加未來的利潤。然而，本文的主要重點是關於在其他網絡上質押LSD 代幣的概念。

通過ReStaking，投資者可以從原始網絡和ReStaking 網絡兩方面獲得兩倍的收益。儘管ReStaking 使質押者能夠獲得更大的收益，但它也存在智能合約風險和驗證者質押行為欺詐的風險。

除了接受原始資產外，ReStaking 網絡還接受其他資產，如LSD 代幣、LP 代幣等，這增加了網絡的安全性。並且在仍為協議及其用戶產生實際收入的同時，釋放了DeFi 市場的無限流動性來源。

ReStaking 網絡和標準網絡的收入都來自於安全租賃、驗證者和dApp、協議和層所產生的費用。網絡上的質押參與者將獲得網絡收入的一部分，並且可能還會獲得網絡原生代幣的通脹獎勵。

流動性質押（ReStaking）的工作原理

ReStaking 網絡與其他網絡的相似，唯一的區別在於它接受更多低波動性、低風險和增加安全性的資產。當網絡的質押價值較高時，黑客需要獲取大部分質押權益，這需要大量資產。此外，ReStaking 協助持有者增加利潤。

每個ReStaking 項目都會有不同的目標和運營機制，但它們之間的差異很小。

ReStaking 的優缺點

優點：

1. 解鎖LSD 和LP 代幣的流動性：將LSD 或LP 代幣質押至驗證者，可以增加原始資產在原生網絡上的質押數量，並為DeFi 行業提供更多流動性資產選擇。

2. 收益增強：通過在兩個網絡上批准該資產，質押者可以獲得兩倍的收益。此外，在在第二個網絡中質押資產後，投資者可以繼續獲得可代表資產，可以用於抵押以鑄造穩定幣，並帶到DeFi 市場創造利潤。

3. 增加使用流動性質押的網絡的安全性：隨著更多資產被質押，網絡價值增加，使其更能抵抗攻擊，並成為其他去中心化應用程序、協議和平台的可信位置。

4. 減少拋售：ReStaking 使原始代幣更有用，從而避免了拋售，這會導致該項目及其投資者面臨重大價值損失。

5. 提高原始資產持有者參與質押的動機：增加網絡的安全性和去中心化。

缺點：

1. 資產損失風險：如果節點進行不當行為，則您的資產面臨被徵用或罰款的風險，可能導致部分或全部資產的損失。

2. 智能合約風險：如果網絡遭受黑客攻擊，您將冒失所有資產的風險。但理論上，使用流動性質押的項目的網絡極難受到攻擊。

3. 資產泡沫：通過新的Wrap Tokens 或Tokens 的價值倍增膨脹市場，導致市場價值不再反映其真實價值。除了平台外，繼續使用代表鎖定在驗證者中的價值的資產來鑄造穩定幣，增加了風險，使原始資產易於流動性變得脆弱。

4. 市場上的代幣過多：當市場上有太多代幣時，DeFi 新手很容易感到困惑，並容易受騙。特別是那些鑄造大量垃圾代幣的低質量項目將會充斥加密貨幣市場。

比較再質押與流動性質押

ReStake 領域優秀項目

EigenLayer

EigenLayer 是由加密貨幣市場上備受推崇和經驗豐富的團隊開發的。該項目獲得了高達6450 萬美元的資金支持，包括Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Polychain Capital 和Electric Capital 等知名支持者。

EigenLayer 是第一個開發並向社區引入ReStake 模型的團隊。該項目利用LSD ETH 和LP ETH 進行驗證者質押。以太坊網絡節點繼續參與以太坊網絡驗證。

EigenLayer 的主要業務模式是安全租賃和驗證。客戶可以是dApps、Layer 2 協議或跨鏈橋協議。他們可以使用高安全性或低安全性的身份驗證器，具體取決於他們的要求。單個驗證者可以為多個消費者進行身份驗證。

採用該網絡的協議會為EigenLayer 產生收益。其中一部分資產將授予質押者。用戶在EigenLayer 網絡上質押資產時不會獲得第二個代幣。此外，用戶必須選擇信譽良好的驗證器，以確保資產的安全性。如果驗證者出現不當行為，則網絡將對其執行罰款，可能導致部分或全部資產被沒收。因此，那些授權驗證者的人也將失去他們的資產。

EigenLayer 的優缺點

優點：

1. EigenLayer 是許多其他dApps、協議、Layer 2、Layer 3 和客戶端的基礎。

2. 針對單個層級附加驗證器的結構，可以將網絡價值翻數倍。通過對不當行為的驗證器進行懲罰，最小化被黑客攻擊的風險。

3. 以太坊節點可以通過參與EigenLayer 網絡獲得額外收入。此外，單個驗證者可以驗證多個客戶端。

4. 最大化持有LSD ETH 和LP ETH 資產及其適用性的利潤。

5. 由於以太坊網絡的安全性增強和高收益率，質押ETH 吸引了許多人。

缺點：

1. 智能合約風險，在網絡被黑客攻擊時，您有可能失去所有資產。但理論上，使用ReStaking 的項目的網絡極難受到攻擊。

2. 當節點表現不當時可能會受到懲罰，您的資產面臨被沒收或罰款的風險，可能導致部分或全部永久性損失。

3. 當出現分支或問題時，可能會分裂以太坊社區。正如Vitalik 最近所說，EigenLayer 重新使用了以太坊上的ETH 資產和驗證者。

4. EigenLayer 必鬚髮展足夠規模的生態系統和客戶基礎。如果以項目代幣形式發放激勵，或者沒有激勵，對於選擇質押的人來說，利潤不再具有吸引力。

Tenet

Tenet 是Cosmos 生態的L1，使用了Cosmos SDK 工具包進行開發。該項目是由開發了BNB Chain 生態系統和Cosmos 生態系統中最大的流動性質押項目ANKR 的同一團隊開發的。

Tenet 和其他區塊鏈平台採用PoS 共識機制，將項目治理Stake Token 集成到驗證人中以確保網絡的安全性。相比於接受LSD Token 資產的以太坊、BNB Chain、Cosmos、Cardano、Polygon、Avalanche 和Polkadot 等網絡，Tenet 更加先進。

參與資產質押的投資者將被接受並發放tLSDToken 代幣。這種資產可作為Mint Stablecoin LSDC 的抵押品，以繼續從DeFi 市場獲利。

Tenet 的商業模式包括對網絡收取費用並對驗證人進行補償。此外，網絡還提供TENET 治理代幣作為每個生成的區塊的獎勵。獎勵將與質押份額成比例。 TENET 的權重始終為1 ，而DAO 將決定其他資產的權重應該是多少，它們都將小於1 。

借款LSDC 時，借款人只需支付一次性費用，該費用計算為總資產的百分比，範圍為0.5% 至5% 。或在TENET 上轉換LSDC；用戶只需承擔一次性交換費，範圍為0.5% 至5% 。所有這些費用將取決於網絡上的轉換活動；如果活動較低，則費用便宜，反之亦然，以確保LSDC 的價值保持1 美元的錨定。

質押TENET 將獲得veTENET，可以參與項目治理、分享收益並獲得額外的獎勵。

Tenet 創建了一個足夠大的創收生態系統以吸引投資者，仍然是最重要的因素。如果網絡活動緩慢，沒有用戶使用TENET 代幣作為每個新生成的區塊的獎勵，網絡將無法發展。

Tenet 的優缺點

優點：

1. 支持來自其他區塊鏈的多種原生代幣。

2. 質押並獲得tLSDToken 代幣作為抵押品，使Mint Stablecoin LSDC 能夠參與DeFi 市場並獲得更大的利潤。

3. 提供無息LSDC 貸款，基於網絡活動的0.5% 至5% 的Mint 費用。

4. 當轉換活動高時，費用也會高，反之亦然。這種機制有助於維持LSDC 價格。

5. 採用TENET 治理代幣的veToken 模型非常出色，當veTENET 持有者既能參與指數又能分享收益時，可以預防Token TENET 的傾銷。

缺點：

1. 在藉用Stablecoin LSDC 時，智能合約風險和原始資產清算風險存在。

2. 每個新生成的區塊都會獎勵TENET Tokens，導致通脹。

對ReStaking 的預測

目前，DeFi 行業最大的市場是Staking，總價值約為200 億美元（TVL）。尤其是現在許多區塊鏈平台正在開發中，加密貨幣市場的規模不斷擴大。因此，ReStaking 市場將擁有眾多增長機會。

隨著Staking 和ReStaking 對DeFi 市場的擴張作出的貢獻，底層區塊鏈變得更加安全，投資者獲得更大的被動收入。此外，這兩個市場的發展將為其他市場的增長鋪平道路，如AMM、Lending 和Farming 等。

在當前市場下，ReStaking 有許多機會可以成長並成為DeFi 中不可或缺的一部分。除了增加利潤之外，ReStake 還增加了參與者的風險敞口。

總結

在ReStaking 誕生大約半年後的2022 年底，這個市場將快速擴張並成為一種趨勢。 ReStaking 不是一個迅速消失的敘事，而是DeFi 中最重要和最有前途的領域之一。

因為ReStaking 不僅幫助用戶獲得利潤，還幫助平台提高其安全性，特別是通過促進行業其他領域的增長，並推動市場擴張。

但是，這也伴隨著風險，如資產損失、智能合約風險、財產價值通貨膨脹和泡沫崩潰等。因此，在參與這個市場時，我們必須謹慎行事，容忍資本損失的風險。