要點
比特幣與黃金的相關性目前處於FTX 11 月崩盤以來的最低水平我們的研究主管寫道，雖然有一天比特幣可能成為一種價值儲存手段，但數據顯示它目前的交易方式就像一種極端風險資產通脹危機期間，全球央行轉向緊縮貨幣政策，風險資產回落，比特幣價值縮水76% 與此同時，黃金交易持平，目前接近歷史高位比特幣與成長型股票和股市風險較高板塊的相關性仍然緊密
比特幣的最終牛市場景之一是它演變成某種數字黃金。
無論出於何種原因，數千年來人類一直對這種奇怪、閃亮的金屬著迷。故事的歷史可以追溯到更早的時候，但我們有具體的證據表明，黃金是公元前3000 年古埃及財富的重要像徵，也是日常生活和神話的一部分。
另一方面，比特幣在古埃及並不存在。它也沒有出現在中世紀、20世紀初的大蕭條、世界大戰（還沒有？）、20世紀70年代的通貨膨脹和能源危機，甚至錯過了2008年次貸危機的大部分時間。
事實上，比特幣於2009 年1 月推出，創世區塊在股市觸底前兩個月才被開採。在接下來的十二年裡，股市不僅復甦，而且完全陷入瘋狂。從2009 年的低谷到2021 年底的峰值，標準普爾500 指數上漲了7 倍，而納斯達克指數則上漲了近13 倍。換句話說，比特幣進入了歷史上最具爆炸性和最長的牛市之一。直到2022 年，它除了底層利率和僅限上漲的市場之外，一無所知。
黃金的對沖特性正是比特幣所尋求的
2022年到來後，風險資產遭到拋售。納斯達克指數下跌了三分之一； 標準普爾500 指數下跌20%。比特幣此前曾大幅下跌，但請不要誤會：這是它第一次面對更廣泛的經濟領域的熊市。
儘管某些狂熱者聲稱比特幣可以作為對沖資產，但這並沒有發生。到2022 年底，比特幣價格已較最高點下跌76%。在自20 世紀70 年代以來最具爆炸性的通貨膨脹環境和比特幣的第一次熊市中，該資產正在遭受重創。毫無爭議：比特幣的交易就像一種風險資產。今天，情況仍然如此。
這並不是說未來的敘述可能會發生逆轉。就我個人而言，這就是我認為比特幣的優點：類似於黃金的價值儲存手段。儘管我們可以爭論這是否有一天會發生，但毫無疑問，比特幣目前的交易方式就像一種風險資產。這些都是本案的事實，借用凱文·培根絕對經典《好人寥寥無幾》中的話來說，這些都是無可爭議的。
另一方面，黃金在2022 年期間表現平平，目前接近歷史高位。
比特幣和黃金相關性下跌
出於上述所有原因，黃金和比特幣之間的相關性特別值得追踪。我使用60 天皮爾遜指標將其繪製在下圖上。
立刻，過去的一個月就跳出來了。 6 月初，相關性為近乎完美的0.86，並且自4 月底以來一直保持在該水平附近。然後，它就掉下來了。目前該指數為0.16，這是自11 月FTX 崩盤以來的最低水平，導致加密貨幣市場陷入混亂。但為什麼？
嗯，我真的不知道。這就是重點。比特幣，正如它有時所做的那樣，目前正在上漲。這很可能是由於資產管理公司Blackrock 和Fidelity 提交ETF 的消息所致，但也可能只是比特幣在做它的事情。也許它只是從兩週前幣安和Coinbase 訴訟連續宣布後的急劇下跌中反彈。
但如果我們延長上一張K線走勢圖的時間範圍，我們會發現黃金和比特幣之間的相關性大幅反彈。
至少可以說，要對此建立任何模式是具有挑戰性的。我想我可以嘗試不同的指標，因此在下一張圖中我使用了90 天皮爾遜而不是60 天。可以預見的是，趨勢的波動性較小，但這裡似乎仍然沒有有意義的關係。
我認為很明顯，評估相關係數直接證明這兩種資產之間的正相關關係為零。
美聯儲掌握關鍵
事實上，我相信這實際上更多地說明了黃金而不是比特幣。黃金目前處於一個有趣的境地，其交易更多地取決於通脹和利率變動的預期，而不是當前的狀況。因此，黃金與股市之間的相關性比我們過去通常看到的要高。這就是為什麼當公佈疲軟的消費者物價指數（CPI）數據時，或者當美聯儲就利率政策發表鴿派言論時，我們經常會看到金價上漲。
如果我們退一步看大局，事情其實並不復雜。比特幣已從2021 年11 月的68,00 美元漲至去年11 月的15,500 美元，當時資金很便宜，風險資產的交易估值也高得離譜。七個月後，比特幣進入了近期記憶中最快的上漲週期和50 年來最嚴重的通脹危機。隨後，隨著通脹數據下跌以及對上漲週期長度的預期減弱，價格翻了一番，達到30,000 美元。
加上其間的所有假冒和迴響，這是一個巨大的波動，並且顯然像一種極端風險資產一樣進行交易。與此同時，黃金的波動性要小得多，三年來一直在1,600 美元至2,000 美元之間波動。
同樣，雖然比特幣有一天可能會奪取不相關資產的桂冠，或者成為對沖通脹的投資組合，但今天的情況顯然並非如此。下圖是展示這一點的最簡單方法，繪製了自經濟過渡到避險、緊縮貨幣政策時期以來比特幣與以科技股為主的納斯達克綜合指數的密切關係。
幾個月前，比特幣在銀行業危機期間上漲，引發一些人宣稱其與風險資產和法定世界脫鉤。正如我當時所寫的，這只不過是一廂情願的想法。相反，它消除了人們的預期，即如果銀行因利率上漲的壓力而陷入困境，美聯儲未來將無法如此積極地上漲（事實上，不久之後，相關性又回升了）。
與黃金的相關性最近的下跌是類似的，從六週左右的0.86 左右的超高值回落。目前的情況毫無疑問——比特幣的交易就像一種風險資產。有一天，它可能會聲稱擁有令人垂涎的數字黃金稱號，但現在還相去甚遠。
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資訊來源：由0x資訊編譯自COINJOURNAL。版權歸作者Dan Ashmore所有，未經許可，不得轉載
