作者：Tokenterminal 編譯：深潮TechFlow
本文將重點關注加密貨幣交易所（DEX）市場領域，並根據Token Terminal 上的指定儀錶盤進行分析，以揭示其中最有趣的圖表和趨勢。
概述
交易所（DEX） 市場領域頂級項目過去180 天的每日交易量和鎖定總價值（TVL） 如下圖所示。
在過去的180 天裡，交易量和TVL 相對穩定，只有三月中旬出現了例外。 DEX 的交易量在2023 年3 月11 日達到162 億美元的峰值，超過過去180 天每日平均交易量20 億美元的八倍以上。而DEX 的TVL 在3 月9 日至12 日期間也下降了14% ，從140 億美元降至121 億美元。
USDC 脫鉤是3 月中旬交易量和TVL 發生巨大變化的主要原因。 3 月10 日， Circle 宣布持有陷入困境的矽谷銀行高達33 億美元的敞口後，導致其所發行的USDC 與美元的脫鉤。由此，持有USDC 的用戶轉換到其他代幣，導致DEX 的交易量增加。 DEX 中的TVL 也急劇下降，部分原因是由於DEX 流動性池中的USDC 價值降低。例如，Uniswap 上的USDC-WETH 交易對在3 月9 日擁有逾4.5 億美元的流動性，但到了3 月12 日只剩下了3 億美元。相比之下，WETH-USDT 交易對的TVL 在同一時期內相對穩定。
宏觀經濟和監管行動對DEX 市場領域和整個加密貨幣行業有著重大影響。這些外部因素可能導致交易量和用戶持有的流動性倉位價值出現突然變化。投資者和市場參與者在分析市場動態和做出金融決策時應牢記這些影響因素。
DEX 交易量正在從以太坊轉移到其他鏈上
自2023 年初以來，由於在Arbitrum 上的增長，以太坊上的DEX 交易量份額已從72% 下降至54% 。與此同時，Arbitrum 在同一時期內從占總DEX 交易量的3.3% 增長到23.3% 。而Polygon、Optimism 和BNB Chain 上的交易量份額相對穩定。
Arbitrum 在DEX 交易量份額方面的峰值出現在ARB 代幣於2023 年3 月23 日推出的時候。在推出當天，Arbitrum 上領先的交易所Uniswap 上的ARB 交易量超過4.8 億美元。這種激增很可能是由用戶將其ARB 空投獎勵轉換為其他代幣所驅動的。雖然自3 月底以來，Arbitrum 上的DEX 交易量略有下降，但在以DEX 交易量衡量時，Arbitrum 仍然是僅次於以太坊的第二大鍊。
用戶對在Arbitrum 上進行代幣交易的需求增加導致了新的DEX 的推出。儘管Uniswap 在過去90 天內在Arbitrum 上仍然是當前市場領導者，完成了超過338 萬筆交易，但一些原生於Arbitrum 的較新DEX 也開始嶄露頭角作為競爭對手。一個顯著的例子是Camelot，它是Arbitrum 上相對較新的DEX，在過去90 天內完成了近100 萬筆交易。
案例分析：知名的DEX 在原生鏈外擴展
Uniswap 和Trader Joe 已成功擴展到其原生鏈之外，而PancakeSwap 在以太坊上則面臨著發展勢頭不佳。儘管Uniswap 長期保持在以太坊上，PancakeSwap 在BNB Chain 上，Trader Joe 在Avalanche C-Chain 上，但這三個DEX 後來都擴展到了其他鏈上。目前，Uniswap 和Trader Joe 有40% 的交易量來自於以太坊和Avalanche C-Chain 以外的鏈。相比之下，PancakeSwap 在BNB Chain 以外的交易量僅覆蓋了總交易量的4.2% 。
進入新鍊是Uniswap 和Trader Joe 每日活躍用戶增長的驅動因素。 Uniswap 的大部分增長來自Polygon 和Arbitrum 上的新交易者，而Trader Joe 的活躍用戶也在Arbitrum 上增長。
通過擴展到Arbitrum，Trader Joe 捕獲了進行較大交易的用戶。 40% 的Trader Joe 交易量和25% 的活躍用戶來自於Arbitrum 上的活動。每個用戶的增加交易量表明，在Arbitrum 上，Trader Joe 能夠吸引平均交易規模更大的交易者，優於在Avalanche C-Chain 上。
以太坊上的DEX 市場領域變得更具競爭力和具有挑戰性，對於新進入者來說也更加困難。上述DEX 的比較表明，擴張應該針對市場份額不斷增長的鏈，例如Arbitrum。
趨勢
下面展示了DEX 市場領域中一些項目的有趣趨勢。
在過去180 天內，Trader Joe、Quickswap、KyberSwap 和ParaSwap 是DEX 市場領域中表現最佳的項目，其交易量增長分別為237.2% 、 91.8% 、 61.8% 和38.6% 。
在過去180 天內，Trader Joe 的日活躍用戶數量翻了兩番，超過了競爭平台QuickSwap、KyberSwap 和ParaSwap。 QuickSwap、KyberSwap、ParaSwap 和Trader Joe 在過去180 天的交易量和趨勢也相似。日活躍用戶數量也保持在類似水平，直到3 月底，Trader Joe 的日活躍用戶數量幾乎翻了三番。
Trader Joe 活躍用戶基數的增長主要歸因於新的Liquidity Book 解決方案的發布和對Arbitrum 的擴展。 Trader Joe 發布了新的Liquidity Book 解決方案（v2 和v2.1），改善了代幣定價並降低了滑點。
Trader Joe 的v2.1 還將流動性提供者獲得的費用自動重新投資到他們的流動性倉位中，提升了用戶體驗。這些新版本的推出也受益於Avalanche C-Chain 和Arbitrum 上的整體活動增加。
預計未來的DEX 發展將優先考慮改善代幣定價、滑點和用戶體驗。我們預計未來的DEX 版本將專注於提供更好的定價、更低的滑點、自定義費用層級、流動性倉位可用性以及自動管理用戶倉位。我們可以在Uniswap v4 的最新更新中看到這些趨勢的例子，它通過Hooks 引入了更可定制的流動性池。
領域中的其它關鍵亮點
在發現並修復漏洞後，KyberSwap 重新啟動了其Elastic 合約。
2023 年4 月17 日，KyberSwap 發現了一個智能合約漏洞。相關的流動性池合約被暫停，導致KyberSwap 的交易量和總鎖定價值（TVL）急劇下降。新的KyberSwap Elastic 合約已部署，協議於5 月底重新啟動運營。儘管交易量和TVL 尚未恢復到暫停前的值，但30 天交易量增長200% 表明KyberSwap Elastic 正在重新獲得吸引力。
集中化流動性解決方案得以更快地採用，這要歸功於Uniswap v3 許可證的到期。
Uniswap v3 是在Business Source License 1.1 （BUSL 1.1）下推出的。該許可證限制了v3 源代碼在商業或生產環境中的使用，直到2023 年4 月1 日為止。許可證到期後，許可證轉換為通用公共許可證，意味著只要保持開源，代碼就會被公眾分叉。自許可證到期以來，PancakeSwap 和SushiSwap 都使用了Uniswap v3 的現有代碼部署了它們的集中化流動性解決方案。
在許可證更新之前，KyberSwap、Trader Joe、QuickSwap、Zyberswap 和Thena 已經開發了替代的集中化流動性解決方案。此外，Biswap 將在未來幾週推出其集中化流動性解決方案。
Velodrome 推出了v2 版本。
這個新版本提供了用戶體驗的更新，支持自定義池費用、單代幣流動性倉位和升級的治理投票機制。
